Giá Ethereum phá vỡ mức cao kỷ lục, tình hình đối đầu giữa bên mua và bên bán gia tăng

Ethereum vào ngày 10 tháng 6 năm 2025 đã vượt qua 2,827 USD, đạt mức cao nhất trong 15 tuần. Đằng sau sự đột phá giá này là một cơn bão thanh lý liên quan đến 1.8 tỷ USD vị thế bán. Trong xu hướng thị trường có vẻ ngẫu nhiên này, hoạt động của một nhà đầu tư bí ẩn đã trở thành manh mối chính để giải mã tâm lý thị trường.

Một nền tảng phân tích trên chuỗi đã tiết lộ rằng, một địa chỉ ẩn danh đã thực hiện hai thao tác chính xác trong vòng 44 ngày:

• Ngày 27 tháng 4: Mua 30,000 ETH qua giao dịch OTC với giá trung bình 1,830 USD, tổng đầu tư 54,900,000 USD;
• 27 tháng 5: Bán lượng ETH tương đương với giá 2,621 đô la, thu lợi 23,730,000 đô la, tỷ suất lợi nhuận 43%;
• 10 tháng 6: Một lần nữa thông qua giao dịch ngoài sàn để bán 30.000 ETH với giá 82,76 triệu USD, khóa 7,3 triệu USD lợi nhuận, tổng lợi nhuận đạt 31 triệu USD.

Các hoạt động như vậy không phải là cá biệt. Dữ liệu cho thấy hợp đồng tương lai chưa thanh toán của Ethereum (OI) lần đầu tiên vượt qua ngưỡng 40 tỷ USD, tỷ lệ đòn bẩy trên thị trường gần đạt đến điểm tới hạn. Phân bố thanh khoản hiện tại thể hiện sự cân bằng tinh tế: xung quanh 2,600 USD tập trung rủi ro thanh lý 2 tỷ USD vị thế mua, trong khi trên 2,900 USD tiềm ẩn rủi ro cháy vị thế bán 1.8 tỷ USD. Tình trạng đối đầu giữa vị thế mua và bán này giống như thị trường CDO trong thời kỳ khủng hoảng tài chính - bất kỳ sự bứt phá nào theo hướng nào cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

Trong khi giá cả tăng lên, hệ sinh thái Ethereum đang trải qua những thay đổi cấu trúc. Dữ liệu cho thấy, số địa chỉ hoạt động độc lập đã tăng vọt 70% trong quý hai, đạt đỉnh 16,4 triệu vào ngày 10 tháng 6. Một mạng Layer2 nào đó chiếm 72,81% (1,129 triệu địa chỉ) trở thành động lực tăng trưởng, vượt xa 14,8% (223 triệu địa chỉ) của mạng chính Ethereum. Mô hình "Layer2 hỗ trợ mạng chính" này rất khác với logic của làn sóng DeFi đầu tiên.

Mặc dù Ethereum vẫn chiếm 61% thị phần DeFi với 66 tỷ USD TVL, nhưng mô hình doanh thu cốt lõi của nó đã bộc lộ những lo ngại.

• Phí giao dịch giảm mạnh: Trong 30 ngày qua, phí mạng chỉ là 43,3 triệu USD, giảm 90% so với trước lần nâng cấp trước đó;
• Lợi suất staking thấp: Khi công nghệ mới giảm chi phí Layer2, lợi suất hàng năm của người staking tiếp tục ở mức thấp 3.12%, không bằng các chuỗi cạnh tranh khác;
• Áp lực quản lý: Việc kiểm tra việc staking ETH đã dẫn đến việc tiền vào quỹ ETF giao ngay liên tục rời khỏi 369 triệu USD trong 8 ngày, làm giảm niềm tin của các tổ chức.

Sự mâu thuẫn này được thể hiện trong dữ liệu trên chuỗi: tỷ lệ địa chỉ nắm giữ ETH lâu dài (trên 1 năm) giảm từ 63% xuống còn 55%, trong khi khối lượng bán ra của những người nắm giữ ngắn hạn tăng 47%. Khi sự nâng cấp công nghệ không chuyển thành lợi nhuận cho những người nắm giữ, sự phát triển của hệ sinh thái có thể trở thành yếu tố làm loãng giá trị.

