Фунт стерлінгів / долар США — новий максимум за місяць, але Morgan Stanley попереджає про приховані ризики

Фунт стерлінгів / долар США останнім часом демонструє вражаючу торгівельну динаміку. У середу міністр фінансів Великої Британії Ріші Сунак оприлюднив осінній бюджет, який отримав гарячий прийом на ринку, піднявши курс фунта до долара на 120 пунктів до 1.3244, що є найвищим рівнем за майже місяць. Одночасно з цим зросли британські акції та облігації — індекс FTSE 100 піднявся на 0.85%, а дохідність 10-річних державних облігацій знизилася до 4.42%. Цей ралі триває вже п’ять торгових днів поспіль, що змушує багатьох інвесторів замислитися, чи настав вже поворотний момент для курсу фунта до долара.

**Бюджет закладає основу для майбутнього політичного курсу**

Основною ідеєю осіннього бюджету Великої Британії є створення стабільної фіскальної основи. За прогнозами, додаткові надходження від податків складуть 26 мільярдів фунтів, а фіскальний буфер збільшиться до 22 мільярдів — що перевищує очікування ринку. Заходи включають продовження заморожування податку на доходи, підвищення ставки податку на проценти за депозити, введення додаткового муніципального збору на розкішні будинки вартістю понад 2 мільйони фунтів, а також підвищення податку на онлайн-азартні ігри. Зважена фіскальна політика створює передумови для зниження ставок у майбутньому — у жовтні інфляція в Великій Британії знизилася до 3.6%, що відкриває простір для монетарної політики. Очікується, що Банк Англії поступово знизить ставки у наступні місяці.

**Економіка залишається слабкою, що викликає занепокоєння**

Однак за цим бюджетом приховано багато економічних проблем. Великобританія стикається з повільним зростанням, високою інфляційною стійкістю, недостатніми інвестиціями та застійом у продуктивності. Останні прогнози Бюро бюджету свідчать, що темпи зростання після 2026 року будуть знижені, а інфляція повернеться до цільового рівня 2% лише до 2027 року. Потенційний рівень виробництва оцінюється лише в 1.0%, що свідчить про суттєві недоліки у капітальних інвестиціях, технологічних інноваціях та продуктивності праці. Це означає, що допомога від бюджету має обмежений потенціал.

**Morgan Stanley залишається обережним щодо перспектив фунта**

Хоча курс фунта до долара демонструє послідовне зростання, Morgan Stanley висловлює обережність. У банку вважають, що цей ріст може бути лише «останнім святом» — тобто закриттям позицій за позитивним новинами з бюджету. Morgan Stanley оцінює, що курс фунта/долара вже міг використати останній позитивний каталізатор, і рекомендує припинити довгі позиції щодо фунта. Ще важливіше, що кореляція між фунтом і фондовим ринком знизилася до нуля, а короткострокові фактори внутрішнього зростання відсутні, що негативно впливає на привабливість валюти.

**Знецінення долара забезпечує короткострокову підтримку**

Варто зазначити, що поточний сильний рух фунта до долара багато в чому зумовлений слабкістю долара. Ринок оцінює ймовірність зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів у грудні вже на рівні 85%, а також очікує ще трьох знижень ставок до кінця наступного року. Якщо ФРС справді знизить ставки значною мірою, тиск на долар зросте, і курс фунта до долара може залишатися сильним. Однак цей підтримуючий фактор є пасивним і не базується на фундаментальних показниках фунта.

**Технічний аналіз: увага до рівнів 1.3200-1.3240**

На денному графіку видно, що курс фунта до долара прорвав рівень 1.3200 і закріпився вище, демонструючи п’ятиденне зростання, а індикатор AO свідчить про наростання імпульсу зростання. Якщо курс зуміє закріпитися у діапазоні 1.3200-1.3240, можливий подальший ріст до рівня 1.3400. Технічний аналіз не виключає можливості вже початку середньострокового повороту у тренді, але слід бути обережним через ризики на високих рівнях і слідкувати за розбіжностями між фундаментальним і технічним аналізом.