SEC класифікує 37 Криптоактивів як цінні папери: Аналіз впливу на ринок

Межа між криптовалютами та традиційними фінансовими інструментами залишається спірним питанням для учасників ринку та регуляторних органів. Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) продовжує відігравати ключову роль у цьому дебаті, визначаючи, які цифрові активи підпадають під класифікацію цінних паперів.

Оцінювальна рамка SEC для криптоцінних паперів

Хоча Комісія з цінних паперів і бірж ще не встановила остаточний стандарт для оцінки криптовалют як цінних паперів, вона покладається на три ключові компоненти:

1. Закон про цінні папери 1933 року - Основоположне законодавство, що регулює цінні папери в Сполучених Штатах

2. Тест Хауі - Чотирипунктовий аналіз, що визначає, чи є актив інвестиційним контрактом, коли особи вкладають гроші в спільне підприємство з очікуванням отримання прибутків, які в основному походять від зусиль інших.

3. Юридичні прецеденти - Ключові рішення Верховного Суду Сполучених Штатів у справі SEC проти W.J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946), які встановили основу для визначення інвестиційних контрактів.

37 цифрових активів, класифікованих як цінні папери

Застосування цих стандартів до ринку криптовалют, SEC офіційно визначила 37 цифрових активів як цінні папери в офіційній юридичній документації. Ця класифікація має суттєві наслідки для торгових платформ, інвесторів та розробників проєктів.

Включення Filecoin (FIL) до цього списку викликало особливу контроверзу в індустрії. FIL був широко доступний на численних біржах США, а Grayscale Investments раніше заснувала Grayscale Filecoin Trust.

У квітні 2023 року Grayscale Investment подала реєстраційну заяву до SEC для перетворення свого Трасту Filecoin у публічну торгівельну одиницю на ринках цінних паперів. Однак після нещодавнього рішення SEC Grayscale відкликала цю реєстрацію, створивши невизначеність для учасників ринку.

Ринкові наслідки для бірж

Торгові платформи, які перераховують ці тепер класифіковані цінні папери, стикаються з суттєвими проблемами:

• Юридичні ризики: Біржі можуть стикатися з регуляторним контролем, подібним до справи проти великої торгової платформи, що базується в США

• Регуляторні дії: Кілька відомих бірж у США, включаючи регіональні філії основних міжнародних платформ, включили в перелік кілька криптовалют, які тепер вважаються незаконними Комісією з цінних паперів і бірж, що може призвести до заходів примусу.

• Вимоги до відповідності: Платформи стикаються з важким вибором: або домагатися належної реєстрації для цих активів, або повністю їх делістити, як це сталося з однією регульованою біржею в середині 2022 року.

Вплив на окремих інвесторів

Рекласифікація створює кілька ускладнень для роздрібних та інституційних інвесторів:

• Обмеження на торгівлю: Інвестори повинні орієнтуватися в складних законах про цінні папери перед тим, як здійснювати угоди з цими токенами

• Обмежений доступ: Ці активи можуть бути виключені з обмінів, що відповідають вимогам, які прагнуть уникнути регуляторних штрафів

• Проблеми ліквідності: Токени, які були вилучені з торгів, зазвичай зазнають значних зменшень обсягу торгів і ліквідності, ускладнюючи як вхідні, так і вихідні позиції.

Відповідь галузі та майбутній прогноз

Підхід Комісії з цінних паперів і бірж до класифікації викликав критику з боку різних учасників індустрії:

• Проблеми інновацій: Поточні стратегії забезпечення можуть ненавмисно перешкоджати розвитку технологій блокчейн та застосувань криптовалюти

• Регуляторний баланс: Провідні діячі в криптовалютному просторі визнають необхідність нагляду, але виступають за пропорційне регулювання, яке не заважатиме технологічному прогресу.

• Виклики фінансування проектів: Блокчейн-ініціативи часто використовують первинні пропозиції монет (ICO ) для формування капіталу, які тепер підпадають під регулювання цінних паперів, що підпорядковує їх широким вимогам відповідності, які менші проекти вважають особливо обтяжливими.

• Обмеження доступу до інвестицій: Інвестори з США можуть зіштовхуватися з обмеженим доступом до нових проектів, оскільки розробники все частіше ведуть свою діяльність за межами юрисдикції США та впроваджують обмеження на основі інтелектуальної власності.

Орієнтація в призначенні цінних паперів

З огляду на складний правовий ландшафт, що оточує транзакції з незареєстрованими цінними паперами, професійна юридична консультація стала необхідною для всіх учасників криптовалютного простору.

Учасники ринку—незалежно від того, чи це інвестори, розробники проєктів або торгові платформи—потребують всебічного розуміння регулювання цінних паперів, щоб успішно орієнтуватися в цьому змінному середовищі.

Хоча рішення SEC внесли додаткову складність у ринок криптовалют, вони також підкреслюють важливість встановлення чітких регуляторних рамок для цієї швидко розвиваючої індустрії.

Завдяки спеціалізованим юридичним консультантам та проактивній взаємодії з регуляторами, учасники можуть вирішити ці виклики, продовжуючи брати участь у динамічній екосистемі цифрових активів.