Ripple проти SEC: Хронологія вирішення правової битви та аналіз Розрахунку

SEC Офіційно Закриває Справу Проти Ripple Після Чотирирічної Юридичної Битви

Після більш ніж чотирьох років інтенсивних юридичних суперечок, Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) офіційно припинила свою справу проти Ripple, завершивши цю знакову юридичну битву в сфері криптовалют. Тривала судова тяжба коштувала власникам XRP приблизно $15 мільярд у збитках ринкової вартості, в той час як сама Ripple витратила понад $150 мільйон на юридичні витрати. Згідно з умовами угоди, компанія втратить $50 мільйон з початково накладеного штрафу в $125 мільйон, залишок буде повернуто відповідно до рішень суду.

Найважливіше, це рішення встановлює, що XRP не класифікується як цінний папір відповідно до чинного законодавства — це створює важливий прецедент для всієї криптовалютної індустрії. Після оголошення ціна XRP зросла більш ніж на 10%, що відображає відновлену довіру ринку. Спостерігачі в індустрії зазначили, що ця справа не є ізольованою; SEC відкликала більше ніж 10 основних примусових дій проти криптофірм, що потенційно сигналізує про більш широкий зсув у регуляторному підході. Генеральний директор Ripple Брэд Гарлінгхаус підкреслив, що агресивна позиція SEC була в значній мірі спрямована на те, щоб залякати весь крипто-сектор, що робить цей результат особливо важливим для майбутнього регулювання цифрових активів.

Розкрито терміни розрахунків та структуру платежів

Судові документи розкрили конкретний графік завершення юридичної битви, яка домінує в заголовках криптовалют з грудня 2020 року. Згідно з рамками угоди, Ripple повинна сплатити штраф у розмірі $50 мільйон протягом 30 днів з моменту укладення угоди, що встановлює перший конкретний термін у процесі вирішення.

Графік платежів є лише одним із компонентів комплексного врегулювання. Варто зазначити, що SEC погодилася скасувати залишок $75 мільйонів штрафу за умови дотримання Ripple певних умов, зокрема:

• Реалізація покращених протоколів розкриття інформації для інституційних продажів XRP протягом наступних п'яти років
• Підтримка регулярної звітності перед регуляторними органами протягом цього періоду

Документи про врегулювання окреслюють структурований шлях для дотримання регуляторних вимог Ripple в майбутньому. На відміну від попередніх угод з SEC щодо криптовалют, які часто накладали безстрокові обмеження, ця угода встановлює чіткі кінцеві терміни. До 2029 року, за умови повного дотримання всіх умов врегулювання, Ripple буде звільнено від додаткового нагляду SEC щодо їхніх протоколів продажу XRP.

Цей графік вирішення виявляє значний зсув у регуляторному підході. Угода чітко визнає, що програмні продажі XRP на вторинних ринках не є угодами з цінними паперами, що забезпечує ясність, яку багато криптовалютних компаній шукали протягом років. Однак інституційні продажі все ще вимагатимуть специфічних протоколів розкриття під час періоду моніторингу.

Аналізатори ринку відзначають, що справа офіційно закінчується, коли компанія виконає всі зобов'язання за врегулюванням. Хоча початковий платіж у розмірі $50 мільйонів стає терміновим негайно, п'ятирічний період дотримання є справжньою кінцевою датою для повного врегулювання.

Структура угоди, здається, має на меті збалансувати негайні штрафи з довгостроковою регуляторною визначеністю — рамки, які можуть потенційно вплинути на майбутні дії з виконання криптовалютного регулювання. Інституційні інвестори особливо вітають чіткий графік, оскільки він забезпечує передбачуваність, якої раніше не вистачало в крипто-регуляторному середовищі.

Суддя Торрес відхилив початкову заяву про зменшення штрафу

У рішучому ударі по запропонованій резолюції, суддя Аналіса Торрес відхилила спільну заяву Ripple та SEC, яка прагнула зменшити штраф компанії з $125 мільйон до $50 мільйон. Федеральний суддя відмовив у запиті 15 травня 2025 року, посилаючись як на юрисдикційні питання, так і на процесуальну неправомірність.

В основі відмови лежить технічне юридичне розмежування. Суддя Торрес пояснив, що обидві сторони неправильно подали свій запит як "схвалення угоди", а не як належну заяву про звільнення від остаточного рішення відповідно до Правила 60. Це розмежування виявилося критично важливим, оскільки Правило 60 вимагає демонстрації "виняткових обставин", щоб обґрунтувати зміну остаточного рішення.

"Своїми діями, що стилізуються як прохання про 'схвалення угоди', сторони не вирішують важкий тягар, який їм потрібно подолати, щоб скасувати заборону та суттєво зменшити цивільний штраф," написала Торрес у своєму рішенні. Вона також зазначила, що "звільнення від рішення відповідно до Правила 60 надається лише за наявності виняткових обставин."

