Kỷ lục toàn bộ một năm Trump cầm quyền! Bitcoin bơm lớn, vàng lập đỉnh, thâm hụt 3.8 triệu tỷ bùng nổ

Trump bắt đầu nhiệm kỳ vào năm 2025 gây ra cơn sóng lớn trên thị trường, vàng leo lên mức cao 4,381 USD, Bitcoin thiết lập kỷ lục lịch sử 125,800 USD, chỉ số S&P 500 của thị trường chứng khoán Mỹ tăng 17%. Tuy nhiên, trong mười năm tới, thâm hụt ngân sách liên bang dự kiến sẽ tăng 3.8 nghìn tỷ USD, đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm lên 4.66%. Thị trường học cách “Giao dịch TACO”, nhà đầu tư chuyển từ hoảng loạn sang ứng phó một cách chiến lược, tìm kiếm nhịp điệu trong biến động.

USD cao mở thấp phản ánh sự khác biệt trong chính sách của Trump

（Nguồn: Trading View）

Sau khi Trump một lần nữa trở lại Nhà Trắng, đồng đô la đã một thời gian tăng mạnh, do thị trường dự đoán rằng vòng giảm thuế và kế hoạch kích thích tài khóa mới của ông sẽ thúc đẩy kinh tế và lạm phát. Tuy nhiên, cơn sốt “giao dịch Trump” này có thời gian tồn tại hạn chế. Trong một năm qua, chỉ số đô la đã giảm khoảng 4% so với mức cao sau cuộc bầu cử, phản ánh việc các nhà đầu tư định giá lại rủi ro từ sự gia tăng thâm hụt ngân sách, căng thẳng thương mại và chính sách đối ngoại.

Nhà phân tích ngoại hối Piotr Matys từ In Touch Capital Markets cho biết: “Cốt lõi của chính sách Trump là 'Nước Mỹ trước tiên', nhưng thị trường thường xuyên chiếm trước tâm trạng lạc quan. Khi chi phí thuế quan trong thực tế và sự gia tăng nợ xuất hiện, đồng đô la không còn độc lập nữa.” Những lời này tiết lộ mâu thuẫn cốt lõi trong xu hướng của đồng đô la dưới thời Trump: kích thích tài chính ngắn hạn thúc đẩy kỳ vọng kinh tế ủng hộ đồng đô la, nhưng sự mở rộng nợ dài hạn và xung đột thương mại làm yếu đi niềm tin vào đồng đô la.

Trong khi đó, chính sách thuế quan do Trump phát động đang lan rộng, từ đất hiếm, thép nhôm đến ô tô và sản phẩm công nghệ, chuỗi cung ứng toàn cầu lại chịu áp lực. Sự không chắc chắn này thúc đẩy một phần vốn chảy vào các tài sản thay thế. Chỉ số đô la Mỹ đã giảm 4% từ mức cao sau bầu cử, có nghĩa là các nhà đầu tư đang đánh giá lại độ tin cậy của đô la như một tài sản trú ẩn. Khi Hoa Kỳ tự trở thành nguồn gốc của các tranh chấp thương mại và sự không chắc chắn chính sách, thuộc tính trú ẩn của đô la bị suy yếu.

Đồng đô la yếu đi có nhiều ảnh hưởng đến thị trường toàn cầu. Đối với các thị trường mới nổi, đồng đô la yếu giúp giảm bớt gánh nặng nợ và áp lực rút vốn, tạo không gian thở cho những nền kinh tế này. Đối với hàng hóa, đồng đô la yếu thường thúc đẩy giá hàng hóa, vì hàng hóa được định giá bằng đô la, sự giảm giá của đồng đô la khiến hàng hóa trở nên rẻ hơn đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác. Đối với tiền điện tử, sự yếu đi của đồng đô la và sự thiếu tin tưởng vào hệ thống tài chính truyền thống thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm các phương tiện lưu trữ giá trị thay thế, Bitcoin và vàng trở thành những người hưởng lợi chính.

Vàng đạt mức cao mới 4,381 USD, Bitcoin tăng 125,000

(Nguồn: Trading View)

Dưới chính sách “thân thiện với tiền mã hóa” và sự thúc đẩy của nguồn vốn tổ chức, Bitcoin đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục 125,800 USD vào tháng 10 năm 2024; vàng cũng vì nhu cầu tránh rủi ro mà tăng lên mức cao kỷ lục 4,381 USD/ounce. Hai loại tài sản này, thường được coi là đối thủ truyền thống, lại cùng nhau lập kỷ lục mới trong thời kỳ Trump, hiện tượng này cho thấy nhu cầu phòng ngừa rủi ro đa dạng của thị trường.

