Розрахунок Ripple з SEC: Повна хронологія та регуляторні наслідки

Офіційно представлено графік розрахунків SEC у справі Ripple

Нарешті надійшло остаточне рішення у тривалій юридичній конфлікті між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Ripple. Після більше ніж чотирьох років інтенсивного судового процесу, SEC офіційно відкликала свою справу проти компанії, що займається блокчейн-платежами, завершивши це значне регуляторне зіткнення. Ця затяжна юридична битва призвела до приблизно $15 мільярда втрат для тримачів XRP, у той час як Ripple виділила понад $150 мільйон на юридичні витрати. Згідно з умовами розрахунку, компанія сплатить $50 мільйон з початково накладеного штрафу в $125 мільйон, решта залежатиме від рішень суду.

Значно, що це рішення встановлює, що XRP не підпадає під визначення цінних паперів відповідно до чинних нормативно-правових актів—створюючи важливий прецедент для криптовалютної індустрії. Після оголошення цього розрахунку ціна XRP зросла на 10%, що відображає позитивне ринкове сприйняття. Здається, що справа є частиною більш широкої регуляторної зміни, оскільки SEC нещодавно відкликала більше ніж 10 основних примусових дій проти компаній з цифровими активами. Генеральний директор Ripple Брэд Гарлінгхаус зазначив, що агресивний регуляторний підхід SEC в основному функціонував як тактика залякування, що націлюється на весь сектор криптовалют, роблячи цей результат особливо значущим для майбутньої регуляції цифрових активів.

Судові документи розкривають точні терміни для завершення цієї юридичної справи, яка домінувала в заголовках галузі з грудня 2020 року. Ripple повинна сплатити штраф у розмірі $50 мільйонів протягом 30 днів після підписання угоди про розрахунок, встановлюючи перший конкретний термін у цьому процесі врегулювання.

Графік платежів представляє лише один компонент комплексної системи розрахунків. SEC погодився скасувати залишковий штраф у $75 мільйон, за умови, що Ripple виконає певні вимоги. До них входить впровадження покращених протоколів розкриття інформації для інституційних продажів XRP протягом наступних п'яти років і підтримка послідовного звітування перед регуляторними органами протягом цього періоду.

Крім того, документи про розрахунок окреслюють структурований шлях дотримання для Ripple на майбутнє. На відміну від попередніх розрахунків у криптовалютній сфері, які часто накладали безстрокові обмеження, ця угода встановлює чіткі кінцеві терміни. До 2029 року, за умови повного дотримання всіх умов розрахунку, Ripple буде звільнено від додаткового нагляду SEC щодо їхніх протоколів продажу XRP.

Ця резолюція виявляє значну еволюцію в регуляторному підході. Угода чітко визнає, що програмні продажі XRP на вторинних ринках не є цінними паперами, забезпечуючи регуляторну ясність, яку багато криптовалютних організацій шукали протягом років. Однак інституційні продажі все ще вимагатимуть специфічних протоколів розкриття під час періоду моніторингу.

Аналізатори ринку зазначають, що питання про те, коли ця справа завершиться, тепер має однозначну відповідь—справа офіційно вирішується, коли Ripple виконає всі зобов'язання за розрахунком. Хоча початковий платіж у $50 мільйон доларів підлягає сплаті негайно, п'ятирічний період дотримання представляє справжню дату закінчення для повного вирішення.

Структура розрахунку, здається, розроблена для балансу між негайними санкціями та довгостроковою регуляторною певністю—рамки, які можуть потенційно вплинути на майбутні дії з примусом у сфері криптовалют. Інституційні інвестори особливо вітають чіткий графік, оскільки він забезпечує передбачуваність, якої раніше не було в регуляторному середовищі цифрових активів.

Суддя Торрес відхилив клопотання про зменшення покарання

У рішучому ударі по запропонованій резолюції суддя Аналіза Торрес відхилила спільну заяву Ripple та SEC, яка намагалася зменшити штраф компанії з $125 мільйон до $50 мільйон. Федеральний суддя відхилив запит 15 травня 2025 року, посилаючись як на юрисдикційні питання, так і на процесуальні порушення.

В основі відмови лежить техніко-правова різниця. Суддя Торрес пояснив, що обидві сторони неправильно подали свій запит як "схвалення розрахунку", а не як належну заяву про звільнення від остаточного рішення відповідно до Правила 60. Ця різниця виявилася критично важливою, оскільки Правило 60 вимагає демонстрації "виняткових обставин", щоб виправдати зміни остаточного рішення.

"Ставлячи свої дії в стилі прохання про 'розрахунок', сторони не звертають уваги на великий тягар, який їм потрібно подолати, щоб скасувати заборону та суттєво зменшити цивільний штраф," написала Торрес у своєму рішенні. Вона також зазначила, що "звільнення від рішення відповідно до Правила 60 надається тільки за умови наявності виняткових обставин".