Крім того, суддя зазначила, що навіть якщо юрисдикцію буде відновлено в її суді з апеляційного рівня, клопотання все ще буде відхилено на підставі процедурних причин. Початкове рішення від серпня 2024 року визнало Ripple відповідальним за продаж незареєстрованих цінних паперів інституційним інвесторам, що призвело до штрафу в $125 мільйон.

Незважаючи на цю невдачу, головний юридичний директор Ripple Стюарт Олдероті підкреслив, що "нічого в сьогоднішньому наказі не змінює перемог Ripple." Він охарактеризував відмову як таку, що стосується лише "процедурних питань щодо відхилення крос-апеляції Ripple."

Юридичні експерти очікували, що обидві сторони повторно подадуть свою заяву з належним процедурним оформленням. Адвокат Фред Рісполі передбачав, що вони подадуть нову заяву "незабаром", зазначаючи, що суддя Торрес "чітко вказала, що наступне подання має бути переповнене причинами, чому вона повинна його задовольнити."

Це відхилення підтримало статус-кво, встановлений рішенням серпня 2024 року, зберігаючи як штраф у $125 мільйон, так і заборону на майбутні порушення цінних паперів до виконання належних процедурних кроків.

SEC скасувала апеляцію, оскільки Ripple відкликала зустрічну апеляцію

У березні 2025 року відбулася значна подія, коли SEC офіційно завершив своє оскарження проти Ripple. Генеральний директор Брэд Гарлінгхаус оголосив цю подію як "потужну перемогу" та "давно назрілу капітуляцію" регулятора. Це рішення було ухвалене після того, як SEC оскаржував рішення судді Аналізи Торрес від липня 2023 року, яке стосувалося того, що XRP, що продається на публічних біржах, не відповідає юридичному визначенню цінних паперів.

У відповідь на цей розвиток подій, головний юридичний директор Ripple Стюарт Олдероті спочатку заявив, що "Ripple тепер у керма, і ми оцінимо, як найкраще продовжити нашу зустрічну апеляцію". Надалі Ripple також погодилася відкликати свою зустрічну апеляцію, фактично рухаючись до повного вирішення справи.

Рамки врегулювання включають кілька ключових положень:

• SEC зберігатиме $50 мільйон раніше накладеного штрафу в $125 мільйон, решта буде повернена Ripple
• Обидві сторони спільно попросили б окружний суд скасувати заборону проти Ripple у фінальному судовому рішенні в серпні 2024 року
• Ані SEC, ані Ripple не будуть прагнути скасувати або змінити будь-яку частину рішення суду першої інстанції про резюме.

Значення XRP позитивно відреагувало на ці події, стрибнувши на 10% одразу після того, як Гарлінгхаус оголосив новину, почавши день з $2.29 і закінчивши на $2.51.

Офіційна заява SEC вказала на те, що її рішення скористатися дискреційними повноваженнями та шукати вирішення "сприятиме постійним зусиллям Комісії щодо реформування та оновлення її регуляторного підходу до криптоіндустрії." Важливо, що агентство зазначило, що це "не базується на жодній оцінці заслуг заявлених у справі вимог."

Це рішення слідує за патерном, коли SEC відкликається з кількох заходів примусового виконання проти криптофірм, включаючи кілька великих торгових платформ. Для Ripple це означає кульмінацію витратної юридичної боротьби, яка, як повідомляється, спожила $150 мільйонів на витрати на захист протягом чотирьох років.

Рішення залишається підлягаючим формальному голосуванню комісії, фіналізації юридичної документації та стандартним судовим процедурам перед офіційним завершенням.

Визначальне рішення: XRP не класифікується як цінний папір

Ключове рішення в липні 2023 року суттєво змінило регуляторне середовище для Ripple, коли суддя Аналіза Торрес визначила, що XRP не є вродженою цінністю, особливо коли його торгують на вторинних ринках. Це важливе рішення встановило важливу різницю між різними типами транзакцій з XRP.

Рішення суду розмежувало інституційні продажі та програмні продажі:

• Інституційні продажі: Суддя Торрес виявив, що прямі продажі Ripple інституційним інвесторам складали незареєстровані пропозиції цінних паперів
• Програмні продажі: Транзакції на вторинних ринках та розподіли як компенсація не підпадали під визначення цінних паперів.

Ця відмінність виникає з застосування судом тесту Ховей, який визначає, чи відповідає актив інвестиційному контракту. Для програмних продажів суд підкреслив, що покупці "не могли знати, чи їхні платежі грошей йдуть до Ripple, або будь-якого іншого продавця XRP", оскільки ці транзакції становили менше 1% світового обсягу торгівлі XRP. В основному, суд зробив висновок, що ці покупці не мали розумного очікування отримання прибутків від зусиль Ripple — ключова вимога відповідно до тесту Ховей.