Về thị trường hợp đồng tương lai, hợp đồng tương lai ETH chưa thanh toán đã lần đầu tiên vượt mức 40 tỷ USD, cho thấy tỷ lệ đòn bẩy của thị trường khá cao, báo hiệu sự gia tăng biến động tiềm ẩn. Dữ liệu thanh lý tiết lộ mức độ khốc liệt của cuộc chơi vốn:

• Khu vực rủi ro Long: Khoảng từ 2,600-2,665 đô la tích lũy rủi ro thanh lý 2 tỷ đô la;
• Khu vực rủi ro bán khống: Các vị thế bán khống 1,8 tỷ USD trên 2.900 USD đang đối mặt với việc thanh lý;
• Thái độ của các tổ chức: Một sàn giao dịch cho biết tỷ lệ hợp đồng tương lai chưa thanh lý của Ethereum đạt 9%, so với tỷ lệ 24% của hợp đồng tương lai Bitcoin do các tổ chức dẫn đầu, điều này cho thấy vốn truyền thống vẫn giữ thái độ chờ đợi.

Từ góc độ kỹ thuật, tình hình thị trường hiện tại có những đặc điểm sau:

• Sự thu hẹp độ biến động: Độ rộng của dải Bollinger hàng ngày đã giảm xuống 5%, là mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2024, cho thấy sự bứt phá có thể sắp xảy ra;
• Mâu thuẫn tuần: Giá đứng vững trên EMA 50 tuần và 100 tuần, nhưng MACD xuất hiện phân kỳ đỉnh, RSI là 42, cho thấy động lực tăng không đủ;
• Mức giá quan trọng: Giá đóng cửa hàng ngày 2,800 USD sẽ trở thành điểm phân chia giữa bò và gấu, nếu vượt qua sẽ có khả năng tấn công 3,200-3,500 USD, nếu không có thể quay lại 2,500 USD để tìm kiếm hỗ trợ.

Ở cấp độ vĩ mô, sự thay đổi trong tình hình địa chính trị và kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tạo ra ảnh hưởng kép. Hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy, thị trường đã đạt tỷ lệ kỳ vọng 79% về việc giảm lãi suất 2-3 lần vào tháng 2 năm 2025. Nếu tình hình thực tế lệch đi, thị trường tiền điện tử có thể là những người đầu tiên bị ảnh hưởng. Đồng thời, có phân tích cảnh báo rằng nếu khái niệm tài sản thế giới thực (RWA) không được hiện thực hóa trong quý ba, Ethereum có thể đối mặt với nguy cơ giảm mạnh giá trị thị trường.

Ethereum đang đối mặt với thời khắc quyết định:

• Cải cách cơ chế staking: Thông qua đề xuất nâng giới hạn staking của các nút xác thực lên 2048 Ether, tối ưu hóa cơ chế rút lui để giảm áp lực thanh khoản;
• Phản hồi giá trị Layer2: Cân nhắc yêu cầu Layer2 phân bổ một phần doanh thu phí giao dịch cho mạng chính, giải quyết vấn đề "sự thịnh vượng của hệ sinh thái, doanh thu mạng chính giảm";
• Đột phá trong quản lý: Nếu ETF staking được phê duyệt trong quý ba, dự kiến sẽ mang lại mức tăng ngắn hạn từ 15-20% và khóa 8% lượng lưu thông.

Có phân tích cho rằng, sau khi vượt qua mức kháng cự 2,800 đô la, Ethereum có thể bắt đầu tăng mạnh lên 5,232 đô la. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng bản chất của trò chơi vốn là sự cạnh tranh thanh khoản dưới sự thúc đẩy của đòn bẩy - khi 1.8 tỷ đô la vị thế bán khống trở thành nhiên liệu tiềm năng, thị trường cuối cùng sẽ xác thực ai đang dẫn dắt xu hướng, ai có thể rơi vào tình thế nguy hiểm.