Ủy ban chỉ số S&P 500 của Mỹ gần đây đã từ chối đơn xin gia nhập của Strategy (trước đây là MicroStrategy), mặc dù công ty đã đáp ứng các yêu cầu về kỹ thuật. Quyết định này không chỉ là một đòn giáng vào Strategy, mà còn được các nhà phân tích của JPMorgan coi là tín hiệu cảnh báo cho toàn bộ ngành "mã hóa tài sản". Điều này cho thấy, các nhà cung cấp chỉ số đang có thái độ ngày càng thận trọng đối với những công ty chuyển đổi hoạt động chính của họ thành phương tiện đầu tư Bitcoin, điều này có thể đang hạn chế việc chấp nhận mã hóa tài sản qua các kênh tài chính truyền thống.
Quyền tự quyết của S&P 500
Ủy ban chỉ số S&P 500 đã thực hiện quyền tự quyết trong quá trình lựa chọn của mình, từ chối đơn xin tham gia của Strategy. Quyết định này diễn ra vào thời điểm nhiều công ty tương tự đổ xô vào thị trường, hành động của ủy ban truyền tải một tín hiệu rõ ràng: mặc dù Strategy đáp ứng các tiêu chuẩn cứng như vốn hóa thị trường, khối lượng giao dịch và lợi nhuận, nhưng sự tập trung cao độ và tính biến động của mô hình kinh doanh đã trở thành lý do chính cho việc bị từ chối.
Ảnh hưởng đến ngành: Nhà phân tích của Morgan Stanley, Nikolaos Panigirtzoglou, cho rằng đây không chỉ là một cảnh báo đối với Strategy mà còn là một cảnh báo cho toàn ngành. Ông lo ngại rằng các nhà cung cấp chỉ số khác đã đưa Strategy hoặc các công ty tương tự vào chỉ số (như Nasdaq 100, MSCI và Russell 2000) có thể sẽ xem xét lại vị thế của họ. Theo tìm hiểu của tôi, Strategy hiện vẫn là cổ phiếu thành phần của các chỉ số chính như Nasdaq 100 và Russell 2000.
Thị trường chứng khoán: Bị ảnh hưởng bởi tin tức này, giá cổ phiếu của Strategy (MSTR) đã đóng cửa ở mức 326.45 USD vào ngày 10 tháng 9, trong khi giá Bitcoin (BTC) duy trì xung quanh mức 64,800 USD trong cùng thời gian. Xu hướng giá cổ phiếu của MSTR luôn có sự liên kết cao với Bitcoin, mô hình kinh doanh của nó về bản chất là một sự cược đòn bẩy vào mã hóa.
Áp lực thị trường và thách thức tài chính
Công ty kho tiền mã hóa đang phải đối mặt với nhiều khó khăn, những thách thức này đang từ căn bản làm lung lay mô hình kinh doanh của họ.
Quy định mới của Nasdaq: Nasdaq đã bắt đầu yêu cầu các công ty có dự trữ mã hóa lớn phải được sự chấp thuận của cổ đông trước khi phát hành cổ phiếu mới để tài trợ cho việc mua thêm mã hóa. Điều này tạo ra những trở ngại mới cho hoạt động huy động vốn của các doanh nghiệp và bảo vệ nhà đầu tư khỏi những rủi ro pha loãng tiềm ẩn.
Cảm xúc của nhà đầu tư đang mệt mỏi: Các nhà phân tích của Morgan Stanley chỉ ra rằng thị trường đã xuất hiện dấu hiệu "mệt mỏi". Các nhà đầu tư ngày càng cảnh giác với những chiến lược giao dịch đông đúc như vậy, dẫn đến lượng phát hành cổ phiếu giảm mạnh trong vài quý qua, trong khi mức chênh lệch rủi ro tài chính nợ liên tục tăng cao.
Sự tiến hóa của mô hình tài chính: Để đối phó với khó khăn tài chính, một số công ty đang thử nghiệm các cấu trúc tài chính phức tạp, chẳng hạn như vay thế chấp Bitcoin và trái phiếu chuyển đổi gắn với token, nhằm duy trì mô hình kinh doanh của họ trong môi trường thị trường ngày càng nghi ngờ.
Sự chuyển mình của dòng vốn
Lần từ chối S&P 500 này cũng phản ánh sự chuyển đổi sâu sắc trong dòng chảy vốn của thị trường. Vốn có thể đang chuyển từ các công ty "mã hóa tài sản" sang những công ty mã hóa có hoạt động kinh doanh thực tế.
