Концентрація капіталу з'являється на ринку DeFi після FTX: тенденція інвестицій зосереджена на якості посилюється

Майже через два роки після краху FTX, децентралізована фінансова (DeFi) екосистема продовжує стикатися зі значними викликами відновлення, що характеризується зростаючою концентрацією капіталу серед домінуючих протоколів. Згідно з даними дослідження компанії Gauntlet, спеціалізованої у моделюванні крипто-ризиків, цей патерн концентрації став поширеним серед основних категорій DeFi, включаючи платформи peer-to-peer кредитування, децентралізовані біржі та ринки деривативів.

Індекс Герфіндаля-Хіршмана (HHI) - стандартна економічна метрика, що вимірює концентрацію ринку - виявляє багаторівневий ландшафт конкуренції в секторах DeFi. Децентралізовані спотові біржі підтримують найбільш конкурентне середовище, при цьому чотири найкращі майданчики контролюють приблизно 54% ринкової частки. У різкому контрасті інші сегменти демонструють значно вищі рівні концентрації: децентралізовані біржі деривативів, протоколи кредитування DeFi та послуги ліквідного стекингу показують, що чотири найкращі проекти контролюють приблизно 90% своїх відповідних ринків. Тарун Чітра, генеральний директор Gauntlet, пов'язує це явище консолідації зі стратегічним "переліт до якості", викликаним порушеннями безпеки та невдачами в управлінні ризиками серед нових протоколів.

Ширші інциденти безпеки криптовалютної індустрії суттєво змінили поведінку інвесторів, що призвело до вимірювальних знижень загальної вартості, спрямованої на екосистеми DeFi. Цю тенденцію далі посилив цикл монетарного затягування Федеральної резервної системи, який підняв дохідність на традиційних фінансових ринках без супутніх ризиків, властивих експериментальним протоколам DeFi. На відміну від періоду вибухового зростання 2021 року, сьогоднішнє ринкове середовище в значній мірі віддає перевагу усталеним проектам, які демонструють надійні рамки управління ризиками та бездоганні записи безпеки.

Нещодавні аналітичні дані про блокчейн від дослідницької компанії Messari підкреслюють різницю в продуктивності всередині екосистеми - незважаючи на нещодавні ринкові злети, лише приблизно 30 проектів DeFi генерували дохід, що перевищує $1 мільйон за останні шість місяців. Хоча зростання оцінок криптовалют може тимчасово продовжити термін служби для менших протоколів, засновник MakerDAO Рун Кристенсен висловив занепокоєння щодо потенційних спотворень ринку. Він зазначив, що надмірний ринковий зліт може потенційно порушити процес природного відбору, який зазвичай усуває нестійкі бізнес-моделі під час ринкових спаду - фундаментальна реальність для стартапів у всіх секторах, де невдача є статистичною нормою, а не винятком.