Високопосадовець Центрального банку роз'яснив ризики глобальних стейблкоїнів та закликав до розробки суворих стандартів регулювання

Нещодавно директор Інституту цифрових грошей Народного банку Китаю Му Чанчун на фінансовому саміті провів глибокий аналіз впливу глобальних стейблкоїнів на фінансові ринки, валютну систему та соціальну систему.

Му Чанцюн вказав, що глобальні стейблкоїни становлять численні ризики для державної політики та регулювання в питаннях правової визначеності, управління, боротьби з відмиванням грошей, фінансуванням тероризму, безпеки платіжних систем, стабільності ринку та захисту особистої конфіденційності. Він підкреслив, що якщо стейблкоїни розширяться до глобального рівня, ці виклики та ризики ще більше загостряться і можуть навіть призвести до нових проблем.

Конкретно, Му Чанцюн проаналізував потенційні ризики глобальних стейблкоїнів з трьох аспектів:

По-перше, застосування глобальних стейблкоїнів може послабити чесну конкуренцію на фінансових ринках. Оскільки емітенти зазвичай є великими технологічними компаніями, мережевий ефект може призвести до надмірної концентрації ринку, в той час як закрита екосистема стейблкоїнів може підвищити бар'єри для входу на ринок.

По-друге, у глобальній екосистемі стейблкоїнів існують проблеми з довірою, термінами та ліквідністю, а також операційні ризики, які можуть загострити вразливість внутрішнього грошово-фінансового сектора та пришвидшити трансмісію кризи через кордон. Му Чанчунь зазначив, що вартість стейблкоїнів значною мірою залежить від репутації операторів, і в разі виникнення ризикових подій підтримувати стабільність вартості буде складно. Крім того, проблеми управління, такі як непрозорість резервів заставних активів і невизначеність у визначенні відповідних прав та обов'язків, також можуть призвести до ризику виводу коштів.

Нарешті, якщо глобальні стейблкоїни широко використовуються для платежів, збої в системі можуть призвести до фінансових коливань на ринку та вплинути на реальну економічну діяльність. Як засіб збереження вартості, зниження вартості монет викликатиме скорочення багатства їхніх власників. Стейблкоїни, що утримуються фінансовими установами, також можуть зазнати збитків, а відсутність страховки депозитів і механізму останнього кредитора посилить цей ризик. Крім того, масове термінове продаж резервних активів стейблкоїнів може спровокувати різкі фінансові коливання на ринку, а в екстремальних випадках навіть поставити під загрозу суверенітет національної валюти.

Враховуючи вищезазначені ризики, Му Чанчун вважає, що не слід поспішати з запуском глобального стейблкоїна, поки не будуть вирішені питання права, регулювання та ризик-менеджменту. Він рекомендує провести всебічну оцінку потенційних регуляторних прогалин, щоб регулювати стейблкоїни за найвищими стандартами, а також розробити нові регуляторні норми. Стейблкоїни, розроблені приватним сектором, повинні дотримуватись міжнародних та національних законів і нормативів, відповідати найвищим вимогам регулювання, управлінських структур та ризик-менеджменту, чітко визначати права та обов'язки учасників, а також повноцінно розкривати відповідну інформацію.

Щодо конкретних стратегій реагування на ризики глобальних стейблкоїнів, Му Чанчун пропонує об'єднати їх загальну структуру в категорію платіжних систем, а етапи випуску, зберігання та торгівлі відповідно класифікувати як установи, що залучають депозити, ETF та фонд грошового ринку, при цьому сам стейблкоїн можна вважати електронними грошима. Він зазначив, що можна взяти за основу існуючі міжнародні регуляторні стандарти, такі як принципи фінансової інфраструктури CPMI-IOSCO, стандарти FATF щодо віртуальних активів, а також обережні стандарти BIS щодо криптоактивів банків, для побудови регуляторної структури, що стосується системної важливості глобальних стейблкоїнів.