Cách mạng tài chính on-chain của Robinhood: Người tiên phong trong làn sóng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ

Ngày 30 tháng 6 năm 2025, Cannes, Pháp. Giám đốc điều hành Robinhood, Vlad Tenev, đã công bố một loạt sáng kiến hấp dẫn trên sân khấu: Robinhood Chain được xây dựng trên Arbitrum, giao dịch mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ, hợp đồng tương lai vĩnh viễn, staking ETH/SOL, đăng ký chứng khoán tư nhân, và Thẻ Vàng chuyển đổi hoàn tiền tiêu dùng ngoại tuyến trực tiếp thành tài sản kỹ thuật số. Buổi họp báo có tên "To Catch a Token" thực sự nhắm đến lõi của toàn bộ hệ thống tài chính truyền thống. Sau khi thông tin được công bố, giá cổ phiếu Robinhood tăng gần 10%, giá trị thị trường vượt 76 tỷ USD, thị trường tiền điện tử và nhà đầu tư cổ phiếu Mỹ cùng sôi động.

Từ kẻ phá vỡ "không hoa hồng" đến người tái cấu trúc tài chính on-chain, Robinhood đang tự mình gắn bó sâu sắc vào cấu trúc tài chính toàn cầu. Đây không còn là con đường thăng tiến của một công ty chứng khoán, mà là một cuộc cách mạng chiến lược xuyên suốt công nghệ, sản phẩm, quy định và lối vào lưu lượng. Trong bối cảnh chính phủ Mỹ nới lỏng quy định về tiền mã hóa và cơn sốt mã hóa tài sản toàn cầu gia tăng, Robinhood đang cố gắng tiên phong mở ra "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ + vốn tư nhân + Layer2 bản địa" thành một vòng khép kín hoàn chỉnh, xây dựng một trật tự mới hỗ trợ giao dịch và phát hành tài sản on-chain 7×24 giờ.

Bài viết này sẽ được chia thành ba phần, bắt đầu từ quá trình phát triển của Robinhood, dần dần phân tích cách mà "gã khổng lồ tài chính mới" này tận dụng công nghệ blockchain và lợi thế tuân thủ để tiến hóa từ một "công ty môi giới giá rẻ và dễ sử dụng" thành một người chơi cốt lõi trong làn sóng mã hóa cổ phiếu Mỹ.

Sự trỗi dậy của Robinhood: Từ đổi mới không hoa hồng đến khởi đầu của hệ sinh thái tài chính on-chain

Năm 2013, hai nghiên cứu sinh của Đại học Stanford là Vlad Tenev và Baiju Bhatt, được cảm hứng từ phong trào "Chiếm lĩnh Phố Wall", đã nhận ra sự bất công cấu trúc trong hệ thống tài chính truyền thống: các nhà đầu tư tổ chức dựa vào lợi thế về công nghệ và chi phí để có đặc quyền giao dịch, trong khi những nhà đầu tư cá nhân thông thường lại bị cản trở bởi phí giao dịch cao và các rào cản phức tạp. Với lý tưởng "dân chủ hóa tài chính", hai nhà sáng lập thuộc thế hệ 9x đã bắt tay vào việc phát triển một sản phẩm đổi mới chính xác nhắm vào nỗi đau của người dùng - Robinhood. Năm 2015, ứng dụng này chính thức ra mắt, nhanh chóng trở nên nổi tiếng nhờ dịch vụ giao dịch chứng khoán không phí hoa hồng và không có rào cản. Trong giai đoạn thử nghiệm ban đầu, nó đã thu hút hơn 50.000 người đăng ký, và danh sách chờ trước khi phát hành chính thức đã vượt mốc một triệu. Đến năm 2018, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng đã đạt 4 triệu, vượt qua nhà môi giới truyền thống E*TRADE có 36 năm lịch sử, đánh dấu sự ra đời của thời kỳ nền tảng chứng khoán trực tuyến.

Với việc mô hình kinh doanh ngày càng trưởng thành, vị thế của Robinhood cũng dần được nâng cấp từ "nền tảng chứng khoán miễn phí" thành "cổng tài chính thế hệ mới". Đến quý 1 năm 2025, số lượng người dùng gửi tiền trên nền tảng đạt 25,8 triệu, tăng hơn 8% so với cùng kỳ năm trước; tổng tài sản của khách hàng tăng lên 2210 tỷ USD, tài sản quản lý bình quân mỗi người dùng đạt 8566 USD, lập kỷ lục lịch sử. Sự bứt phá này không chỉ tăng cường khả năng gánh vác tài sản của Robinhood mà còn đánh dấu sự chuyển đổi của cấu trúc người dùng từ "nhà đầu tư thử nghiệm" sang "đội ngũ trung lưu chủ lực". Đặc biệt nổi bật là số lượng người dùng trả phí Gold đã vượt 3,2 triệu trong quý 1 năm 2025, tăng 90% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy rõ ràng mức độ thâm nhập và độ bám dính tài sản của nó trong nhóm người dùng trẻ có giá trị tài sản ròng cao.

