Інвестиційна логіка MSTR та стрибок ціни акцій

З початку року акції MicroStrategy (MSTR) зросли з 69 доларів до рекордних 543 доларів минулого тижня, що є значно більшим зростанням, ніж у біткойна. Особливо вражає, що коли біткойн коригується через певні події, MSTR все ще демонструє сильний ріст. Це змушує нас переосмислити його інвестиційну логіку: MSTR не просто спекулює на концепції біткойна, а має свою унікальну стратегію операцій.

Основна стратегія MSTR: випуск конвертованих облігацій для придбання біткоїнів

MicroStrategy спочатку була компанією, що займалася системами звітності в галузі бізнес-аналітики, але це вже зріла ринок. Сьогодні її основна стратегія полягає в залученні коштів через випуск конвертованих облігацій, масовому придбанні біткоїнів та використанні їх як важливої частини активів компанії.

Огляд конвертованих облігацій

Конвертовані облігації - це особливий фінансовий інструмент. Компанія фінансує себе шляхом випуску облігацій, інвестори можуть вибрати повернення основної суми та відсотків при погашенні, або за погодженою ціною конвертувати облігації в акції компанії.

• Якщо ціна акцій суттєво зросте, інвестори оберуть конвертацію акцій, що призведе до розмивання часток.
• Якщо ціна акцій буде середньою, інвестори можуть вибрати повернення капіталу та відсотків, компанія повинна сплатити певну вартість капіталу.

Операційна логіка MSTR

MSTR використовує кошти, залучені шляхом випуску конвертованих облігацій, для покупки біткойнів. Таким чином, MSTR постійно збільшує свої запаси біткойнів, одночасно підвищуючи вартість біткойна на одну акцію. Наприклад, згідно з даними на початку 2024 року, кількість біткойнів на 100 акцій зросла з 0.091 до 0.107, а до 16 листопада досягла 0.12.

Протягом перших трьох кварталів 2024 року MSTR збільшив свої резерви біткоїнів з 189 тисяч до 252 тисяч через випуск конвертованих облігацій (зростання на 33,3%), тоді як загальна кількість акцій була розбавлена лише на 13,2%. Кількість біткоїнів на 100 акцій зросла з 0,091 до 0,107, що свідчить про поступове підвищення прав на резерви біткоїнів.

Останні дані

16 листопада MSTR оголосила про придбання 51 780 біткойнів за 4,6 мільярда доларів, що підвищило загальний обсяг володіння до 331 200. Згідно з цією тенденцією, вартість біткойнів, яка відповідає кожним 100 акціям, наближається до 0,12. З точки зору біткойн-еквіваленту, "права" акціонерів MSTR на біткойн постійно зростають.

MSTR: "золота лопата" біткоїна

Модель MSTR схожа на використання важелів Уолл-стріт для "майнінгу":

• Постійно випускаючи облігації для купівлі біткоїнів, шляхом розмивання акцій збільшити володіння біткоїном на акцію;
• Для інвесторів купівля акцій MSTR є еквівалентом непрямого володіння біткоїном, а також можливістю отримувати прибуток від важелів, пов'язаних зі зростанням ціни біткоїна.

Цей режим дещо схожий на Понці-скему, використовуючи нові залучені кошти для збільшення прав старих акціонерів через постійний цикл залучення коштів.

стійкість моделі

Ця модель може стикнутися з такими викликами:

• Зростання труднощів у залученні капіталу: якщо ціна акцій не зросте, подальше випуск конвертованих облігацій може стати складним.
• Надмірне розведення: якщо темпи збільшення акцій перевищують темпи накопичення біткоїнів, права акціонерів можуть зменшитися.
• Модель, яка наслідується: якщо дедалі більше компаній почнуть наслідувати стратегію MSTR, її унікальність може бути втрачена.

Логіка та потенційні ризики MSTR

Хоча стратегія MSTR має ознаки фінансової піраміди, з довгострокової перспективи накопичення біткойнів великим капіталом у США дійсно має стратегічне значення. Враховуючи, що загальна кількість біткойнів становить лише 21 мільйон, національні стратегічні резерви США можуть займати досить велику частку. Для великого капіталу "накопичення криптовалюти" є не лише інвестиційною діяльністю, а й довгостроковим стратегічним вибором.

Однак наразі інвестиційний ризик MSTR може бути вищим за потенційний прибуток, інвесторам слід бути обережними:

• Якщо ціна біткойна знизиться, акції MSTR можуть зазнати більшого падіння через свій леверидж.
• Чи зможе майбутнє підтримувати високу модель зростання, залежить від його здатності залучати кошти та конкурентного середовища на ринку.

Роздуми та оновлення свідомості

Оглядаючись на 2020 рік, коли MSTR вперше здійснив масові покупки біткоїнів, багато людей, включаючи мене, вважали, що їхнє рішення є занадто ризикованим. Проте, факт довів, що їхній погляд був дійсно дальновидним. Ця втрата інвестиційної можливості з MSTR змусила мене усвідомити, що логіка дій та глибина сприйняття американських капіталістів заслуговують на серйозне вивчення. Модель MSTR хоч і проста, але за нею стоїть непохитна віра в довгострокову цінність біткоїна.

Минути інвестиційну можливість не страшно, головне - вчитися на цьому досвіді, постійно підвищуючи свій рівень усвідомлення та інвестиційний зір.