#美停摆危机或将结束？ Криза вирішена, булран знову запущено?

9 листопада 2025 року Сенат США схвалив резолюцію про продовження з голосуванням 60:40, що знаменує початок зворотного відліку до завершення рекордної 40-денної зупинки уряду. Після цієї новини глобальні ризикові активи святкують: біткойн за один день зріс на 8%, перевищивши 106,4 тисячі доларів, ефір утримується вище 3600 доларів, а обсяг торгів на крипторинку за 24 години зріс на 42% до 380 мільярдів доларів.
Ця ситуація, викликана пом'якшенням політичного глухого кута, по суті є зосередженою реакцією ринку на звільнення ліквідності та відновлення ризикового апетиту. Але за веселощами стоїть короткострокова корекція емоцій чи довгостроковий зворотний тренд? У цій статті ми розглянемо основну відповідь з трьох вимірів: логіка передачі, ринкова поведінка та подальші ризики.

Одне. Основна перевага закінчення призупинення:
1 трильйон ліквідності + відновлення ризикового апетиту
1. Ключові деталі для розв'язання глухого кута: ринок, що заспокоює, за компромісом
Основний зміст угоди: Сенат ухвалив поєднаний план "тимчасового фінансування + довгострокового бюджету", продовживши державне фінансування до 30 січня 2026 року, одночасно додаючи законопроект про річне фінансування ключових установ, таких як Міністерство сільського господарства, Міністерство у справах ветеранів тощо;
Ключовий компроміс: скасування 4000 повідомлень про звільнення федеральних працівників під час призупинення, виплата зарплати 750000 працівникам, які змушені були піти у відпустку (зворотно до 30 вересня), та зобов'язання провести окреме голосування щодо продовження медичних субсидій у грудні;
Політична логіка: наближається День подяки (четвертий четвер листопада), затримки рейсів, нестача продуктових талонів та інші соціальні кризи примушують обидві партії йти на поступки, Республіканцям потрібно уникнути негативного впливу виборів, тоді як Демократи за короткостроковий компроміс отримують можливість для переговорів щодо медичного страхування.
2. Три основні канали передачі: як закінчення зупинки може розпалити крипторинок?
(1) Вивільнення ліквідності: 1 трильйон TGA коштів "втамовує спрагу" під час зупинки ринку. Загальний рахунок Міністерства фінансів США (TGA) накопичив 1 трильйон доларів готівки, яку не можна витратити, в поєднанні зі скороченням балансу Федеральної резервної системи, що призвело до постійного скорочення ліквідності на грошовому ринку. З поновленням діяльності уряду: залишок TGA поступово знизиться, очікується, що в найближчі 1-2 місяці буде вивільнено 500-700 мільярдів доларів ліквідності, які безпосередньо надійдуть у пул ризикових активів; компанія Dongwu Securities оцінює, що покращення ліквідності сприятиме підвищенню оцінки ризикових активів на 3%-5%, тоді як криптовалюти, як високоприбуткові активи, зазвичай зростають у 2-3 рази більше, ніж традиційні активи. (2) Відновлення ризикового апетиту: кошти переходять від "захисту" до "прибутку". Протягом 40 днів зупинки ринок був затуманений політичною невизначеністю, кошти масово накопичувалися в готівці, короткострокових державних облігаціях та інших низькоризикових активах, а кошти в криптовалютних ETF протягом 3 тижнів чисто вийшли більше ніж на 1,2 мільярда доларів. Після розв'язання глухого кута: індекс страху (VIX) знизився на 18% за день до 16.2, що є новим мінімумом з моменту зупинки, ризиковий апетит значно поліпшився; дані з блокчейну показують, що протягом 24 годин після завершення зупинки чистий приплив біткоїнів на біржах різко знизився на 60%, адреси китів (які володіють 1000+ BTC) збільшили свої запаси на 128 одиниць, що підтверджує, що кошти переходять від "продажу та виходу" до "накопичення монет в очікуванні зростання".
(3) Посилення очікувань щодо зниження процентних ставок: ймовірність пом'якшення політики Федеральної резервної системи зросла через зупинку, що призвело до серйозного погіршення економічних даних США: індекс довіри споживачів у листопаді знизився до 50.3 (зниження на 3.3 в порівнянні з попереднім місяцем), досягнувши найнижчого рівня за два роки, і ключові економічні дані (такі як неформальна зайнятість) відсутні, що обмежує оцінку політики ФРС. Ринкові очікування: CME "Спостереження за ФРС" показує, що ймовірність зниження процентних ставок на 25 базисних пунктів у грудні зросла до 66.5%, що на 23 процентних пункти вище, ніж до зупинки; біткоїн має негативну кореляцію з реальними процентними ставками -0.72, очікування зниження ставок знижують витрати на утримання, що додатково приваблює капітал на ринок.
Два. Загальний огляд відновлення крипторинку: BTC веде, тенденції руху капіталу.
1. Основні активи: BTC/ETH ведуть, альткоїни диференціюються
Активи 24-годинна зміна ціни обсягу торгів ключові чинники ведуть до біткойна (BTC) 8,2% 106400 доларів +48% чутливість до ліквідності + очікування халвінгу ефір (ETH) 4,5% 3620 доларів +35% привабливість доходу від стейкінгу після злиття Солана (SOL) 12,3% 189 доларів +72% реалізація екосистемних проектів + ротація капіталу стабільна монета (USDT) 0,1% 1,0002 доларів +28% надходження капіталу резервні дані джерело: CoinGecko, Glassnode (2025.11.10)

