Тиск на знецінення ієни важко стримати, підвищення відсоткової ставки центральним банком у грудні стане ключовим — чи зможе економічне стимулювання на 21 трильйон ієн змінити ситуацію?

Японія запроваджує найбільшу за останні роки стимулюючу програму, зростає занепокоєння на ринку

В середині листопада уряд Японії оголосив про економічну підтримку обсягом до 21,3 трильйонів ієн, що є найбільшими додатковими фінансовими вливаннями після пандемії. Програма поділена на два напрямки: найбільша частина витрат — 11,7 трильйонів ієн — спрямована на зменшення цінового тиску, решта коштів інвестується у стратегічний розвиток галузей та інфраструктуру.

Джерела фінансування включають дві частини: по-перше, збільшені податкові надходження в умовах інфляції, по-друге — нові випуски державних облігацій. За графіком японського уряду, додатковий бюджет може отримати схвалення Кабінету вже наприкінці листопада, а до кінця року — пройти парламентське затвердження.

Реакція ринку на облігації різка, ієн досяг десятирічного максимуму

Новина про масштабний фіскальний стимул викликала ланцюгову реакцію на ринку. 20 листопада доходність 10-річних державних облігацій Японії зросла до 1,842%, що є найвищим рівнем з часів фінансової кризи 2008 року. Одночасно курс ієни до долара впав до 157,89, оновивши мінімум за майже десять місяців, і падіння посилюється.

Що приховано за цими даними? З одного боку, різкі коливання на ринку облігацій свідчать про занепокоєння інвесторів щодо стійкості довгострокового боргу Японії; з іншого — постійне знецінення ієни підвищує ціну імпортних товарів, ще більше посилюючи внутрішній інфляційний тиск.

Зміна позиції ЦБ: зростає голос за підвищення ставок

Голова Банку Японії Уэдзі Казуо нещодавно чітко заявив, що слабкість ієни — це двосічний меч: хоча короткостроково це сприяє експортерам, у довгостроковій перспективі зростання вартості імпортних товарів буде перекладатися на споживачів, а підприємства і споживачі будуть прагнути підвищувати ціни і зарплати, що посилить інфляційні очікування.

Він підкреслив, що передача валютного курсу на ціни стає все більш прямою, і ЦБ не може залишатися бездіяльним. Ці заяви фактично означають, що на засіданні у грудні він схиляється до підвищення ставок — щоб залучити міжнародний капітал і підтримати ієну.

Рівень 160 — переломний момент, як сприймають його учасники ринку?

Ринок уважно стежить за психологічною позначкою 160, оскільки японські власті неодноразово втручалися у цей діапазон. Представник австралійського Національного банку, стратег з валютних операцій Родріго Катріл, висловив думку, що історичні дані свідчать: чисті втручання мають обмежений ефект, і без підтримки жорсткої політики можливості коротких позицій на ієну залишаються.

Він прогнозує: якщо ЦБ у грудні дійсно підвищить ставки, долар до ієни може повернутися до рівня нижче 150; інакше прорив через 160 — лише питання часу. Іншими словами, майбутній напрям ієни залежить від рішень центрального банку.

Перспективи курсу ієни: сигнали політики стануть визначальними

Загалом, Японія стоїть перед дилемою — економіка потребує стимулів, але фінансова ситуація вже важка, і ієна потребує підтримки, проте підвищення ставок може збільшити вартість боргу. Хоча програма обсягом 21 трильйон ієн може полегшити короткострокові труднощі, корінь проблеми з девальвацією ієни вирішить лише політика ЦБ. Вирішальним стане рішення щодо підвищення ставок на грудневому засіданні.