BlackRock đặt cược gần 100 tỷ USD! Phân tích Bitcoin: Giữ vững 5 mốc này mới có thể phá 120.000.

Ngày 16 tháng 10, giá Bitcoin giao dịch ở mức khoảng 111,000 USD, trong khi thị trường đang đánh giá xem đợt tăng giá này có thể duy trì hay không. Quy mô tài sản IBIT của BlackRock đã gần đạt 100 tỷ USD, nắm giữ khoảng 799,000 BTC, và ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã ghi nhận dòng tiền ròng 102 triệu USD vào ngày hôm qua.

Tuy nhiên, phân cụm chi phí trên chuỗi cho thấy khu vực hỗ trợ dày đặc hình thành từ 107,000 đến 109,000 USD, trong khi dải kháng cự từ 114,000 đến 117,000 USD vẫn đang thử thách quyết tâm của bên mua. Theo dữ liệu từ Glassnode và Deribit, để Bitcoin có thể đứng vững trên 100,000 USD và thách thức mức cao lịch sử 126,000 USD, cần phải vượt qua 5 bài kiểm tra quan trọng.

Giai đoạn 1: ETF Giao ngay của Mỹ phải duy trì dòng tiền ròng liên tục

Nhu cầu về Bitcoin ETF đã trở thành động lực chính của đợt tăng giá này. IBIT của BlackRock với quy mô tài sản gần 100 tỷ USD, đã trở thành Bitcoin Giao ngay ETF lớn nhất tại Mỹ, trong khi công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới này vẫn tiếp tục tập trung cung ứng. Trong 10 ngày qua, sản phẩm Giao ngay tại Mỹ chỉ có hai ngày có dòng tiền chảy ra, hôm qua còn ghi nhận 102 triệu USD dòng tiền mới, mô hình dòng tiền này tập trung chứ không đơn lẻ thường có thể ảnh hưởng đến tính bền vững của xu hướng.

Nghiên cứu học thuật về các sản phẩm giao dịch trên sàn cho thấy, thay đổi giá hàng ngày thường diễn ra trước dòng tiền, và có sự tồn tại mối quan hệ chậm trễ giữa giá cả và dòng tiền. Khi động lực hình thành, sẽ tạo ra một chu trình phản hồi phản ánh. Khung này rất phù hợp với xu hướng thị trường trong quý này, trong thời gian trước đó, hàng tỷ USD dòng tiền đã đổ vào giúp duy trì xu hướng tăng. Nếu giao ngay có thể đóng cửa và giữ trên 117,000 USD, đồng thời ETF Bitcoin của Mỹ có dòng tiền ròng liên tục từ 3 đến 5 ngày, sẽ bước vào giai đoạn tiếp diễn, điều này sẽ khiến khối lượng hấp thụ vượt trước phân phối của những người nắm giữ lâu dài, và thách thức lại khu vực đỉnh cao khoảng 126,000 USD vào tháng 10.

Tuy nhiên, một khi ETF xuất hiện cụm dòng vốn chảy ra và giao ngay đóng cửa dưới 107,000 USD, thị trường sẽ phải đối mặt với rủi ro sụp đổ ở cuối, khoảng cách chi phí thực tế có thể chỉ thẳng đến 93,000 đến 95,000 USD. Do đó, việc theo dõi sự thay đổi dòng chảy ròng hàng ngày của ETF giao ngay tại Mỹ đã trở thành chỉ báo hàng đầu quan trọng nhất để xác định xu hướng ngắn hạn của Bitcoin.

Cấp độ thứ hai: Mức hỗ trợ trên chuỗi 107,000 đô la tuyệt đối không được mất

Hiện tượng luân chuyển trên chuỗi cho thấy, vốn đang được phân bổ mạnh mẽ, trong khi việc thu hút vốn ở cấp trung đã cải thiện nhờ sự thúc đẩy của tháng 10. Chi tiêu của những người nắm giữ lâu dài đã đạt mức cao kỷ lục, đây là mô hình điển hình sau giai đoạn tác động, trong khi nhu cầu Bitcoin ETF đóng vai trò là người hấp thụ chính. Cụm cơ sở chi phí sẽ định vị hỗ trợ đã thực hiện dày đặc trong khoảng từ 107,000 đến 109,000 USD, dải giá này đại diện cho khu vực tập trung chi phí của một lượng lớn mã thông báo.