Ambition của Robinhood không chỉ dừng lại ở việc "đưa tài sản lên chuỗi", mà còn đang cố gắng xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh cho quản lý tài sản trên chuỗi, tiến tới định vị như một nền tảng "Fidelity phiên bản tiền điện tử" một cửa. Ngay từ năm 2022, chiến lược này đã bắt đầu hình thành. Trong năm đó, Robinhood đã tiên phong ra mắt ví không quản lý Robinhood Wallet, hỗ trợ người dùng tự do rút và gửi BTC, ETH, và kết nối với các giao thức DeFi chính; vào năm 2023, họ tiếp tục mở khóa việc rút tài sản trên chuỗi, phá vỡ rào cản tài khoản trung tâm; vào năm 2024, họ sẽ mua lại một sàn giao dịch tuân thủ lâu đời với giá 200 triệu đô la, giành được hơn 50 giấy phép tài chính tại Anh, EU, Singapore và tích hợp mạng lưới thanh khoản sâu rộng với hơn 5000 tổ chức và động cơ giao dịch 24/7. Thương vụ này không chỉ rút ngắn đáng kể thời gian tuân thủ mà còn "đóng gói" khả năng dịch vụ tổ chức của Robinhood với khung tuân thủ toàn cầu, mở đường cho họ tiến vào tài chính trên chuỗi.

Từ không có hoa hồng đến việc triển khai tiền điện tử, Robinhood luôn đi đầu trong ngành, và những cải cách chiến lược này cũng nhanh chóng mang lại lợi ích thực tế. Báo cáo tài chính quý đầu tiên năm 2025 cho thấy, tổng doanh thu của công ty đạt 583 triệu USD, trong đó doanh thu từ tiền điện tử đóng góp lên tới 252 triệu USD, chiếm 43%, lần đầu tiên vượt qua tùy chọn (240 triệu USD) và giao dịch cổ phiếu (184 triệu USD), trở thành nguồn thu chính. Điều này không chỉ thể hiện sự tăng trưởng nhanh chóng của các lĩnh vực kinh doanh mới như mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, mà còn đánh dấu rằng Robinhood đã bước đầu nắm bắt được ba khả năng cốt lõi: cổng giao dịch tiền điện tử, động cơ thanh khoản và vòng khép kín dịch vụ tài chính. Như người sáng lập Tenev đã nhiều lần nhấn mạnh công khai: "Sứ mệnh cuối cùng của Robinhood không phải là trở thành bản sao của Phố Wall, mà là xây dựng một hệ thống tài chính trên chuỗi mà mọi người đều có thể truy cập."

Robinhood chuyển mình: Khởi đầu kỷ nguyên mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ và đầu tư toàn cầu trên chuỗi

Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, tại buổi ra mắt "To Catch a Token" diễn ra ở Cannes, Pháp, Robinhood chính thức nâng cao chiến lược tiền điện tử của mình và lần đầu tiên làm rõ kế hoạch thị trường phân khu và hệ thống sản phẩm của mình. Chiến lược cốt lõi được công bố tại buổi ra mắt này lấy châu Âu làm tiền đồn, xoay quanh "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ + hợp đồng vĩnh viễn + ứng dụng đầu tư All-in-One". Về mặt công nghệ, Robinhood thông báo đã có hơn 200 cổ phiếu và ETF niêm yết tại Mỹ hoàn thành mã hóa kỹ thuật số, và thông qua Arbitrum Layer2, người dùng có thể thực hiện giao dịch thời gian thực 24/5 trong ứng dụng. Cơ chế chia cổ tức và chia tách cổ phiếu trên chuỗi cũng được khởi động đồng thời, đảm bảo người dùng sở hữu quyền lợi thực sự. Trước cuối năm, Robinhood dự định mở rộng đến hàng nghìn tài sản, với mục tiêu tạo ra thị trường chứng khoán trên chuỗi có tính thanh khoản cao nhất và ngưỡng trải nghiệm thấp nhất trên toàn cầu.

