OG bẫy hiện, Người khai thác "phản bội", một bài viết vạch trần tình cảnh cung cầu của Bitcoin

Bài viết này sẽ phân tích lý do cho sự suy yếu gần đây của Bitcoin và khám phá tác động của hành vi chủ sở hữu dài hạn, quá trình chuyển đổi của thợ đào và dòng vốn ETF đối với giá. (Tóm tắt nội dung: Hơn 160 công ty kho bạc Bitcoin cạnh tranh trên cùng một sân khấu để tạo ra ba chiến lược đòn bẩy cho mNAV premium) (Bổ sung cơ bản: Bitcoin và thanh khoản toàn cầu: theo dõi hay dẫn dắt?) Năm nay, Bitcoin (Bitcoin) đã hoạt động kém hơn hầu hết các loại tài sản chính. Đến quý IV/2025, nó đã hoạt động kém hơn đáng kể so với vàng, Nasdaq, S&P 500, Hang Seng và Nikkei 225. Các nhà đầu tư đã mua bitcoin vào khoảng thời gian nhậm chức của ông vào năm 2025, kỳ vọng sự ủng hộ của Tổng thống Trump là tích cực, cho đến nay đã nhận được lợi nhuận khiêm tốn chỉ hơn 5%. Bài viết này sẽ đi sâu vào hiệu suất yếu gần đây của Bitcoin, tập trung vào động lực cung và cầu chính của nó. Chúng tôi sẽ giải cấu trúc biến động giá đang phát triển của Bitcoin bằng cách phân tích hành vi của những người nắm giữ Bitcoin dài hạn, những thay đổi trong hoạt động khai thác và dòng tiền vào ETF. “Năm thất vọng” của Bitcoin Biểu đồ trên cho thấy kể từ khi Trump nhậm chức vào năm 2025, Bitcoin đã hoạt động kém hơn nhiều so với thị trường chứng khoán Mỹ. Nasdaq và S&P 500 vượt trội hơn Bitcoin hơn 100%, trong khi Bitcoin tương đối đi ngang. Nếu bạn mua Bitcoin vào ngày nhậm chức (ngày 20 tháng 1 năm 2025), lợi tức đầu tư của bạn chỉ là 5,78%. Ngược lại, các chỉ số chứng khoán lớn như Nasdaq và S&P 500 đã vượt trội hơn nhiều so với Bitcoin trong cùng thời kỳ. Ngay cả vàng, một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, cũng vượt trội hơn nhiều so với Bitcoin. Áp lực bán ở đâu? Người nắm giữ dài hạn so với thợ đào 100.000 đô la: mức chốt lời tâm lý cho những người chơi cũ Giá Bitcoin đã dao động quanh ngưỡng tâm lý là 100.000 đô la. Với việc giá bị đình trệ ở mức này, những người nắm giữ dài hạn dường như không thích rủi ro (de-risking). Bất cứ khi nào BTC > 100.000 USD, đợt bán tháo của “người chơi cũ” tăng lên Biểu đồ trên (hiển thị bằng màu tím và xanh lam) cho thấy (Spent Volume) “khối lượng chi tiêu” của những người nắm giữ dài hạn đã tăng lên, cho thấy rằng nhiều “súng cũ” Bitcoin đang chọn bán sau khi nắm giữ trong nhiều năm. Biểu đồ cho thấy sự gia tăng đáng kể trong hoạt động giao dịch các đồng tiền cũ khi giá BTC trên 100.000 đô la, củng cố ý tưởng rằng những người nắm giữ Bitcoin ban đầu đang bán các vị thế ở mức giá hiện tại. Chúng tôi suy đoán rằng khi các loại tài sản khác, đặc biệt là không gian AI, đã tăng vọt trong năm nay, có vẻ như nhiều “người chơi cũ” tập trung vào không gian công nghệ đang luân chuyển từ Bitcoin sang các lĩnh vực khác để đa dạng hóa và nắm bắt các cơ hội mới. Sự thay đổi này đã tạo ra áp lực bán tăng bền vững, hạn chế mọi đợt phục hồi trong năm nay. Theo dõi cá voi Bitcoin Áp lực bán này có thể dẫn đến một môi trường thị trường khó chịu, khiến bitcoin rơi vào tình trạng hỗn loạn trong năm nay thay vì một sự bứt phá có ý nghĩa. Để kích hoạt một đợt phục hồi tiềm năng, Bitcoin trước tiên có thể cần phải phá vỡ dưới mức hỗ trợ 100.000 đô la để loại bỏ những người bán này một cách hiệu quả. Một trong những ví quan trọng nhất thúc đẩy hành vi này có thể được truy tìm trên Arkham Intelligence. Chỉ riêng trong tháng 10, ví đã gửi Bitcoin trị