2. Характеристика руху капіталу: домінування інститутів, ETF стає ключовим каналом. Повернення капіталу в ETF: основні ETF, такі як BlackRock IBIT, Fidelity FBTC, зафіксували чистий приплив понад 800 мільйонів доларів за один день, що на 300% більше, ніж попереднього дня, інститути використовують послаблення ліквідності для формування стратегії на зменшення.
Переміщення коштів в мережі: баланс біржі за день зменшився на 12 тисяч BTC (вартість 12,7 мільярда доларів), з яких 60% переведено на адреси довгострокового зберігання (позначка більше 1 року), частка короткострокових спекулятивних коштів зменшилася до 28%;
Ринок деривативів: обсяг відкритих контрактів на біткоїн зріс на 15%, співвідношення довгих/коротких позицій піднялося до 1,8, що підтверджує домінування бичачих настроїв на ринку, але ставка фінансування безстрокових контрактів залишається на рівні 0,01%, ознак надмірного кредитного плеча не спостерігається.
3. Співпраця з традиційними активами: ризикові активи продовжують зміцнюватися, золото "незвично" зростає разом з ф'ючерсами на Nasdaq, зростання на 0,8%, ф'ючерси на S&P 500 зростають на 0,5%, формуючи резонанс ризикового апетиту з ринком криптовалют; золото перевищує 4049 доларів США / унцію (зростання на 1,2%) і демонструє "безпечний притулок + одночасне зростання ризикових активів" — основна причина полягає в тому, що ринок ставить на збереження ліквідності, одночасно побоюючись, що конфлікти між партіями не будуть вирішені (можливий новий блекаут у січні наступного року), кошти використовують стратегію "двостороннього хеджування".
Третє, ключові суперечки: як довго може тривати відновлення?
Три великі ризики ховають небезпеку
1. Короткострокові позитивні новини: вивільнення ліквідності або "миттєвий" вивільнення TGA зосереджується на листопад-грудень, після 30 січня наступного року знову постане питання фінансування, якщо дві партії не зможуть досягти згоди щодо субсидій на медичне обслуговування, це може спричинити новий політичний параліч; поточне зростання крипторинку частково вже відобразило позитивний ефект ліквідності, якщо подальші потоки капіталу не відповідатимуть очікуванням, BTC може зіткнутися з коливаннями в діапазоні 10,5-11 тисяч доларів.
2. Основні ризики не усунені: регуляторна невизначеність та гра очікувань щодо зменшення винагороди. Регуляторна невизначеність: SEC США все ще просуває правила класифікації криптоактивів, слухання щодо того, чи буде ETH визначено як цінний папір, відбудеться в грудні, що може викликати коливання на ринку; зменшення маргінального ефекту зменшення винагороди: після зменшення винагороди в 2024 році річна інфляція біткоїна знизиться до 0.85%, премія за дефіцитність частково вже закладена в ціну, подальше зростання вимагатиме більше додаткових коштів для підтримки (наприклад, розширення обсягів ETF).
3. Технічний тиск: BTC стикається з ключовим рівнем опору, на денному графіку діапазон 10.6-11 тисяч доларів є зоною щільних попередніх максимумів, обсяг торгів незначно зріс (на 25% нижче історичного піку), пробивка потребує більшого фінансового підкріплення; індикатор RSI піднявся до 68, наближаючись до зони перекупленості (70), ризик короткострокової корекції зростає.

Висновок: в умовах святкування ліквідності, раціонально оцінювати "короткочасне відновлення"
Закінчення зупинки уряду США спричинило різке зростання крипторинку, що в своїй основі є тривимірною резонансною реакцією «зниження політичних ризиків + вивільнення ліквідності + очікування зниження процентних ставок», яка належить до короткострокового відновлення емоцій, а не до відновлення тенденцій, обумовленого фундаментальними чинниками. Наразі ринок користується «своєчасним дощем» у вигляді 1 трильйона ліквідності, але також стикається з потенційними ризиками, такими як переговори щодо фінансування в січні наступного року та регуляторна політика.
Для інвесторів важливо впіймати "вікно ліквідності", одночасно зберігаючи обережність:
Довгостроково можна використовувати корекційні угоди для зменшення впливу напівріччя, у короткостроковій перспективі слід бути обережними щодо опорних рівнів тиску корекції, щоб уникнути впливу "божевільного настрою". Ключові моменти для подальшого спостереження включають: ритм вивільнення капіталу TGA, стійкість капіталу ETF, політичну заяву Федеральної резервної системи в грудні. Тільки при спільному впливі трьох факторів, крипторинок зможе перейти від "короткострокового потепління" до "довгострокового зростання".