Біткойн інвестицій на передовій: Інноваційне фінансування та ринковий вплив компанії Strategy

Вступ

Компанія програмного забезпечення, яка спочатку спеціалізувалася на рішеннях для бізнес-інтелекту, з 2020 року почала активно інвестувати в Біткойн, поступово ставши центром уваги на американському фондовому ринку. Компанія залучила кошти для покупки Біткойн шляхом випуску акцій та конвертованих облігацій, і станом на 21 лютого 2025 року накопичила майже 500 тисяч монет, вартість яких перевищує 40 мільярдів доларів.

Ця компанія по суті перетворює фондовий ринок на Біткойн-банкомат завдяки ретельно спроектованій капітальній структурі. Вони залучають кошти шляхом випуску нових акцій та конвертованих облігацій для збільшення володінь Біткоіна, а потім підтримують оцінку акцій на основі володінь Біткоіна, формуючи капітальний замкнутий цикл, глибоко пов'язаний з криптоактивами. Завдяки унікальному механізму високопреміального фінансування на американському фондовому ринку, ця компанія не тільки займає провідні позиції серед акцій концепції Біткойна, але й за допомогою випуску акцій та маніпуляцій з ціною монети розробила набір "алхімії", яка була визнана на ринку американських акцій.

Логіка, що стоїть за коливаннями акцій

Причини значних коливань акцій компанії, а також те, як вони залучили велику кількість спекулянтів через інвестиції в Біткойн, можна підсумувати наступними пунктами:

1. Нелінійний зв'язок між ціною акцій та Біткойном: багато хто вважає, що ціна акцій компанії повинна рухатися синхронно з Біткойном, але насправді це не так. Наприклад, у листопаді та грудні минулого року, коли Біткойн все ще зростав, ціна акцій компанії вже почала падати.

2. Вплив звуження премії: компанія поступово зменшує свою премію в порівнянні з попередніми показниками. Основна увага керівництва компанії не на цінності самих акцій, а на їхній волатильності. Вони перетворюють акції компанії на інструмент спекуляцій з високою волатильністю, особливо залучаючи тих інституційних інвесторів, які не можуть безпосередньо купувати Біткойн ETF.

3. Біткойн як "альтернативна інвестиція": багато установ через регуляторні обмеження або внутрішні політики не можуть безпосередньо купувати Біткойн або Біткойн ETF, особливо в таких країнах, як Південна Корея та Німеччина. Тому компанія стала альтернативним вибором для цих установ для інвестування в Біткойн.

4. Маркетингова стратегія керівництва компанії: керівництво компанії не лише продає акції компанії, але й підкреслює їхній леверидж-ефект. Вони заявляють, що якщо вірити в зростання Біткойна, то зростання акцій компанії буде більшим, і це безпечніше, ніж купівля опціонів з левериджем, оскільки не потрібно турбуватися про проблеми з ліквідністю.

5. Унікальність компанії: успіх компанії в значній мірі залежить від її потужних можливостей фінансування, постійно залучаючи кошти для купівлі більшої кількості Біткойн. У той же час, керівники компанії добре володіють маркетингом, просуваючи компанію через різні канали, упаковуючи її в "супер важільний інструмент", що приваблює спекулянтів з усього світу.

Кріптовалютне бачення засновника компанії

Засновник компанії зробив глибокий вплив на просування Біткойну в усій галузі. Завдяки частим виступам, інтерв'ю та доповідям він не тільки вивів Біткойн за межі кола, але й привернув велику кількість інституційних інвесторів на ринок. Наразі компанія та ETF є двома основними покупцями на ринку Біткойну, при цьому операції компанії є ще більш помітними, оскільки вони дотримуються стратегії «тільки купувати, без продажу».

Маркетингові методи засновника вражають, він зазначив, що вже написав заповіт і планує знищити особисті приватні ключі до Біткойн після своєї смерті, повністю вилучивши ці Біт з обігу. Ця "пророча" дія, здавалося, демонструє його вічний внесок у індустрію Біткойн. Хоча ніхто не знає, чи виконає він свою обіцянку в майбутньому, ця заява певною мірою стимулювала ринок.

Варто зазначити, що Біткойн, що належить компанії, насправді управляється надійними сторонніми депозитаріями, що відповідає вимогам аудиту та регулювання публічних компаній. Тому ті, хто турбується про питання обробки Біткойн після смерті засновника, можуть бути спокійні.

Засновник не тільки є активним прихильником Біткойна, але в деяких аспектах навіть більш радикальним, ніж деякі ранні інвестори. Ще до появи ETF він перетворив компанію в щось подібне до Біткойн ETF. На ринку ходять чутки, що один відомий підприємець вирішив змусити свою компанію купити Біткойн, в значній мірі під впливом порад цього засновника.

