Стратегія придбання золота Китаю: звіти свідчать, що офіційні цифри суттєво занижують реальний обсяг

Недавній аналіз Goldman Sachs виявляє значну різницю між офіційно звітними закупівлями золота Китаю та його фактичним об'ємом придбання. За словами аналітика дорогоцінних металів Ліни Томас, агресивна стратегія накопичення золота Китаєм є ключовим фактором, що підтримує її прогноз, що ціни на золото досягнуть $3,000 за унцію до кінця 2025 року.

Минулого місяця Томас захищав цей оптимістичний прогноз від скептиків, які стверджували, що зміцнення долара — що вважається неминучим під час нової адміністрації Трампа — завадить золоту підтримувати свій висхідний імпульс. Вона навела чотири переконливі контраргументи:

По-перше, економісти Goldman вважають, що хоча долар може зміцнитися під час глобального циклу монетарного пом'якшення, саме рішення Федеральної резервної системи щодо процентних ставок головним чином визначають попит інвесторів на золото. Їх базовий сценарій передбачає, що зниження на 100 базисних пунктів з боку ФРС призведе до зростання цін на золото на 7% до кінця 2025 року. Навіть якщо ФРС зробить лише ще одне зниження ставки, золото все ще може досягти приблизно $2,890 за унцію.

По-друге, Томас ставить під сумнів уявлення про те, що міцність долара автоматично заважає центральним банкам збільшувати закупівлі золота. Ці установи зазвичай використовують доларові резерви для придбання золота, а центральні банки в країнах, що розвиваються, часто прискорюють закупівлі золота, коли їх місцеві валюти слабшають, щоб зміцнити довіру до національної валюти.

По-третє, історичні дані показують, що як ціна долара, так і ціна золота можуть одночасно зростати в періоди невизначеності, що підкреслює роль золота як хеджу портфеля — включаючи захист від ескалації тарифів.

Нарешті, економісти Goldman очікують, що ширші політики монетарного пом'якшення матимуть приблизно нейтральний вплив на попит на роздрібне золото в Китаї, оскільки стимулювання від нижчих процентних ставок компенсує зростання місцевих цін на золото.

Таємне придбання золота

Мабуть, найбільш показовим є аналіз банку лондонського OTC-ринку, який вказує на те, що центральні банки придбали приблизно 64 тонни золота в жовтні — майже в чотири рази більше, ніж середній показник до 2022 року, який становив 17 тонн. Китай став домінуючим покупцем, придбавши 55 тонн золота через цей канал. Проте Народний банк Китаю офіційно повідомив про придбання лише 5 тонн в той же період.

Ця вражаюча десятикратна різниця між задекларованими та фактичними придбаннями свідчить про те, що Китай може навмисно занижувати свою стратегію придбання золота, можливо, щоб приховати своє диверсифікацію від активів, деномінованих у доларах.

Чому центральні банки накопичують золото

Аналізатори Goldman Sachs зазначають, що центральні банки країн, що розвиваються, в основному купують золото, щоб захиститися від фінансових та геополітичних ризиків. Ця поведінка значно посилилася з моменту, коли західні країни заморозили резерви Центрального банку Росії в 2022 році — подія, яка в основному змінила спосіб оцінки фінансової безпеки багатьма країнами.

Аналіз виявляє дві ключові мотивації:

Фінансова Диверсифікація: Від часів глобальної фінансової кризи центральні банки країн, що розвиваються, активно шукали способи диверсифікації своїх резервів за межами традиційних активів.

Геополітичне хеджування: Ризик санкцій, зокрема замороження активів центрального банку, став критично важливим питанням. Після замороження активів центрального банку Росії в 2022 році, покупки на лондонському позабіржовому ринку зросли в п'ять разів. Китайські економісти згодом підкреслили важливість диверсифікації валютних резервів для пом'якшення потенційного ризику санкцій.

Тенденції накопичення майбутнього золота

Goldman Sachs вважає, що центральні банки продовжать свою стратегію накопичення золота, навіть якщо активи центрального банку Росії врешті-решт будуть розморожені. Прецедент, встановлений у 2022 році, назавжди змінив сприйняття ризику серед центральних банків по всьому світу.

Опитування, проведене Світовоюрадою золота на початку 2024 року, виявило, що 81% з 69 опитаних центральних банків очікують, що глобальні золоті резерви центральних банків зростуть протягом наступних 12 місяців, і ніхто не прогнозує зменшення. Крім того, 29% респондентів вказали на плани збільшити власні золоті резерви — найвища частка з моменту початку опитування в 2018 році.

Вплив на прогнози цін на золото

Goldman Sachs зберігає свою цільову ціну на золото в 3,000 доларів за унцію до кінця 2025 року, визнаючи два основні фактори ризику: можливість того, що Федеральна резервна система може знизити ставки менше, ніж очікувалося (, ризик зниження ), та потенціал для ще більшого придбання центральними банками, ніж зараз прогнозується (, ризик зростання ).

Якщо покупки центрального банку перевищать поточні прогнози Goldman на 10 тонн щомісяця, їх прогноз ціни на золото наприкінці 2025 року може зрости на $50 або більше до $3,050 за унцію. Навпаки, якщо кінцева ставка ФРС виявиться на 100 базисних пунктів вищою за базовий прогноз Goldman у 3.25-3.5% — що передбачає лише одне зниження ставки — ціни на золото можуть впасти приблизно на $100 нижче їхнього поточного прогнозу.

Дані свідчать про те, що поведінка центральних банків щодо придбання золота, зокрема прискорена стратегія придбання Китаю, представляє структурну зміну в управлінні глобальними резервами, яка може суттєво вплинути на ринки дорогоцінних металів до 2025 року і в подальшому.