giá hơn 600 triệu đô la cho các sàn giao dịch khác nhau, một chỉ số quan trọng để theo dõi liệu áp lực thị trường đã giảm bớt hay chưa. Bạn có thể khám phá ví tại đây. Các thợ đào Bitcoin: Từ 'Bảo vệ mạng' đến 'Trung tâm dữ liệu AI' Khi các thợ đào Bitcoin di chuyển một số hoạt động của họ từ khai thác Bitcoin sang các trung tâm dữ liệu hiệu suất cao được hỗ trợ bởi AI (HPC), bảo mật của Bitcoin có thể phải đối mặt với những rủi ro mới. Việc chuyển đổi sang AI của các thợ đào có thể làm suy yếu mạng phi tập trung của Bitcoin, dẫn đến sự suy giảm sức mạnh tính toán (hash rate) về lâu dài. Core Scientific ( CORZ) đô la: Đã ký thỏa thuận lưu trữ HPC 12 năm với CoreWeave để chuyển đổi cơ sở hạ tầng (MW) 100 MW hiện có và mở đường cho một cuộc bỏ phiếu sáp nhập rộng rãi hơn vào cuối tháng. Iris Energy ( IREN) đô la: Đã mở rộng đám mây AI của mình lên hơn 23.000 GPU NVIDIA và đạt được trạng thái Đối tác được lựa chọn của NVIDIA. TeraWulf ( WULF) USD: Đảm bảo hợp đồng lưu trữ AI (MW) 10 năm, hơn 200 MW trị giá lên đến 8,7 tỷ USD. Bitdeer ( BTDR) đô la: Là một trong những công ty tích cực nhất, họ có kế hoạch chuyển đổi một phần mỏ Tydal ở Na Uy (175 MW) và Clarington, Ohio (công suất 570 MW) thành trung tâm dữ liệu AI vào cuối năm 2026, với mục tiêu đạt được hơn 200 megawatt tải CNTT AI. CleanSpark ($CLSK) / Riot Platforms ($RIOT): Ngay cả các công ty khai thác thuần y truyền thống như CleanSpark và Riot Platforms cũng đang thuê “quản lý trung tâm dữ liệu”. Và xung quanh “máy tính hai mục đích” ( sử dụng kép computers) để thiết kế một khuôn viên mới. Tác động của sự suy yếu của mạng Bitcoin: Rủi ro vô hình Nguồn: BitInfoCharts Các thợ đào không còn duy trì bảo mật mạng Bitcoin, dẫn đến giảm sức mạnh tính toán, điều này có thể làm giảm an ninh mạng. Mạng Bitcoin kém bảo mật trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tổ chức, điều này có thể dẫn đến giảm nhu cầu và cuối cùng là giá thấp hơn. Các thợ đào từng cung cấp hỗ trợ quan trọng cho cơ sở hạ tầng của Bitcoin hiện đang chuyển sự chú ý của họ sang các doanh nghiệp sinh lợi hơn trong AI và dịch vụ đám mây. Sự di chuyển này làm dấy lên lo ngại về triển vọng tương lai của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị và một tài sản phi tập trung. Động lực phía cầu: Dòng tiền ETF so với ETF tịch thu của chính phủ: Động lực nhu cầu lớn nhất Biểu đồ này cho thấy mối tương quan giữa dòng tiền Bitcoin ETF và biến động giá. Khi dòng tiền ETF mạnh mẽ, giá Bitcoin tăng; Nhưng việc thiếu dòng tiền vào kể từ giữa tháng 7 đã dẫn đến sự trì trệ của giá Bitcoin, làm nổi bật vai trò quan trọng của ETF trong việc thúc đẩy nhu cầu. Dòng tiền Bitcoin ETF vào năm 2025 có mối tương quan thuận cao với giá Bitcoin. Nó cho thấy rằng đầu năm nay, dòng tiền của Bitcoin ETF đã đẩy giá lên đáng kể - tuy nhiên, từ ngày 10 tháng 7, dòng tiền đi vào bế tắc và cùng với đó là giá Bitcoin. Dòng vốn vào của quỹ ETF đã hạn chế tăng trưởng Trong khi dòng vốn tổ chức thông qua Bitcoin ETF được coi là một chỉ số mạnh mẽ về sự trưởng thành của Bitcoin với tư cách là một loại tài sản, việc thiếu dòng vốn vào bền vững cho thấy sự quan tâm của các tổ chức có thể đã đạt đỉnh. Các vụ bắt giữ của chính phủ Hoa Kỳ và tác động của chúng đối với khả năng tồn tại của Bitcoin Nguồn: Một trong những câu chuyện cốt lõi của Bitcoin là “chống lại sự kiểm soát của chính phủ”. Tuy nhiên, các sự kiện gần đây đang thách thức điều này…