Криптовалютна індустрія відзначила цей розвиток як потенційний прецедент для справ про класифікацію токенів. Після рішення кілька цифрових активів, які раніше вважалися потенційними цінними паперами, включаючи Solana і Polygon, зросли в ціні. Юридичні експерти відзначили, що це рішення відрізняється від попередніх справ щодо Telegram і Kik, де всі первинні пропозиції монет розглядалися як частина однієї інвестиційної схеми.

Партнер Morrison Cohen Джейсон Готліб описав це рішення як "перевагу для творців токенів та ринків, надаючи їм нові невибухові способи випуску та торгівлі токенами". Постанова забезпечує рамки, що вказують на те, що лише прямі продажі емітентів покупцям, які очікують управлінських зусиль для збільшення вартості токена, можуть бути класифіковані як цінні папери.

Ця віхова подія підкреслює, що "XRP, як цифровий токен, сам по собі не є 'контрактом, транзакцією[,] або схемою', яка містить вимоги Howey щодо інвестиційного контракту," що забезпечує давно очікувану регуляторну ясність для всієї екосистеми криптовалют.

Реакція ринку на вирішення позову Ripple

Криптовий ринок з ентузіазмом відреагував на рішення, ціна XRP різко зросла приблизно на 13% до майже 2,56 USD одразу після оголошення. Цей значний стрибок ціни вивів XRP на третє місце серед криптовалют за ринковою капіталізацією, ненадовго обігнавши Tether. Позитивний настрій поширився і на інші основні криптовалюти, оскільки також зафіксували зростання—Bitcoin зріс на 2,2% до 84,096.00 USD, тоді як Ethereum підвищився на 6,6% до 2,031.00 USD.

Експерти галузі вважають це рішення вирішальним моментом для всього ландшафту криптовалют. Юридична ясність щодо статусу XRP ефективно усунула роки невизначеності, які раніше тиснули на вартість токена, підвищуючи довіру інвесторів і роблячи XRP більш привабливим як для роздрібних, так і для інституційних учасників.

Кілька видатних адвокатів висловили різні погляди на результат:

• Адвокат Джон Дітон висловив початковий скептицизм щодо чуток про раннє врегулювання, відповівши лише емодзі ока на попередні оголошення
• Юридичний експерт Фред Рісполі зберігав оптимістичні погляди протягом усього процесу, визнавши, що його "невгамовна надія" вплинула на його сприйняття позитивних новин щодо справи.
• Адвокат Білл Морган визнав важливість угоди, але вказав на те, що постійна заборона на інституційні продажі залишалася ускладнюючим фактором

Багато аналітиків очікують, що вирішення питання спровокує подальші позитивні події для XRP, зокрема:

• Потенційний запуск XRP біржових фондів (ETFs), дев'ять компаній вже подали заявки
• Можливе включення до крипто-скарбниці США, пріоритет в рамках поточної політики адміністрації
• Розширено бізнес-операції, оскільки Ripple тепер може зосередитися на масштабуванні платіжних рішень

Комісар SEC Керолайн Креншоу, зокрема, висловила незгоду з угодою, стверджуючи, що вона "підриває наказ суду" і "створює більше питань, ніж відповідей." Проте рішення відповідає більшій регуляторній зміні, оскільки SEC нещодавно відмовилася від справ проти інших великих криптофірм.

Еволюція регуляторної бази для цифрових активів

Рішення у справі Ripple є знаковим моментом для регулювання криптовалют. Протягом цієї тривалої юридичної битви безпрецедентні виклики переформували основи класифікації цифрових активів. Розмежування судом між інституційними продажами та програмними транзакціями створює рамки, на які можуть посилатися інші криптопроекти під час аналогічного регуляторного контролю.

Найважливіше, цей випадок встановлює, що токени XRP, продані на вторинних ринках, не є цінними паперами — прецедент, який, ймовірно, вплине на майбутні стратегії виконання SEC. Виплата в розмірі $50 мільйонів, хоча й значна, представляє лише частину з $150 мільйона, які Ripple витратила на свою оборону протягом чотирьох років. Тепер компанія має регуляторну ясність, щоб зосередитися на зростанні бізнесу, а не на юридичній обороні.

Зростання цін після оголошення про врегулювання відображає відновлену довіру ринку, демонструючи, як регуляторна визначеність може позитивно вплинути на оцінки цифрових активів. Незважаючи на занепокоєння комісара Креншоу, рішення SEC відмовитися від апеляції узгоджується з тим, що, здається, є більшим зсувом у підході агентства до регулювання криптовалюти.

Ця знакова справа підкреслює, як регуляторні рамки повинні еволюціонувати разом із технологічними інноваціями. Хоча шлях виявився витратним як для Ripple, так і для власників XRP, юридична ясність, досягнута в результаті, в кінцевому підсумку принесе користь усій криптоекосистемі в майбутньому.