Sự tăng giá của vàng chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu phòng ngừa rủi ro. Chính sách thuế quan của Trump, những căng thẳng địa chính trị (đặc biệt là xung đột thương mại với Trung Quốc và châu Âu), cùng với lo ngại về thâm hụt ngân sách, đều thúc đẩy các nhà đầu tư gia tăng nắm giữ vàng. Các ngân hàng trung ương cũng đang tăng cường mua vàng, đặc biệt là các quốc gia như Trung Quốc, Nga, Ấn Độ, họ hy vọng giảm sự phụ thuộc vào đô la Mỹ và đa dạng hóa tài sản dự trữ. Giá vàng 4,381 USD đã tăng hơn 50% so với thời điểm Trump nhậm chức, đạt mức cao kỷ lục.

（Nguồn: Trading View）

Sự gia tăng của Bitcoin phản ánh tác động trực tiếp của chính sách “thân thiện với tiền điện tử” của Trump. Chính sách của Trump như sa thải Chủ tịch SEC Gary Gensler, thiết lập dự trữ Bitcoin quốc gia, cho phép tài khoản hưu trí đầu tư vào tiền điện tử đã tạo ra tâm lý lạc quan mạnh mẽ cho thị trường. Hơn nữa, dòng tiền liên tục vào Bitcoin ETF và sự gia tốc trong việc áp dụng của các tổ chức đã cung cấp hỗ trợ cấu trúc cho giá. Mức cao kỷ lục 125.8 nghìn đô la có nghĩa là giá trị thị trường của Bitcoin đã vượt qua 2.5 nghìn tỷ đô la, vượt qua bạc để trở thành tài sản lớn thứ tám trên toàn cầu.

Sự tăng giá đồng thời của vàng và Bitcoin phản ánh sự dao động niềm tin của nhà đầu tư vào hệ thống tiền tệ pháp định. Khi đồng đô la dao động do sự không chắc chắn chính sách, khi thâm hụt ngân sách tiếp tục mở rộng, và khi rủi ro địa chính trị gia tăng, nhà đầu tư tự nhiên tìm kiếm nơi lưu trữ giá trị không phụ thuộc vào bất kỳ chính phủ đơn lẻ nào. Vàng như một nơi lưu trữ giá trị trong hàng nghìn năm và Bitcoin như “vàng kỹ thuật số” của thời đại số, đã trở thành tài sản thay thế phổ biến nhất trong thời đại này.

Thị trường trái phiếu kêu gọi cảnh báo, bom thâm hụt 3.8 nghìn tỷ phát nổ

Chính phủ Trump đã thông qua một dự luật cải cách thuế có tên “One Big Beautiful Bill” vào tháng 7, dự kiến trong mười năm tới sẽ làm tăng thâm hụt ngân sách liên bang khoảng 3,8 triệu tỷ USD. Các nhà đầu tư lo ngại về sự gia tăng cung cấp trái phiếu Mỹ và tính bền vững tài chính, điều này đã thúc đẩy lợi suất tăng tổng thể. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 4,66% kể từ tháng 11 năm ngoái, trong khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản cùng kỳ hạn đã tăng vọt 85 điểm cơ bản lập kỷ lục. Lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm của Pháp và Đức cũng đã tăng lần lượt 62 và 59 điểm cơ bản.

Sự gia tăng đồng bộ của lợi suất trái phiếu toàn cầu này là rất hiếm, phản ánh mối lo ngại chung của thị trường về tính bền vững tài chính của các quốc gia phát triển. Việc thâm hụt 3,8 nghìn tỷ đô la có nghĩa là chính phủ Mỹ cần phát hành nhiều trái phiếu hơn để tài trợ, sự gia tăng cung cấp tự nhiên đẩy lợi suất lên cao. Điều khiến người ta lo lắng hơn là khi lợi suất tăng, chi phí lãi suất của chính phủ cũng tăng theo, tạo thành một vòng luẩn quẩn.

Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất hai lần liên tiếp và thông báo sẽ kết thúc việc thắt chặt định lượng (QT) vào tháng 12, nhưng thị trường vẫn lo ngại về áp lực tài chính nợ trong tương lai. Bộ phận thu nhập cố định của Wells Fargo cho biết: “Sự mở rộng tài khóa của chính phủ Trump là nhiên liệu cho tăng trưởng ngắn hạn, nhưng có thể trở thành mối lo ngại đối với thị trường trái phiếu trong dài hạn.”

Lợi suất trái phiếu tăng lên có tác động dây chuyền đến nhiều thị trường. Đối với thị trường chứng khoán, lãi suất phi rủi ro cao hơn làm giảm sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu, có thể dẫn đến việc định giá lại. Đối với thị trường bất động sản, lãi suất thế chấp tăng lên kìm hãm nhu cầu mua nhà. Đối với các thị trường mới nổi, việc tăng lợi suất trái phiếu Mỹ có thể dẫn đến dòng vốn quay trở lại Mỹ.

Chiến lược giao dịch và ứng phó của thị trường TACO

Trải qua một năm biến động liên tục, các nhà đầu tư dường như đã nắm bắt được quy luật thị trường dưới thời Trump. Cái gọi là “phương pháp giao dịch TACO” - “Trump Always Chickens Out” (Trump luôn rút lui) - đã trở thành câu cửa miệng ở Phố Wall. Các nhà đầu tư đã học cách sử dụng phong cách đàm phán “đầu tiên gây áp lực, sau đó nhượng bộ” của ông để thực hiện các giao dịch ngắn hạn, thị trường đã chuyển từ sự hoảng loạn sang phản ứng chiến lược.

Cốt lõi của logic giao dịch TACO là: khi Trump công bố các chính sách cực đoan, đừng hoảng sợ bán tháo, vì rất có thể ông sẽ thỏa hiệp hoặc trì hoãn trong giai đoạn thực hiện. Khi thị trường sụp đổ vì mối đe dọa của ông, thì đó lại là cơ hội để mua vào. Chiến lược này đã nhiều lần phát huy hiệu quả trong hơn một năm qua, chẳng hạn như việc Trump nhiều lần đe dọa áp thuế cao đối với châu Âu và Trung Quốc, nhưng cuối cùng đều giảm thuế trong các cuộc đàm phán hoặc ban hành miễn trừ.

Nhà chiến lược Bitwise Juan Leon đã tổng kết: “Thị trường không còn chỉ đơn thuần sợ hãi sự không chắc chắn của Trump, mà đang học cách tìm kiếm nhịp điệu từ điều đó. Biến động dù dữ dội, nhưng cũng ươm mầm những cơ hội cấu trúc mới.” Tính thích ứng của thị trường này cho thấy các nhà đầu tư đang trưởng thành, chuyển từ sự điều khiển của cảm xúc sang trò chơi lý trí dựa trên mô hình hành vi của Trump.

Thị trường biểu hiện năm đầu tiên của Trump

Vàng: Tạo mức cao kỷ lục 4,381 USD (Nhu cầu trú ẩn bùng nổ)

Bitcoin：tăng vọt lên 12.58 triệu đô la (được thúc đẩy bởi chính sách thân thiện với tiền điện tử)

Thị trường chứng khoán Mỹ: Chỉ số S&P 500 tăng 17% (do AI và cắt giảm thuế hỗ trợ)

USD: Giảm 4% từ mức cao hơn (Sự khác biệt trong chính sách xuất hiện)

Trái phiếu Mỹ: Lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng lên 4.66% (lo ngại về thâm hụt)

Thâm hụt thương mại: giảm xuống 60,2 tỷ USD, mức thấp nhất trong hai năm (thuế quan có hiệu lực nhưng cái giá cao)

Sau một năm chứng kiến lạm phát, thâm hụt, và sự giao thoa giữa địa chính trị và công nghệ, thị trường vốn toàn cầu đã bước vào một giai đoạn mới được định hình sâu sắc bởi sức mạnh chính trị. Kinh tế học của Trump không còn là “kích thích cung” theo nghĩa truyền thống, mà là một “thí nghiệm tài chính áp lực cao” - đổi lấy tăng trưởng bằng cách chấp nhận biến động cao và tái cấu trúc trật tự qua những va chạm. Nhìn về tương lai, thị trường vẫn sẽ tập trung vào ba biến số cốt lõi: sự chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, giới hạn của chính sách thương mại của Trump, và logic định giá dài hạn của AI và tài sản tiền điện tử.