Theo phân tích báo cáo hàng tuần mới nhất của Glassnode, nếu khu vực này bị mất đi trên cơ sở đóng cửa, thị trường sẽ xuất hiện một khoảng không từ 93,000 USD đến 95,000 USD, có nghĩa là khoảng giá này thiếu hỗ trợ chi phí đủ, giá có thể giảm nhanh chóng. Phân tích cơ sở chi phí này là một trong những chỉ số on-chain đáng tin cậy nhất trong phân tích Bitcoin, vì nó phản ánh chi phí trung bình của những người nắm giữ thực sự, thường trở thành hàng phòng thủ cuối cùng trong thời điểm thị trường hoảng loạn.

Giữ trên 107,000 USD có thể duy trì khoảng giá không thay đổi, đây là yêu cầu tối thiểu để Bitcoin duy trì trên 100,000 USD. Một khi giảm xuống dưới mức hỗ trợ quan trọng này, tâm lý thị trường sẽ nhanh chóng chuyển từ tham lam sang hoảng loạn, trong khi sự sụp đổ về mặt kỹ thuật sẽ kích hoạt phản ứng dây chuyền, khiến việc thử nghiệm hỗ trợ 93,000 USD trở thành điều không thể tránh khỏi. Do đó, 107,000 USD không chỉ là mức quan trọng về mặt kỹ thuật, mà còn là rào cản tâm lý của niềm tin thị trường.

Giai đoạn 3: Vượt qua ngưỡng kháng cự 117,000 USD để loại bỏ áp lực chốt lời

Các nhà cung cấp người mua trước cao hơn giá Giao ngay thường sẽ xuất hiện lại trong khoảng từ 114,000 đến 117,000 đô la, khu vực này đã hạn chế đà pump trong những tuần gần đây. Hiện tượng này có thể thấy rõ trong phân phối giá đã thực hiện của Glassnode, một lượng lớn đồng tiền bị mắc kẹt hoặc đang chờ được giải tỏa trong khoảng giá này, và khi giá gần đến, áp lực bán sẽ tự nhiên xuất hiện.

Nếu Giao ngay có thể đóng cửa và giữ trên 117,000 USD, kết hợp với việc ETF Bitcoin của Mỹ xuất hiện dòng vốn ròng liên tục trong nhiều ngày, sẽ xóa bỏ vùng kháng cự này, làm cho con đường đến mức cao lịch sử 126,000 USD trở nên thông thoáng. Phá vỡ 117,000 USD không chỉ là một chiến thắng về mặt kỹ thuật, mà còn đại diện cho nhu cầu thị trường đã mạnh mẽ đến mức đủ để hấp thụ tất cả áp lực chốt lời.

Sự bứt phá này cần được xác nhận bằng khối lượng giao dịch. Nếu khối lượng giao dịch giảm sút khi bứt phá, thường đó là tín hiệu bứt phá giả và giá có thể nhanh chóng quay lại. Ngược lại, nếu bứt phá đi kèm với khối lượng tăng, đặc biệt là từ các lệnh mua lớn từ thị trường Mỹ, thì tính hợp lệ của bứt phá sẽ được nâng cao đáng kể. Các trader nên chú ý đến hành vi giá quanh mức 117,000 USD, điều này sẽ quyết định xem Bitcoin có bước vào một chu kỳ tăng giá mới hay tiếp tục dao động và tiêu hóa trong khoảng từ 107,000 đến 117,000 USD.