So sánh mô hình kinh doanh: Giá trị của các công ty kho tài sản mã hóa phụ thuộc cao vào hiệu suất giá Bitcoin, khi giá Bitcoin giảm, những tổn thất mà họ phải đối mặt sẽ bị khuếch đại. Ngược lại, các công ty như sàn giao dịch và doanh nghiệp khai thác tạo ra doanh thu thông qua hoạt động kinh doanh, mô hình kinh doanh của họ bền vững hơn.
Rủi ro biến động: Ủy ban chỉ số thể hiện sự thận trọng ngày càng tăng đối với loại rủi ro tập trung và biến động cao này. Mô hình kinh doanh của Strategy khiến nó về bản chất trở thành một cược đòn bẩy vào mã hóa, loại rủi ro tập trung cao này chính là điều mà S&P 500 không chấp nhận.
Kết luận
Quyết định từ chối chiến lược được chọn của S&P 500 là một sự kiện mang tính cột mốc. Nó không chỉ đánh thức các công ty kho bạc mã hóa mà còn đánh dấu rằng con đường để tài sản mã hóa gia nhập vào hệ thống tài chính chính thống thông qua các kênh đầu tư thụ động chỉ số truyền thống đang gặp phải bế tắc. Sự kiện này làm nổi bật sự mong manh nội tại của mô hình kho bạc mã hóa - sự thành công của nó phụ thuộc rất cao vào hiệu suất giá của một tài sản duy nhất. Với việc thắt chặt quy định và sự thay đổi tâm lý của các nhà đầu tư, thị trường đang chuyển sang các doanh nghiệp mã hóa có sự hỗ trợ cơ bản hơn. Trong tương lai, để được công nhận trên thị trường tài chính chính thống, các công ty mã hóa có thể chỉ dựa vào khối lượng tài sản khổng lồ là chưa đủ, họ phải xây dựng một mô hình kinh doanh bền vững và có khả năng tạo ra doanh thu thực tế.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Morgan Stanley: S&P 500 từ chối đưa Strategy vào, đánh hồi chuông cảnh báo cho các công ty kho bạc mã hóa
Ủy ban chỉ số S&P 500 của Mỹ gần đây đã từ chối đơn xin gia nhập của Strategy (trước đây là MicroStrategy), mặc dù công ty đã đáp ứng các yêu cầu về kỹ thuật. Quyết định này không chỉ là một đòn giáng vào Strategy, mà còn được các nhà phân tích của JPMorgan coi là tín hiệu cảnh báo cho toàn bộ ngành "mã hóa tài sản". Điều này cho thấy, các nhà cung cấp chỉ số đang có thái độ ngày càng thận trọng đối với những công ty chuyển đổi hoạt động chính của họ thành phương tiện đầu tư Bitcoin, điều này có thể đang hạn chế việc chấp nhận mã hóa tài sản qua các kênh tài chính truyền thống.
Quyền tự quyết của S&P 500
Ủy ban chỉ số S&P 500 đã thực hiện quyền tự quyết trong quá trình lựa chọn của mình, từ chối đơn xin tham gia của Strategy. Quyết định này diễn ra vào thời điểm nhiều công ty tương tự đổ xô vào thị trường, hành động của ủy ban truyền tải một tín hiệu rõ ràng: mặc dù Strategy đáp ứng các tiêu chuẩn cứng như vốn hóa thị trường, khối lượng giao dịch và lợi nhuận, nhưng sự tập trung cao độ và tính biến động của mô hình kinh doanh đã trở thành lý do chính cho việc bị từ chối.
Ảnh hưởng đến ngành: Nhà phân tích của Morgan Stanley, Nikolaos Panigirtzoglou, cho rằng đây không chỉ là một cảnh báo đối với Strategy mà còn là một cảnh báo cho toàn ngành. Ông lo ngại rằng các nhà cung cấp chỉ số khác đã đưa Strategy hoặc các công ty tương tự vào chỉ số (như Nasdaq 100, MSCI và Russell 2000) có thể sẽ xem xét lại vị thế của họ. Theo tìm hiểu của tôi, Strategy hiện vẫn là cổ phiếu thành phần của các chỉ số chính như Nasdaq 100 và Russell 2000.
