Централізоване проти Децентралізованого фінансування: Комплексний аналіз

Фінансовий ландшафт швидко змінюється, з Центральним Фінансуванням (CeFi) та Децентралізованим Фінансуванням (DeFi), які виникають як дві різні парадигми. У той час як CeFi представляє традиційну фінансову структуру, яка існує протягом століть під управлінням центральної влади, технологія блокчейн стала каталізатором розвитку DeFi — фінансової екосистеми, що функціонує без централізованого контролю.

Розуміння централізованого фінансування (CeFi)

Централізоване фінансування працює через надійних посередників, нагадуючи традиційне фінансування (TradFi) у багатьох аспектах, але з чіткими відмінностями. У той час як TradFi охоплює спадкові інституції, що працюють століттями та нещодавно проявили інтерес до цифрових активів, CeFi специфічно відноситься до компаній, що зосереджені на наданні продуктів і послуг, пов'язаних з криптовалютою.

Основний принцип CeFi полягає в маршрутизації всіх замовлень на торгівлю криптовалютою через центральну біржу (CEX). Основні торгові платформи є прикладом цієї моделі, де користувачі реєструються, підтверджують свою особу та здійснюють всі транзакції через єдиний інтерфейс платформи. Ці біржі пропонують комплексні послуги, включаючи торгівлю, кредитування, позичання та можливості маржинальної торгівлі.

Незважаючи на зручність, кошти, які зберігаються на централізованих біржах, залишаються поза безпосереднім контролем користувачів, що створює потенційні вразливості, якщо протоколи безпеки будуть скомпрометовані. Ця модель централізованого зберігання історично робила ці платформи мішенню для атак на безпеку. Користувачі зазвичай приймають ці ризики та розкривають особисту інформацію, оскільки вони довіряють цим встановленим біржам з надійними системами безпеки.

Екосистема DeFi

Поки CeFi покладається на довіру користувачів до посередників, DeFi повністю усуває посередників, замінюючи їх алгоритмічними протоколами смарт-контрактів. Поява бездозвільних блокчейн-інфраструктур дозволила створення нових фінансових систем, які функціонують без необхідності в авторизації або надійних третіх сторін.

Одна з найпотужніших характеристик технології блокчейн полягає в можливості здійснення трансакцій фінансових активів без посередників. DeFi, як спеціалізований підсектор блокчейн, зосереджується на розробці фінансових технологій і послуг, що базуються на цих розподілених реєстрах через смарт-контракти.

DeFi дозволяє торгівлю фінансовими продуктами між рівними через децентралізовані програми, що базуються на блокчейні (DApps). Ці програми працюють на відомих блокчейн-мережах, включаючи Ethereum, BNB Chain, Tron та Solana. Функціональність цих програм регулюється смарт-контрактами, які визначають операційні параметри кожного протоколу DeFi.

Хоча DeFi пропонує подібні послуги CeFi та TradFi, включаючи торгівлю, кредитування та позики, існує кілька основних відмінностей:

• Операції DeFi повністю основані на коді
• Некустодіальні гаманці взаємодіють безпосередньо з DeFi протоколами
• Користувачі мають повний контроль над своїми криптоактивами
• Не потрібно створювати обліковий запис або проходити верифікацію KYC для доступу до DeFi послуг

Ключові відмінності між DeFi та CeFi

1. Прозорість перевірки

Код застосунку DeFi, незалежно від того, є він відкритим чи ні, повинен бути публічно перевіряємим на блокчейні, щоб відповідати вимогам неконфіденційного DeFi. Це дозволяє будь-якому користувачеві спостерігати та перевіряти своєчасне виконання змін стану — рівень прозорості, який неможливий у системах CeFi. Ця фундаментальна прозорість надає DeFi безпрецедентну здатність встановлювати довіру.

2. Атомарність транзакцій

Блокчейн-транзакції дозволяють послідовне виконання кількох дій, потенційно включаючи кілька фінансових транзакцій. Цю комбінацію можна зробити атомарною—гарантуючи, що всі дії або завершуються успішно, або повністю зазнають невдачі. CeFi-системи позбавлені цієї програмованої атомарності, що значно впливає на надійність транзакцій.

3. Моделі кастодії активів

DeFi забезпечує прямий контроль користувачів над активами без посередників або операційних обмежень (без очікування на "банківські години"). Ця самостійність супроводжується відповідною відповідальністю — користувачі несуть технічні ризики, якщо не придбали спеціальне страхування. В результаті централізовані біржі, що діють як традиційні хранителі, залишаються популярними для зберігання криптовалютних активів.

4. Структури витрат на транзакції

Комісії за транзакції виконують критичну анти-спам функцію у DeFi та загалом у середовищах блокчейну. На відміну від цього, фінансові установи в CeFi можуть використовувати перевірку клієнтів на відповідність вимогам щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), щоб надавати послуги з транзакцій без комісій (, або можуть бути зобов'язані регуляторами пропонувати певні послуги безкоштовно).