Phối hợp với chiến lược này, Robinhood đã nâng cấp toàn bộ ứng dụng châu Âu của mình, chính thức thiết lập thành một nền tảng đầu tư tổng hợp một điểm dừng. Ngoài chức năng giao dịch tiền điện tử đã có, nền tảng sẽ ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn vào mùa hè năm 2025. Giao diện người dùng di động được thiết kế dành riêng cho người dùng châu Âu cực kỳ đơn giản, việc đặt lệnh chốt lời, cắt lỗ và thiết lập đòn bẩy đều được thực hiện thông qua thanh trượt, giảm đáng kể chi phí học tập cho người dùng không chuyên, lần đầu tiên hiện thực hóa "mã hóa kỹ thuật số sản phẩm phái sinh cho người dân".

Đồng thời, Robinhood còn mở ra cơ hội đầu tư vào các token tư nhân của các công ty khởi nghiệp tiềm năng cao như SpaceX, OpenAI, người dùng đủ điều kiện có thể nhận token trong ứng dụng. Những token này sẽ được phát hành dựa trên quyền sở hữu thực tế, theo tỷ lệ 1:1, trở thành con đường đầu tiên để người dùng bình thường tham gia trực tiếp vào vốn cổ phần tư nhân dưới dạng tài sản kỹ thuật số. Đột phá này đã thay đổi cấu trúc thị trường vốn trước đây do các nhà đầu tư có giá trị ròng cao và các tổ chức dẫn dắt, thúc đẩy "bình đẳng trong tư nhân" hiện thực hóa trong bối cảnh tiền điện tử. Để khuyến khích sự tham gia, Robinhood cũng đã thiết lập cơ chế "thưởng 2% cho tiền gửi" nhằm tối đa hóa giá trị tiền tuyến của thị trường châu Âu trong cải cách mã hóa kỹ thuật số.

Ngoài châu Âu, thị trường Mỹ với tư cách là cơ sở người dùng cốt lõi của Robinhood cũng đã được giao vai trò "trải nghiệm on-chain nâng cao" trong buổi họp báo lần này. Các sản phẩm đầu tiên bao gồm dịch vụ staking ETH và SOL, sẽ được mở cửa hoàn toàn tại thị trường Mỹ, miễn phí giới hạn số tiền tối thiểu và cung cấp phần thưởng gửi tiền 2%. Robinhood nhấn mạnh rằng staking không chỉ là công cụ để kiếm lợi nhuận, mà còn là một phần trong việc người dùng tham gia xây dựng mạng lưới. Đồng thời, trợ lý đầu tư AI của Robinhood, Cortex, cũng đã chính thức ra mắt trong buổi họp báo. Trợ lý này sẽ phục vụ ưu tiên cho người dùng Gold, tích hợp dữ liệu on-chain, tin tức token, giao dịch của cá voi và sự kiện tài chính, tạo ra các khuyến nghị chiến lược cá nhân hóa và cảnh báo rủi ro.

Trong toàn bộ công nghệ, "Robinhood Chain" do Robinhood tự phát triển đã trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng. Chuỗi Layer2 công khai này được xây dựng trên công nghệ Arbitrum, được định nghĩa là chuỗi RWA đầu tiên phục vụ cho tài sản thực. Lộ trình phát triển ba giai đoạn đã được xác định rõ: Giai đoạn đầu tiên do Robinhood thực hiện việc mua cổ phiếu Mỹ và đúc token 1:1; Giai đoạn thứ hai sẽ đưa các sàn giao dịch khác vào hệ thống giao dịch, đảm bảo tài sản token vẫn có tính thanh khoản trong thời gian thị trường truyền thống đóng cửa; Giai đoạn thứ ba sẽ mở rộng khả năng tự quản lý tài sản và di chuyển chéo chuỗi, đạt được chủ quyền tài sản thực sự. Robinhood cho biết, chuỗi công khai này sẽ bắt đầu thử nghiệm vào cuối năm và chính thức ra mắt vào năm 2026. Khi đó, Robinhood sẽ chính thức chuyển từ nền tảng môi giới truyền thống sang lớp kết nối chính trong việc số hóa tài sản thực toàn cầu.