Крім того, суддя зазначила, що навіть якщо юрисдикцію буде відновлено до її суду з апеляційного рівня, клопотання все ще буде відхилено на підставі процесуальних причин. Початкове рішення від серпня 2024 року визнало Ripple відповідальним за продаж незареєстрованих цінних паперів інституційним інвесторам, що призвело до штрафу в $125 мільйон.

Незважаючи на цю невдачу, Головний юридичний радник Ripple Стюарт Альдероті підкреслив, що "нічого в сьогоднішньому рішенні не змінює перемоги Ripple". Він охарактеризував відмову як лише "питання процедурних аспектів щодо відхилення зустрічної апеляції Ripple".

Юридичні експерти очікують, що обидві сторони знову подадуть свою заяву з правильним процедурним оформленням. Адвокат Фред Рисполи передбачив, що вони подадуть нову заяву "незабаром", зазначивши, що суддя Торрес "чітко вказала, що наступна заява має бути переповнена причинами, чому вона повинна її задовольнити".

Цей відмова підтримує статус-кво, встановлений рішенням від серпня 2024 року, зберігаючи як штраф у розмірі $125 мільйон, так і заборону на майбутні порушення цінних паперів до того, як будуть вжиті відповідні процедурні заходи.

SEC відмовляється від апеляції, оскільки обидві сторони рухаються до вирішення

У березні 2025 року відбувся значний прорив у справі Ripple, коли SEC офіційно закінчила своє оскарження проти компанії. Генеральний директор Ripple Бред Гарлінгхаус оголосив про цей розвиток як про "гучну перемогу" та "давно очікуване капітуляцію" регулятора. Це рішення було прийнято після того, як SEC оскаржувала рішення судді Аналізи Торрес від липня 2023 року, згідно з яким XRP, продані на публічних біржах, не відповідали юридичному визначенню цінних паперів.

У відповідь на цей розвиток подій, головний юридичний радник Ripple Стюарт Олдероті спочатку заявив, що "Ripple тепер у керма, і ми оцінюємо, як найкраще продовжити нашу зустрічну апеляцію". Пізніше Ripple також погодилася відкликати свою зустрічну апеляцію, фактично рухаючись до повного вирішення справи.

Розрахунок рамки включає кілька ключових положень:

• SEC зберігатиме $50 мільйон з раніше накладеного штрафу в $125 мільйон, а залишок буде повернуто Ripple
• Обидві сторони спільно звернуться до окружного суду з проханням скасувати заборону проти Ripple у фінальному вироку серпня 2024 року
• Ні SEC, ні Ripple не будуть прагнути скасувати або змінити будь-яку частину рішення суду першої інстанції щодо підсумкового судження.

Значення XRP позитивно відреагувало на ці події, зросло на 10% одразу після того, як Гарлінгхаус оголосив новину, почавши день з $2.29 і закінчивши на $2.51.

Офіційна заява SEC вказувала на те, що її рішення скористатися дискреційними повноваженнями та шукати вирішення "полегшить триваючі зусилля Комісії щодо реформування та оновлення її регуляторного підходу до криптоіндустрії". Важливо, що агентство зазначило, що це "не ґрунтується на жодній оцінці заслуг позовів, висунутих у справі."

Це рішення слідує за певною схемою, коли SEC відкликається з кількох заходів примусу проти фірм цифрових активів, включаючи кілька торговельних платформ. Для Ripple це представляє кульмінацію витратної юридичної битви, яка, за повідомленнями, коштувала $150 мільйон за витратами на захист протягом чотирьох років.

Рішення залишається предметом формального голосування комісії, фіналізації юридичної документації та стандартних судових процедур, перш ніж справа може бути офіційно визнана завершеною.

Визначне рішення: XRP не класифікується як цінний папір

Ключове рішення у липні 2023 року кардинально змінило регуляторний ландшафт для Ripple, коли суддя Аналіза Торрес визначила, що XRP не є inherently цінним папером, особливо коли торгується на вторинних ринках. Це значне судове рішення встановило важливу різницю між різними типами транзакцій з XRP, яка виявилася вирішальною у справі.

Рішення суду розрізняло інституційні продажі та програмні продажі. Зокрема, суддя Торрес виявив, що інституційні продажі Ripple XRP становили незареєстровані пропозиції цінних паперів. Проте програмні продажі на вторинних ринках та розподіли як компенсація не підпадали під визначення угод із цінними паперами. Це розрізнення виникає з застосування судом Тесту Хауї, який визначає, чи відповідає актив інвестиційному контракту.

У випадку програмних продажів суд підкреслив, що покупці "не могли знати, чи їхні грошові виплати йдуть до Ripple або будь-якого іншого продавця XRP", оскільки ці транзакції становили менше 1% глобального обсягу торгівлі XRP. Ессенційно, суд встановив, що ці покупці не мали розумного очікування прибутків, отриманих з зусиль Ripple — ключова вимога відповідно до Тесту Ховey.

