Темна сторона торгівлі перед запуском: особистий погляд на коротке стиснення XPL Hyperliquid

Я спостерігав за цим драматичним шорт сквізом XPL з рівною мірою захоплення і огиди. Те, що ми стали свідками, було не просто випадковими коливаннями на ринку - це була обчислена хижацька атака, яка експлуатувала фундаментальний недолік на ринках торгівлі до запуску.

Дозвольте мені розповісти, що насправді відбувається за кулісами. Ці ринки перед запуском не створюють справедливого визначення ціни - вони створюють різні зарізниці для роздрібних трейдерів. Коли токен ще навіть не запущено, те, що ви торгуєте, не є самим активом, а по суті азартними ставками на ф'ючерси з ризиком розрахунку, який змусив би традиційних фінансистів отримати серцевий напад.

Найгірша частина? Усі знають, що ця гра сфальсифікована. Торгові платформи збирають комісії, маркет-мейкери можуть маніпулювати "виявленням ціни", а команди проєктів з їхніми ранніми інвесторами можуть "захищати ризики". Це все одна велика щаслива родина, поки роздрібні інвестори не будуть знищені.

Я бачив цей патерн занадто багато разів. Ранні тримачі токенів - ваші венчурні капіталісти, члени команди та отримувачі аірдропів - всі вони страшенно бояться волатильності цін, коли токени насправді виходять в обіг. Що ж вони роблять? Вони шортять до чорта ф'ючерси до початку торгів, щоб зафіксувати вартість. Цілком раціонально для них індивідуально, але колективно? Це створює те, що трейдери називають "переповнені шорти" - порохова бочка, що чекає на сірник.

Коли всі думають однаково, заходячи в одну й ту ж угоду, ви створили ідеальне полювання для китів. Ці великі гравці не дурні - вони можуть відчути кров у воді. Вони бачать, як відкритий інтерес зростає, тоді як ціни залишаються стабільними або знижуються. Вони спостерігають, як ставки фінансування стають негативними. Вони аналізують дані в ланцюгу, щоб оцінити, скільки токенів потрібно хеджувати.

Тоді починається різанина. Стратегія "запалювання моментуму" жорстка у своїй ефективності. Кит тестує ліквідність малими ордерами, а потім завдає удару по стороні продажу величезними покупками, насильно підвищуючи ціни, поки вони не досягнуть кластерів ліквідації. Як тільки перші кілька шортів ліквідуються, це красивий каскад болю - для них, а не для вас. Кожна ліквідація примушує автоматичні покупки, які підвищують ціни, викликаючи ще більше ліквідацій.

Усе це схоже на спостереження за ідеально хореографованим пограбуванням у сповільненому режимі. На ринках з нормальною ліквідністю це було б дорого реалізувати. Але в цих неліквідних пуллах перед запуском? Це стріляти рибу в бочці.

Найбільше мене дратує те, як це все передбачувано. Це не провал ринку - це дизайн ринку. Система створює жертв, концентрує їх в одному місці, а потім подає їх хижакам, які розуміють структурні недоліки.

Тож наступного разу, коли якийсь інфлюенсер скаже вам "захистити свої ризики від аірдропів" на передринковій сесії, пам'ятайте, що насправді відбувається. Ви не дієте розумно - вас просто ведуть.

А кити? Вони просто чекають часу вечері.