Політична спадщина Гері Генслера: аналіз фінального інтерв'ю голови SEC

14 січня 2025 року голова Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) Гері Генслер дав прощальне інтерв'ю на телеканалі CNBC перед своїм уходом з посади, запланованим на 20 січня. Це інтерв'ю є важливим документом для розуміння регуляторної політики США щодо криптовалют та напрямку майбутнього розвитку регулювання цифрових активів.

Контекст інтерв'ю та фінальні дії SEC під керівництвом Генслера

Ведучий CNBC Ендрю Росс Соркін почав інтерв'ю з згадуванням значної події: в останні дні перебування Генслера на посаді голови брокерська платформа Robinhood урегулювала обвинувачення SEC, виплативши штраф у розмірі 45 мільйонів доларів за порушення десяти положень закону про цінні папери. Це рішення підкреслило послідовність регуляторної політики Генслера до самого кінця його терміну.

Примітно, що після інтерв'ю SEC також відновила судове розслідування проти компанії Ripple, що демонструє невпинну активність комісії щодо криптовалютного сектора навіть на фінальному етапі роботи діючої адміністрації.

Трамп 2.0 та перспективи регулювання криптовалют

В ході інтерв'ю було порушено питання про криптовалютну позицію нової адміністрації Трампа. Генслер визнав значну фінансову підтримку кампанії Трампа з боку представників криптоіндустрії, однак підкреслив, що вибори не були зосереджені виключно на питаннях криптовалютного регулювання.

В контексті обговорення майбутнього регулювання Генслер згадав свого попередника Джея Клейтона, який повертається на державну службу в адміністрації Трампа. Він нагадав, що під час попереднього терміну Клейтона SEC ініціювала близько 80 правозастосувальних справ у криптосфері. Це зауваження можна інтерпретувати як натяк на те, що навіть при прокриптовалютній адміністрації порушники законодавства про цінні папери навряд чи можуть розраховувати на повну свободу дій.

Доктрина Генслера: криптовалюти через призму законів про цінні папери

Центральною темою інтерв'ю стала регуляторна філософія Генслера щодо криптовалют. Соркін зазначив, що протягом усього терміну своїх повноважень Генслер надавав перевагу застосуванню існуючих законів до криптоіндустрії, замість того щоб розробляти нову нормативну базу, що враховує технологічні особливості цього сектору.

Генслер послідовно відстоював позицію, згідно з якою більшість криптовалютних проектів підпадають під дію законів про цінні папери США і повинні дотримуватися відповідних вимог до реєстрації та розкриття інформації. Примітно, що цей підхід SEC призвів до численних судових розглядів і викликав критику з боку представників індустрії, які вказували на невідповідність існуючої нормативної бази, розробленої в 1930-х роках, технологічним інноваціям XXI століття.

У відповідь на питання Соркіна про фундаментальні основи ціноутворення криптовалют Генслер заявив, що більшість криптоактивів торгуються на основі настроїв ринку, а не фундаментальних показників. При цьому він підкреслив, що у разі наявності таких фундаментальних показників, криптокомпанії зобов'язані розкривати відповідну інформацію відповідно до законів про цінні папери.

Біткойн як виняток і позиція SEC щодо інших криптовалют

Відносно біткоїна Генслер зайняв більш м'яку позицію, заявивши, що перша криптовалюта наразі не класифікується як цінний папір. Він порівняв біткоїн із золотом, охарактеризувавши його як волатильний спекулятивний актив, яким люди хочуть торгувати. Однак голова SEC утримався від довгострокових прогнозів, зазначивши, що не може передбачити, чи буде біткоїн зберігати якусь цінність через 10-20 років.

Відносно решти тисяч криптовалют Генслер висловився значно критичніше, заявивши, що вони представляють загрозу для інвестуючої громадськості. На його думку, захист інвесторів від шахрайства, відмивання грошей та інших злочинів у криптосфері є основним завданням SEC як правоохоронного органу. Генслер підкреслив, що "в цій сфері було занадто багато цього", маючи на увазі різні порушення та зловживання.

Особливу увагу Генслер приділив криптовалютним біржам, заявивши, що вони "торгують проти своїх клієнтів", що підрозуміває наявність конфлікту інтересів у їх бізнес-моделях. Це зауваження узгоджується з загальною позицією SEC щодо криптобірж, висловленою в численних судових позовах проти великих торгових платформ.

Оцінка ефективності політики Генслера

Соркін поставив під сумнів ефективність підходу Генслера до регулювання біткоїна, зазначивши, що до кінця терміну голови SEC перша криптовалюта досягла історичного максимуму популярності. При цьому Генслер не зміг запобігти потенційному "здуванню бульбашки", якщо така дійсно існувала.

Примітно, що Генслер двічі ухилився від прямого коментаря щодо своєї ролі в обох цих сценаріях, жоден з яких не демонструє безумовну ефективність його регуляторної політики. Перелічуючи основні досягнення на посаді голови SEC, він зосередився на реформах у політиці фондового ринку та інших секторах фінансової індустрії, не пов'язаних з криптовалютами.

Еволюція поглядів Гері Генслера на криптовалюти

Цікаво простежити еволюцію поглядів Генслера на технологію блокчейн і криптовалюти. У 2019 році, будучи професором MIT, він опублікував у виданні CoinDesk редакційну статтю про потенціал біткоіна, демонструючи значний інтерес і розуміння технологічних можливостей криптовалют.

Однак після призначення на посаду голови SEC у 2021 році його риторика і підхід суттєво змінилися. За час роботи в SEC Генслер ініціював судові процеси проти провідних компаній криптоіндустрії, включаючи основні торгові біржі та емітентів цифрових активів.

В той же час регуляторна політика SEC під керівництвом Генслера зазнала критики за відсутність попереджувальних сигналів перед крахом біржі FTX та неспроможність захистити інвесторів від одного з найбільших скандалів в історії криптоіндустрії.

Заключне інтерв'ю Генслера на посаді голови SEC демонструє послідовність його регуляторної позиції, основаної на застосуванні існуючої нормативної бази до нового класу цифрових активів, незважаючи на технологічні особливості та інноваційний характер цієї сфери.