Robinhood đột phá: Thách thức từ rủi ro tuân thủ và cạnh tranh đa chiều

Trên con đường hướng tới tài chính mã hóa toàn cầu, thách thức hàng đầu mà Robinhood phải đối mặt là khoảng cách chính sách phức tạp và nghiêm trọng. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vẫn chưa thiết lập khung pháp lý rõ ràng cho các chứng khoán mã thông báo. Giám đốc tuân thủ của Robinhood, Anna Lee, đã thẳng thắn trong nhiều diễn đàn ngành rằng: "Tính tuân thủ của việc mã hóa cổ phiếu Mỹ, đặc biệt tại điểm giao thoa giữa quy định chứng khoán truyền thống và các kịch bản đổi mới blockchain, vẫn còn nhiều sự không chắc chắn và rủi ro quản lý." Khi thúc đẩy mã hóa cổ phiếu, ETF và cổ phần tư nhân, Robinhood cần tìm kiếm sự cân bằng giữa luật chứng khoán hiện có và các ứng dụng blockchain mới nổi, đồng thời thúc đẩy đổi mới công nghệ trong khi tránh các ranh giới quy định. Mặc dù vào năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Dự luật Đăng ký Tài sản RWA và Miễn trừ Tuân thủ", nhưng dự luật này vẫn chưa được đưa ra bỏ phiếu tại Thượng viện, trong ngắn hạn khó có thể cung cấp bảo vệ pháp lý toàn diện cho Robinhood.

Thị trường châu Âu có sự quản lý tương đối trưởng thành, nhưng vẫn còn thách thức. Quy định về Tài sản Kỹ thuật số của Liên minh Châu Âu (MiCA) đã thiết lập khuôn khổ cho việc quản lý tài sản kỹ thuật số, nhưng việc phân loại cụ thể và tiêu chuẩn tuân thủ cho các chứng khoán mã hóa vẫn đang được hoàn thiện. Robinhood không chỉ phải đối mặt với sự khác biệt trong quy định giữa các quốc gia, mà còn phải xử lý các vấn đề phức tạp như KYC/AML xuyên biên giới, sự phù hợp của nhà đầu tư và khai báo thuế, với chi phí tuân thủ cao và việc thực thi phức tạp. David Chen chỉ ra: "Chúng tôi hoạt động tại nhiều khu vực pháp lý trên toàn cầu, mỗi chi tiết đều phải được kiểm soát chặt chẽ, điều này không chỉ liên quan đến tuân thủ mà còn là nền tảng để duy trì niềm tin của người dùng."

Cạnh tranh trong ngành cũng ngày càng gay gắt. Một nền tảng giao dịch đã xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh nhờ Base Layer2, tích hợp ví, giao dịch, staking và các giao thức DeFi, sở hữu một lượng lớn người dùng bản địa trong lĩnh vực tiền điện tử và cộng đồng nhà phát triển năng động; dự án xStocks của nền tảng khác đang thử nghiệm một lượng nhỏ token chứng khoán Mỹ trên chuỗi Solana, mặc dù tính thanh khoản còn hạn chế, nhưng do độ trễ cực thấp đã thu hút các nhà giao dịch tần suất cao; các nền tảng khác trên thị trường châu Âu thì đang sâu sắc hóa thông qua mô hình "siêu thị tài chính" và "giao dịch xã hội + mô phỏng ETF", đồng thời chú trọng đến giáo dục đầu tư và giao dịch tiền điện tử, trở thành đối thủ mạnh của Robinhood trong dịch vụ đầu tư toàn diện. Đối mặt với sự cạnh tranh đa chiều, Robinhood không chỉ cần duy trì vị thế dẫn đầu về công nghệ mà còn phải xây dựng những rào cản khó vượt qua thông qua sự tuân thủ và trải nghiệm người dùng.

Robinhood hiện đã xây dựng ba lớp bảo vệ cốt lõi. Đầu tiên, với tư cách là một nhà môi giới chứng khoán có giấy phép tại Mỹ, Robinhood có đủ điều kiện hợp pháp để phát hành và giao dịch chứng khoán, cung cấp bảo đảm pháp lý vững chắc cho các chứng khoán mã hóa kỹ thuật số. Thứ hai, việc mua lại đã mang lại hơn 50 giấy phép quản lý quốc tế và kết nối với hơn 5000 nguồn thanh khoản từ các khách hàng tổ chức, đảm bảo thị trường mã hóa vẫn duy trì hoạt động và độ sâu ngay cả khi các sàn giao dịch truyền thống ngừng hoạt động. Cuối cùng, Robinhood có hàng triệu người dùng hoạt động hàng tháng, đặc biệt đã xây dựng nhận thức thương hiệu mạnh mẽ trong giới đầu tư thế hệ trẻ, chức năng hoàn tiền bằng tiền điện tử của thẻ tín dụng Gold Card đã tạo ra sự kết nối liền mạch giữa tiêu dùng ngoại tuyến và quản lý tài sản trên chuỗi, mang lại trải nghiệm người dùng tốt khi lên chuỗi.

Mặc dù