Нещодавно висловлювання засновника вказують на те, що він підтримує розвиток цифрової економіки в цілому, пропонуючи, щоб США стали світовим лідером у цифровій економіці та сприяли токенізації всіх активів. Він більше не обмежується Біткойном, а бачить потенціал технології блокчейн у багатьох сферах. Така відкрита позиція також дозволила йому здобути більше визнання в індустрії блокчейну.

У питаннях майбутнього цифрової економіки в США, засновник навіть висунув ідею включення Біткойн до національних стратегічних резервів, щоб ще більше розширити лідируючу позицію США у глобальній цифровій економіці. Він не лише просуває Біткойн, але й пропонує бачення глобальної економіки на блокчейні, що дає нам змогу побачити, як майбутня світова економіка може перейти до більш децентралізованої фінансової структури, і навіть можливе виникнення мережевої фінансової системи, що перевершує суверенні країни.

Однак у цій майбутній структурі капітал рухається, і регулювання стикнуться з новими викликами. Особливо якщо США будуть домінувати в цій ланцюговій економіці, інші країни чи організації по всьому світу стикнуться з більшим тиском на вивід капіталу. Навіть якщо регулятори в різних країнах намагатимуться контролювати рух капіталу традиційними методами, ці методи можуть виявитися безсилими перед обличчям децентралізованої ланцюгової економіки.

Стратегія ігри з активами компанії

Наразі ціна Біткойна впала до приблизно 87 тисяч доларів після високих рівнів, тоді як вартість придбання компанії складає близько 66 тисяч доларів. Це викликає запитання: що станеться на ринку, якщо ціна Біткойна впаде нижче вартості придбання компанії?

У попередньому ведмежому ринку ситуація компанії була ще гіршою, чисті активи навіть мали від'ємне значення. Хоча така ситуація є вкрай рідкісною для будь-якої компанії, на той час компанію не змусили ліквідуватися або продати Біткойн, основною причиною цього було те, що терміни погашення їхніх боргів були далеко в майбутньому, і ніхто не міг змусити їх терміново ліквідуватися.

Цікаво, що засновники компанії мають майже 48% голосів, що ускладнює будь-які спроби запропонувати ліквідацію. Навіть у разі фінансових труднощів компанії кредиторам та акціонерам важко легко висунути вимоги про ліквідацію.

Отже, якщо Біткойн дійсно впаде нижче середньої вартості утримання, чи потраплять акції компанії в так звану "смертельну спіраль"? Насправді це питання вже піднімалося під час попереднього ведмежого ринку. Тоді чисті активи компанії були негативними, ринкові настрої були сильно панічними, але тепер ринок, мабуть, має більше досвіду, інвестори вже пережили ці коливання і не будуть так панікувати, як тоді.

Крім того, керівництво компанії насправді має деякі гнучкі засоби реагування. Вони можуть вибрати випуск облігацій, збільшення випуску акцій або навіть використовувати наявні Біткойни як заставу для отримання грошей. Наразі компанія має близько 40 мільярдів доларів Біткойнів, що означає, що вони можуть закласти ці Біткойни для отримання фінансування, навіть якщо ціна знижується, вони можуть уникнути примусового продажу шляхом поповнення застави.

Більш важливо те, що основні борги компанії стануть терміновими лише в 2028 році, і до цього часу ніхто не може змусити їх приймати невигідні рішення. У короткостроковій перспективі, навіть якщо ціна Біткойна буде коливатися, компанія не зіткнеться з величезним фінансовим тиском і навряд чи буде змушена продавати Біткойн.

У глобальному масштабі все більше суверенних фондів та установ починають розглядати Біткойн як резервний актив, що є великим трендом. На цьому фоні довгострокові перспективи Біткойна все ще виглядають оптимістично. На ринку ходять чутки, що деякі країни вже почали купувати великі обсяги Біткойн ETF, що вказує на те, що в майбутньому більше країн та установ увійдуть у ринок Біткойна. Незважаючи на те, що в короткостроковій перспективі ціна Біткойна може ще коливатися, в довгостроковій перспективі стратегія компанії, здається, відповідає загальним тенденціям ринку.

Питання, на які варто задуматися

1. Чи зможе волатильність ринку Біткойн залишитися на поточному рівні?