Cấp 4: Thị trường sản phẩm phái sinh giữ vững sức khỏe để tránh sụp đổ đòn bẩy

Thị trường sản phẩm phái sinh đã thêm vào những biến số quan trọng cho cuộc tranh luận về rủi ro sụp đổ. Theo dữ liệu từ Deribit, chỉ số độ biến động ngụ ý trong 30 ngày (DVOL) vẫn ở mức cao so với vài tháng trước, độ nghiêng 25-Delta đã chuyển từ sự phong phú của quyền chọn mua sang sự phong phú của quyền chọn bán trong thời kỳ áp lực, sau đó đã giảm nhẹ khi phục hồi. Độ nghiêng đã nhanh chóng chuyển từ giá trị âm sang giá trị dương, thường phù hợp với các khoảng thời gian giảm ngắn hạn, vì nhu cầu bảo vệ trước xu hướng giảm của thị trường tăng vọt.

Tuy nhiên, hiện tại tỷ lệ lãi suất và tỷ lệ đòn bẩy vẫn thấp hơn so với những giai đoạn bùng nổ trước đây, điều này làm giảm khả năng xảy ra việc giảm đòn bẩy liên tục từ một thị trường đầy tính đầu cơ. Sự kết hợp này cho thấy, thị trường sẽ vẫn yếu ớt khi đối mặt với cú sốc mà không có động lực đòn bẩy vĩnh viễn cực đoan, nhưng sẽ không xuất hiện sự sụp đổ theo kiểu thác nước như tháng 5 năm 2021.

Trong phân tích Bitcoin, các chỉ số sản phẩm phái sinh cung cấp cảnh báo rủi ro chứ không phải chỉ dẫn hướng đi. Đỉnh DVOL liên tục đánh dấu các khoảng nhảy, mẫu hình này rõ ràng có thể thấy trong cấu trúc kỳ hạn và đảo ngược rủi ro của Deribit. Nếu DVOL tiếp tục tăng và độ dốc chuyển sang tập trung vào quyền chọn giảm giá, điều này có nghĩa là thị trường đang mua bảo hiểm cho sự sụt giảm tiềm năng, điều này thường là dấu hiệu của sự gia tăng tâm lý hoảng loạn. Ngược lại, nếu DVOL hồi quy trung bình và độ dốc giữ trung tính, thị trường sẽ duy trì quỹ đạo tiêu hóa, đây là kịch bản cơ bản hiện tại.

Duy trì mức đòn bẩy hợp lý giúp cho việc điều chỉnh gần với mức hỗ trợ đã thực hiện, thay vì sự biến động hỗn loạn. Đây cũng là lý do tại sao mặc dù giá Bitcoin ở mức cao, nhưng chưa xảy ra thanh lý quy mô lớn. Chỉ cần tỷ lệ tài trợ giữ ở mức vừa phải, thị trường sẽ không tích lũy quá nhiều rủi ro hệ thống.

Cấp độ thứ năm: Rủi ro kinh tế vĩ mô có thể kiểm soát để tránh thiên nga đen chính sách

Kinh tế vĩ mô vẫn là nguồn gốc chính của rủi ro nhảy vọt. Định giá cổ phiếu được đánh giá là quá cao, thuế quan và chủ đề thương mại một lần nữa trở thành yếu tố thúc đẩy tâm lý phòng ngừa rủi ro. Tin tức về thuế quan tuần trước đã kích hoạt việc giảm đòn bẩy cơ học trong thị trường tiền điện tử, theo báo cáo, hàng trăm tỷ đô la tài sản đã bị thanh lý do các trader tranh nhau để tái phòng ngừa. Bối cảnh này cho thấy, trong ngắn hạn, biên độ biến động của thị trường sẽ mở rộng, nhưng một khi rủi ro sự kiện qua đi, dòng tiền và dữ liệu biến động sẽ được thiết lập lại, thị trường sẽ đánh giá lại.

