Схоже, що компанії, що займаються розвитком бізнесу і торгують на публічному ринку, наступного року потраплять у скрутне становище. Кажуть, що угоди з оплатою натурою незабаром зростуть — більше боргу обслуговується через акціонерний капітал або додаткові зобов'язання, а не готівку. Чому? Спреди продовжують звужуватися, маржа стає вужчою.

Коли кредитори більше не можуть стягувати великі премії, позичальники починають переходити на структури PIK, щоб зменшити негайний тиск на готівку. Класичний цикл. Для BDC це означає, що стрес у портфелі може зрости — на папері PIK нарахування виглядають добре, поки вони не конвертуються в реальну ліквідність.

Кожен, хто стежить за цими компаніями, повинен уважно спостерігати за коефіцієнтами покриття дивідендів. Вужчі спреди разом з зростаючим обсягом PIK зазвичай не закінчуються шампанськими тостами.