Tiền điện tử recovery remains slow despite global liquidity boost: Wintermute

Thanh khoản toàn cầu đang tăng, cổ phiếu đang tăng vọt, và lãi suất đang giảm nhưng thị trường tiền điện tử không có dấu hiệu phục hồi. Wintermute cho biết lý do. Tóm tắt

• Wintermute báo cáo rằng thị trường tiền điện tử đang giảm hiệu suất mặc dù có sự mở rộng thanh khoản toàn cầu và cắt giảm lãi suất.
• Báo cáo cho biết thanh khoản đang chảy vào cổ phiếu, AI và thị trường dự đoán, không phải thị trường tiền điện tử.
• Wintermute cho biết chu kỳ giảm một nửa Bitcoin bốn năm không còn giải thích được các chuyển động giá.
• Sự phục hồi phụ thuộc vào dòng vốn ETF mới và hoạt động của các tổ chức trong thị trường DAT.

Mặc dù môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi, thị trường tiền điện tử vẫn tiếp tục kém hiệu quả hơn so với các tài sản rủi ro khác, theo cập nhật thị trường mới nhất của Wintermute ngày 3 tháng 11. Báo cáo nhấn mạnh rằng mặc dù tính thanh khoản toàn cầu đang mở rộng với việc các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất, kết thúc việc thắt chặt định lượng (QT), và thị trường chứng khoán đang gần mức cao nhất mọi thời đại, vốn không chảy vào thị trường tiền điện tử với cùng tốc độ.

Wintermute gán nguyên nhân cho sự kém hiệu suất này là do sự chuyển hướng của thanh khoản. Trong khi điều kiện tài chính đã cải thiện trên toàn cầu, dòng tiền chủ yếu nhắm vào cổ phiếu, trí tuệ nhân tạo (AI) và các thị trường dự đoán. Ngược lại, dòng vốn ETF và hoạt động Tài sản kỹ thuật số (DAT), vốn là những động lực chính cho sự phát triển của tiền điện tử vào đầu năm, đã phần lớn bị đình trệ.

“Vòi không tắt, nó chỉ hướng về một nơi khác,” báo cáo ghi nhận. Nguồn cung stablecoin vẫn là chỉ số duy nhất về dòng tiền vào cho thấy sự tăng trưởng, với hơn $100 tỷ được thêm vào từ đầu năm đến nay. Trong khi đó, tài sản Bitcoin ETF đang quản lý đã dừng lại ở mức khoảng $150 tỷ, và khối lượng DAT thứ cấp đã giảm mạnh.

Dữ liệu thị trường củng cố sự chậm lại này. BTC (BTC) và ETH (ETH) đều nằm trong khoảng giá, với Bitcoin dao động gần 101,000 đô la và Ethereum khoảng 3,300 đô la. Thị trường rộng lớn hơn cũng chịu thiệt hại nặng nề vào tuần trước, các trò chơi, layer-2s và đồng meme ghi nhận mức giảm hai con số.

Wintermute nói rằng chu kỳ Bitcoin bốn năm đã chết

Wintermute cũng lập luận rằng lý thuyết chu kỳ Bitcoin bốn năm truyền thống không còn phù hợp nữa. Công ty tin rằng hiệu suất giá trong các thị trường trưởng thành như thị trường tiền điện tử hiện nay chủ yếu được điều chỉnh bởi dòng thanh khoản, không phải nguồn cung của thợ đào hoặc các sự kiện giảm thưởng. Sự thay đổi này yêu cầu các nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng của họ và theo dõi chặt chẽ các điều kiện vĩ mô và hành vi của các tổ chức.

Cấu trúc thị trường tiền điện tử, tuy nhiên, vẫn giữ được sự khỏe mạnh về cơ bản. Đòn bẩy đã bị loại bỏ, sự biến động giảm xuống, và vị thế thì sạch hơn so với đầu năm. Mặc dù hiện tại đang trì trệ, công ty vẫn giữ thái độ lạc quan thận trọng rằng sự gia tăng dòng vốn ETF hoặc DAT có thể báo hiệu bước tiếp theo trong quá trình phục hồi của tiền điện tử.

Tuy nhiên, hiện tại, thị trường tiền điện tử vẫn là loại tài sản rủi ro yếu nhất trên toàn cầu. Các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum đã trải qua 5 ngày rút vốn liên tiếp. Cho đến khi vốn bắt đầu chảy trở lại vào các công cụ cụ thể của tiền điện tử, sự phục hồi sẽ vẫn chậm, ngay cả trong một môi trường có tính thanh khoản dồi dào.