Dưới áp lực, tính thanh khoản vẫn khiến sự cân bằng nghiêng về Bitcoin, thay vì các loại coin có beta cao hơn. Thị trường Mỹ chiếm 1% thị phần độ sâu thị trường lớn nhất, cung cấp quản lý sổ sách dày hơn so với thị trường ngoài khơi, có khả năng hấp thụ vốn một cách đáng tin cậy hơn. Độ sâu tập trung này, cùng với kênh phát hành và thu hồi ổn định của Bitcoin ETF, giúp giải thích tại sao BTC trong năm nay, dưới sự chao đảo của kinh tế vĩ mô, lại có mức giảm nhẹ hơn nhiều so với nhiều token có hệ số beta cao.

Nếu rủi ro từ tác động chính sách mạnh mẽ quay trở lại, độ nghiêng tiếp tục hướng về quyền chọn giảm giá, ETF xuất hiện sự dòng tiền ra tập trung, giao ngay kết thúc dưới 107,000 USD, thì sẽ xuất hiện tình huống sụp đổ đuôi. Do đó, việc theo dõi chặt chẽ các cuộc đàm phán thuế quan, dữ liệu lạm phát và tuyên bố chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành một chiều kích vĩ mô không thể bỏ qua trong phân tích Bitcoin. Chỉ cần những rủi ro hệ thống này được kiểm soát, Bitcoin có thể duy trì trên mức hỗ trợ cấu trúc 100,000 USD.

Ba tình huống và mục tiêu giá của tổ chức

（Nguồn: CryptoSlate）

Trong bối cảnh này, xu hướng Bitcoin chia thành ba đường đi rõ ràng. Đường tiếp tục cần phải đóng cửa và giữ trên 117,000 USD, trong khi ETF Bitcoin của Mỹ xuất hiện dòng tiền ròng liên tiếp trong nhiều ngày, điều này sẽ thách thức lại mức cao 126,000 USD. Đường tiêu hóa là kịch bản cơ bản, dòng tiền hỗn hợp và giá giao ngay dao động trong khoảng từ 107,000 USD đến 126,000 USD, trong khi DVOL trung bình hồi quy và dòng tiền duy trì ở mức vừa phải. Đường sụp đổ sẽ được kích hoạt khi rủi ro chính sách quay trở lại, độ dốc liên tục nghiêng về quyền chọn giảm giá, ETF xuất hiện cụm dòng tiền chảy ra và giá giao ngay đóng cửa dưới 107,000 USD, mục tiêu nhắm vào 93,000 đến 95,000 USD.

Nếu nhu cầu Bitcoin ETF tiếp tục, Ngân hàng Standard Chartered vẫn đặt ra cửa sổ gia nhập từ 150,000 đến 200,000 USD vào năm 2025. Ngân hàng này cũng có xu hướng sử dụng góc nhìn giá vàng (hiện tại giá vàng gần mức cao lịch sử 3,700 USD mỗi ounce), để vẽ ra giới hạn thông qua việc so sánh tỷ lệ biến động. Tính hiệu quả của những mục tiêu này phụ thuộc vào việc dòng tiền vào ETF có theo kịp hay không, và liệu các tác động vĩ mô có được kiểm soát hay không.

Theo dự đoán, đến năm 2027, số dư thanh toán của stablecoin sẽ đạt từ 1 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ USD. Khi số dư thanh toán mở rộng, đường ống stablecoin cung cấp một làn gió thuận lợi trung hạn cho nhu cầu ở giai đoạn rủi ro. Mặc dù chủ đề này nâng cao giới hạn mà thị trường có thể xử lý cho ETF và nhu cầu trực tiếp trong chu kỳ dòng tiền vào tương lai, nhưng nó không thể quyết định xu hướng của tuần tới. Do đó, bản đồ gần đây phụ thuộc vào hai ngưỡng và một chuỗi dữ liệu: duy trì trên 107,000 USD để giữ nguyên biên độ, đóng cửa trên 117,000 USD kết hợp với dòng chảy Bitcoin ETF nhiều ngày trở lại mức cao, trong khi DVOL cộng với độ dốc quyết định xem áp lực có chuyển thành sự giảm giá hỗn loạn hay là điều chỉnh thông thường.