Збільшення відсоткової ставки в Японії не відповідало очікуванням, курс ієни короткостроково під тиском

Японський центральний банк 19 грудня оголосив про підвищення ставки на 25 базисних пунктів, піднявши ключову ставку до 0,75%, що є найвищим рівнем з 1995 року. Однак це рішення не викликало очікуваного ринкового зростання японської йени, натомість курс долара до йени продовжує зростати.

Чому ринок реагує спокійно?

Ключовим є надмірна обережність заяви голови центрального банку Уедзі Кацуті. Хоча у заяві підтверджується, що за умови відповідності економіки та цінової динаміки очікуванням ставка буде продовжувати зростати, Уедзі на прес-конференції не надав чіткий графік наступного підвищення ставки. Він підкреслив, що важко заздалегідь визначити рівень нейтральної ставки, і лише зазначив, що планує вчасно переглянути оцінку нейтральної ставки (зараз 1,0%–2,5%).

Стратегічний аналітик ANZ Felix Ryan зазначив, що, незважаючи на початок циклу підвищення ставок японським центробанком, курс долара до йени зростає, що свідчить про відсутність у інвесторів впевненості у майбутніх темпах підвищення ставок. Він вважає, що ринок сприймає політику більш «м’яко», ніж «яструбову».

Які довгострокові виклики стоять перед йеною?

За прогнозами ANZ, хоча підвищення ставок у Японії триватиме, у 2026 році йена залишатиметься відставною серед G10 валют. Основною причиною є несприятливий для йени режим процентних різниць. Банк прогнозує, що до кінця 2026 року курс долара до йени досягне 153.

Стратегічний аналітик State Street Masahiko Loo зберігає середньострокову цільову ціну долара до йени в діапазоні 135–140. Підтримкою цієї позиції є тривале збереження політики м’якої монетарної політики Федеральної резервної системи та активне підвищення японськими інвесторами валютних хеджів.

Чого насправді очікує ринок?

Дані ринку індексних свопів на ніч показують, що інвестори очікують, що японський центробанк у третьому кварталі 2026 року підвищить ставку до 1,00%. Nomura Securities зазначає, що лише у разі, якщо керівництво банку натякає на більш раннє підвищення ставки (наприклад, у квітні 2026 року або раніше), ринок сприйме це як справжній «яструбовий» сигнал, що спричинить покупку йени.

Інакше кажучи, за умови відсутності значних змін у прогнозі нейтральної ставки, Уедзі навряд чи переконає ринок у тому, що кінцева ставка суттєво зросте. Саме тому рішення про підвищення ставки 19 грудня, хоча й відповідало очікуванням, не змогло надати йені сильної підтримки. Шлях підвищення ставок у Японії ще довгий, і довіра ринку потребує часу та більш чітких політичних сигналів.