Thị trường chứng khoán: Bị ảnh hưởng bởi tin tức này, giá cổ phiếu của Strategy (MSTR) đã đóng cửa ở mức 326.45 USD vào ngày 10 tháng 9, trong khi giá Bitcoin (BTC) duy trì xung quanh mức 64,800 USD trong cùng thời gian. Xu hướng giá cổ phiếu của MSTR luôn có sự liên kết cao với Bitcoin, mô hình kinh doanh của nó về bản chất là một sự cược đòn bẩy vào mã hóa.
Áp lực thị trường và thách thức tài chính
Công ty kho tiền mã hóa đang phải đối mặt với nhiều khó khăn, những thách thức này đang từ căn bản làm lung lay mô hình kinh doanh của họ.
Quy định mới của Nasdaq: Nasdaq đã bắt đầu yêu cầu các công ty có dự trữ mã hóa lớn phải được sự chấp thuận của cổ đông trước khi phát hành cổ phiếu mới để tài trợ cho việc mua thêm mã hóa. Điều này tạo ra những trở ngại mới cho hoạt động huy động vốn của các doanh nghiệp và bảo vệ nhà đầu tư khỏi những rủi ro pha loãng tiềm ẩn.
Cảm xúc của nhà đầu tư đang mệt mỏi: Các nhà phân tích của Morgan Stanley chỉ ra rằng thị trường đã xuất hiện dấu hiệu "mệt mỏi". Các nhà đầu tư ngày càng cảnh giác với những chiến lược giao dịch đông đúc như vậy, dẫn đến lượng phát hành cổ phiếu giảm mạnh trong vài quý qua, trong khi mức chênh lệch rủi ro tài chính nợ liên tục tăng cao.
Sự tiến hóa của mô hình tài chính: Để đối phó với khó khăn tài chính, một số công ty đang thử nghiệm các cấu trúc tài chính phức tạp, chẳng hạn như vay thế chấp Bitcoin và trái phiếu chuyển đổi gắn với token, nhằm duy trì mô hình kinh doanh của họ trong môi trường thị trường ngày càng nghi ngờ.
Sự chuyển mình của dòng vốn
Lần từ chối S&P 500 này cũng phản ánh sự chuyển đổi sâu sắc trong dòng chảy vốn của thị trường. Vốn có thể đang chuyển từ các công ty "mã hóa tài sản" sang những công ty mã hóa có hoạt động kinh doanh thực tế.
So sánh mô hình kinh doanh: Giá trị của các công ty kho tài sản mã hóa phụ thuộc cao vào hiệu suất giá Bitcoin, khi giá Bitcoin giảm, những tổn thất mà họ phải đối mặt sẽ bị khuếch đại. Ngược lại, các công ty như sàn giao dịch và doanh nghiệp khai thác tạo ra doanh thu thông qua hoạt động kinh doanh, mô hình kinh doanh của họ bền vững hơn.
Rủi ro biến động: Ủy ban chỉ số thể hiện sự thận trọng ngày càng tăng đối với loại rủi ro tập trung và biến động cao này. Mô hình kinh doanh của Strategy khiến nó về bản chất trở thành một cược đòn bẩy vào mã hóa, loại rủi ro tập trung cao này chính là điều mà S&P 500 không chấp nhận.
Kết luận
Quyết định từ chối chiến lược được chọn của S&P 500 là một sự kiện mang tính cột mốc. Nó không chỉ đánh thức các công ty kho bạc mã hóa mà còn đánh dấu rằng con đường để tài sản mã hóa gia nhập vào hệ thống tài chính chính thống thông qua các kênh đầu tư thụ động chỉ số truyền thống đang gặp phải bế tắc. Sự kiện này làm nổi bật sự mong manh nội tại của mô hình kho bạc mã hóa - sự thành công của nó phụ thuộc rất cao vào hiệu suất giá của một tài sản duy nhất. Với việc thắt chặt quy định và sự thay đổi tâm lý của các nhà đầu tư, thị trường đang chuyển sang các doanh nghiệp mã hóa có sự hỗ trợ cơ bản hơn. Trong tương lai, để được công nhận trên thị trường tài chính chính thống, các công ty mã hóa có thể chỉ dựa vào khối lượng tài sản khổng lồ là chưa đủ, họ phải xây dựng một mô hình kinh doanh bền vững và có khả năng tạo ra doanh thu thực tế.