Компанія в основному пропонує інвестиційні інструменти з високим важелем через високу волатильність Біткойна. Але якщо Біткойн поступово буде прийнятий інституційними інвесторами, а волатильність знизиться, чи зможе компанія утримати існуючу стратегію високих доходів? З виходом Біткойн ETF довгострокові цикли цін Біткойна були порушені, а спотова ціна Біткойна стала більш стабільною завдяки фінансовим деривативам, таким як ETF. Цінова динаміка золота після впровадження ETF дає нам підказку, що попередня висока волатильність Біткойна може більше не існувати, а загальні зміни переходять від агресивних до помірних.

2. Як довго можуть тривати фінансові інструменти компанії?

Наразі ця модель фінансування покупки монет базується на припущенні, що ринок буде тримати Біткойн на довгостроковому зростанні. Але якщо в майбутньому ціна Біткойна потрапить в зону тривалих коливань або навіть зниження, чи зможе компанія витримати таку фінансову ситуацію? Якщо продовжити залучати кошти через випуск облігацій та збільшення акцій для покупки Біткойна, премія ринку на їх акції ще більше зменшиться. Методи фінансування компанії сильно залежать від оптимістичного настрою ринку. Як тільки ціна Біткойна потрапляє в зону тривалих коливань або зниження, фінансовий тягар, що існує, потребує сплати відсотків по боргу, компанія також повинна впоратися з розмиванням прав акціонерів через збільшення акцій. Конкретне політичне середовище також може вплинути на модель фінансування компанії, якщо ці позитивні фактори поступово зникнуть, умови фінансування компанії можуть бути не такими, як раніше.

3. Чи є засновник компанії ідеалістом, який підтримує Біткойн, чи арбітражником Біткойна?

Роль засновника насправді є поєднанням ідеаліста та арбітражника, який глибоко розуміє та визнає довгостроковий потенціал Біткойна, а також дуже добре володіє використанням ринкових механізмів для отримання прибутку для компанії та особистостей. Використовуючи високу волатильність Біткойна, просуває акції компанії як "ліквідний інвестиційний інструмент Біткойна". Такий підхід приваблює тих інституційних інвесторів, які не можуть безпосередньо інвестувати в Біткойн або Біткойн ETF, ці інститути, купуючи акції компанії, непрямо отримують експозицію до Біткойна. Скоріше, засновника можна вважати арбітражником можливостей волатильності ринку Біткойна, а серія операцій компанії по суті полягає в тому, щоб заробляти на "коливаннях" ринку акцій, використовуючи Біткойн, зрештою, сама компанія, можливо, більше залежить від ринкових настроїв та цінових коливань Біткойна, а не від довгострокової вартості самого Біткойна.

Висновок

Модель капітальних операцій компанії виявилася вчасною, але чи варто інвестувати в її акції? На мою думку, для людей з криптоіндустрії шанси на акції компанії більші, ніж на безпосередню участь у Біткойн, в цілому це більше схоже на прискорену версію Біткойн.

Компанія на поверхні виглядає як програмна компанія, що спеціалізується на аналізі комерційних даних, але насправді її бізнес-модель повністю змістилася в бік накопичення активів у Біткойн. Акції компанії мають важільний ефект, оскільки компанія володіє великою кількістю Біткойн і може збільшити свої активи шляхом позик або випуску облігацій, що посилює чутливість її акцій до коливань цін на Біткойн. Коли Біткойн зростає, акції компанії можуть зрости ще більше, і навпаки.

Акції компанії з початку року з 68 доларів стрімко зросли до приблизно 400 доларів, що перевищує зростання багатьох відомих компаній. Дехто вважає, що це вдала стратегія засновника, який використав модель «безмежного фінансування» для підвищення ціни акцій; інші критикують це як схоже на фінансову піраміду і турбуються, що це може спричинити наступний крах на ринку криптовалют.

Наразі інвестиційний прибуток компанії від Біткойнів значно перевищує її традиційний дохід. Незважаючи на те, що дохід від програмного забезпечення протягом останніх кількох років практично не зростав, а навіть зменшувався, компанія змогла підвищити загальний прибуток, постійно випускаючи облігації та розводячи акціонерний капітал, щоб залучити кошти для покупки більшої кількості Біткойнів. Компанія глибоко пов'язала акції з Біткойнами, що має свої плюси і мінуси, оскільки основний бізнес не може принести суттєвий прибуток, і всі перспективи покладені на зростання ціни Біткойна. Майбутній рух цін на Біткойн поки що неясний: чи буде він стабільно зростати завдяки більшій кількості фінансових деривативів, ETF і стратегічних резервів, чи зустріне чергову "велику ліквідацію".

Компанія підвищила свої фінансові можливості шляхом випуску безвідсоткових конвертованих облігацій. Ці облігації дозволяють інвесторам у майбутньому конвертувати їх у акції компанії, але ціна конвертації значно вища за поточну ціну акцій. На перший погляд