5. Доступність ринку

Більшість ринків DeFi працюють безперервно — 24 години на добу, сім днів на тиждень — усуваючи такі концепції, як довіру до ринків перед відкриттям та після закриття. CeFi зазвичай відчуває знижену ліквідність по різних активах під час нестандартних торгових годин.

6. Розгляд конфіденційності

DeFi наразі працює в основному на блокчейнах без функціональності смарт-контрактів, що забезпечують конфіденційність. Замість справжньої анонімності ці мережі пропонують псевдо-анонімність. Оскільки централізовані біржі з політикою AML часто є єдиним практичним шляхом конвертації фіатних грошей у криптовалюту, ці біржі можуть потенційно розкривати власність адреси владі.

7. Профілі ризику арбітражу

Арбітраж між двома децентралізованими біржами на одній блокчейні є фактично безризиковим завдяки атомарності блокчейна — трейдери можуть створювати смарт-контракти, які виконують арбітражні операції, що автоматично скасовуються, якщо не досягнуто прибуткове виконання. Коли арбітраж здійснюється між DEX на різних блокчейнах, ризики стають порівнянними з ризиками між централізованими біржами та гібридними моделями.

8. Моделі грошової маси

У CeFi центральні банки зберігають контроль над створенням фіатних грошей, при цьому інфляція зазвичай вимірюється відносно індексів споживчих цін (CPI). У екосистемі DeFi багато криптовалют мають заздалегідь визначені параметри постачання. Біткоїн стикається з унікальною дилемою—фіксованою межею постачання проти потенційно безмежної економічної активності—можливо, створюючи дефіцит валюти. Крім того, блокчейни без інфляційних механізмів можуть зіткнутися з вразливостями безпеки без блокових винагород. Чи вирішують криптовалюти або загострюють проблеми нерівності в доходах, залишається емпірично непідтвердженим.

Порівняльні переваги та недоліки

CeFi Переваги

• Знайомство з користувачами: Платформи CeFi працюють подібно до традиційних фінансових установ, що робить їх інтуїтивно зрозумілими для більшості користувачів
• Інтеграція фіатних валют: Прямі покупки криптовалюти за місцевими валютами через централізовані біржі, підтримуючи різні фіатні валюти в залежності від операційної юрисдикції

Недоліки CeFi

• Кустодіальний контроль: CEX утримують контроль над цифровими активами, зберігаючи приватні ключі, що потенційно обмежує доступ користувачів під час призупинення виведення або внесення.
• Вимоги до підтвердження особи: Користувачі повинні надати велику кількість особистої інформації, включаючи ім'я, адресу, документи, що посвідчують особу, та біометричну верифікацію.
• Обмежена прозорість: Прийняття рішень відбувається приватно в компаніях CeFi, що створює непрозорість щодо торгових практик, з офчейн-системами, які заважають верифікації транзакцій на блокчейні.
• Юрисдикційні обмеження: Географічні обмеження можуть перешкоджати доступу користувачів з певних регіонів, часто через вимоги дотримання регуляторних норм

Переваги DeFi

• Самоохорона: Користувачі контролюють приватні ключі і, отже, зберігають суверенітет над своїми активами без потенційних обмежень доступу
• Покращена конфіденційність: Мінімальні вимоги до особистої інформації з адресами гаманців, які не пов'язані безпосередньо з реальними особами
• Універсальний доступ: Будь-хто з сумісним гаманцем та підключенням до Інтернету може використовувати DeFi продукти без географічних обмежень
• Операційна прозорість: Усі транзакції залишаються публічно доступними на блокчейні, забезпечуючи прозорість системи.

Недоліки DeFi

• Вразливості смарт-контрактів: Потенційні експлойти коду можуть скомпрометувати активи, заблоковані в протоколах
• Технічна складність: Нові та нетрадиційні інтерфейси створюють значні навчальні виклики для новачків
• Обмеження інфраструктури: Протоколи DeFi успадковують проблеми масштабованості своїх основних блокчейнів, включаючи потенційні обмеження пропускної спроможності, що призводять до високих транзакційних зборів під час перевантаження мережі.

Визначення оптимального підходу

Питання про те, яка модель пропонує кращі переваги, залежить від індивідуальних вимог та пріоритетів користувачів. Ті, хто цінує фінансову суверенність і конфіденційність, зазвичай схиляються до протоколів DeFi, тоді як інституційні інвестори зазвичай віддають перевагу регульованим платформам CeFi через вимоги дотримання норм та знайомство з операційною діяльністю. Це розрізнення в уподобаннях пояснює постійну коекзистенцію обох фінансових парадигм, незважаючи на їхні фундаментальні відмінності.

Оптимальний вибір в кінцевому підсумку залежить від:

• Індивідуальна толерантність до ризику
• Технічна майстерність
• Вимоги до регуляторної відповідності
• Обсяг і частота транзакцій
• Налаштування конфіденційності
• Філософія зберігання активів

Замість того, щоб представляти бінарний вибір, багато досвідчених користувачів використовують гібридні підходи — використовуючи сильні сторони кожної системи, одночасно зменшуючи їхні відповідні слабкості відповідно до конкретних випадків використання та цілей.