Цифрова індустрія активів позитивно відреагувала на цей розвиток як на потенційний прецедент для справ про класифікацію токенів. Після рішення кілька раніше визнаних цінних паперів, включаючи Solana та Polygon, зросли в ціні. Юридичні експерти зазначили, що це рішення відрізняється від попередніх справ проти Telegram та Kik, де всі первинні пропозиції монет розглядалися як частина однієї інвестиційної схеми.

Партнер Morrison Cohen Джейсон Готліб описав це рішення як "благословення для творців токенів і ринків, надаючи їм нові невизначені способи випуску та торгівлі токенами". Рішення надає структуру, яка вказує, що лише прямі продажі емітентів покупцям, які очікують управлінських зусиль для збільшення вартості токена, можуть бути класифіковані як цінні папери.

Цей етап закріплює те, що "XRP, як цифровий токен, сам по собі не є 'контрактом, транзакцією[,] або схемою', яка відповідає вимогам Howey інвестиційного контракту", що забезпечує давно очікувану регуляторну ясність для всієї екосистеми криптовалют.

Реакція ринку на регуляторну ясність

Ринок цифрових активів відреагував з ентузіазмом на рішення, з ціною XRP, яка зросла приблизно на 13% до майже 2,56 USD одразу після оголошення. Цей значний стрибок ціни підняв XRP на третю позицію серед криптовалют за ринковою капіталізацією, тимчасово обігнавши Tether. Позитивний настрій поширився і на інші основні криптовалюти, оскільки Bitcoin зріс на 2,2% до 84,096.00 USD, а Ethereum піднявся на 6,6% до 2,031.00 USD.

Експерти галузі вважають це рішення вирішальним моментом для всього криптовалютного ландшафту. Юридична ясність щодо статусу XRP ефективно усунула роки невизначеності, які раніше впливали на вартість токена. Ця підвищена довіра інвесторів зробила XRP більш привабливим як для роздрібних, так і для інституційних учасників.

Кілька відомих адвокатів висловили різні погляди на результат. Адвокат Джон Дітон спочатку висловив скептицизм щодо чуток про ранні розрахунки, відповівши лише емодзі ока на попередні оголошення. Тим часом юридичний експерт Фред Рисполі зберігав оптимістичні погляди протягом всього процесу, визнаючи, що його "неконтрольна надія" вплинула на його перспективу щодо позитивних новин про справу.

Адвокат Білл Морган визнав значення розрахунку, але зазначив, що постійний заборонний наказ щодо інституційних продажів залишався ускладнюючим фактором. Тим не менш, багато аналітиків очікують, що це рішення спровокує подальші позитивні події для XRP, зокрема:

• Потенційний запуск фондів, що торгуються на біржі XRP (ETFs), з дев'ятьма компаніями, які вже подали заявки
• Можливе включення до крипто резерву США, пріоритет відповідно до політики нинішньої адміністрації
• Розширено бізнес-операції, оскільки Ripple тепер може зосередитися на масштабуванні платіжних рішень

Комісар SEC Каролін Креншоу помітно висловила свою незгоду з розрахунком, стверджуючи, що він "підриває наказ суду" і "створює більше запитань, ніж відповідей". Тим не менш, резолюція відповідає більш широкому регуляторному зсуву, оскільки SEC нещодавно відмовилася від справ проти інших великих фірм цифрових активів.

Регуляторний прецедент та майбутні наслідки

Рішення по справі Ripple є знаковим моментом для регулювання криптовалют. Протягом цієї затяжної юридичної битви безпрецедентні виклики перетворили основу класифікації цифрових активів. Розмежування судом між інституційними продажами та програмними транзакціями створює рамки, на які можуть посилатися інші криптовалютні проекти, стикаючись із подібним регуляторним контролем.

Ця справа встановлює, що токени XRP, продані на вторинних ринках, не є цінними паперами—прецедент, який, ймовірно, вплине на майбутні стратегії виконання SEC. Розрахунок в $50 мільйон, хоча й значний, представляє лише частину з $150 мільйонів, які Ripple витратила на захист протягом чотирьох років. Тепер компанія має регуляторну ясність, щоб зосередитися на зростанні бізнесу, а не на юридичному захисті.

Зростання ціни після оголошення про розрахунок відображає відновлену впевненість ринку. Цей випадок є потужним прикладом того, як регуляторна визначеність може позитивно вплинути на оцінки цифрових активів. Незважаючи на занепокоєння Комісара Креншоу, рішення SEC відмовитися від апеляції узгоджується з тим, що, здається, є більш широким зсувом у підході агентства до регулювання криптовалюти.

Ця знакова справа демонструє, що регуляторні рамки повинні еволюціонувати разом із технологічними інноваціями. Хоча подорож виявилася дорогою як для Ripple, так і для власників XRP, досягнута юридична ясність врешті-решт принесе користь всій екосистемі криптовалют у майбутньому.