Các quan chức cao cấp của Ngân hàng trung ương giải thích rủi ro của stablecoin toàn cầu và kêu gọi xây dựng các tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt.

Gần đây, Giám đốc Viện Nghiên cứu Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Mù Trường Xuân, đã có một bài phân tích sâu về ảnh hưởng của các stablecoin toàn cầu đối với thị trường tài chính, hệ thống tiền tệ và hệ thống xã hội tại một hội nghị tài chính.

Mục Trường Xuân chỉ ra rằng, stablecoin toàn cầu tạo ra nhiều rủi ro đối với chính sách công và quản lý trong các lĩnh vực như sự chắc chắn về pháp lý, quản trị, chống rửa tiền, chống tài trợ khủng bố, an toàn hệ thống thanh toán, sự ổn định của thị trường, và bảo vệ quyền riêng tư cá nhân. Ông nhấn mạnh rằng nếu stablecoin mở rộng ra toàn cầu, những thách thức và rủi ro này sẽ được khuếch đại thêm, thậm chí có thể phát sinh ra những vấn đề mới.

Cụ thể, Mộ Trường Xuân đã phân tích các rủi ro tiềm ẩn của stablecoin toàn cầu từ ba khía cạnh:

Đầu tiên, việc ứng dụng stablecoin toàn cầu có thể làm suy yếu sự cạnh tranh công bằng trên thị trường tài chính. Do các nhà phát hành thường là các công ty công nghệ lớn, hiệu ứng mạng có thể dẫn đến sự tập trung thị trường quá cao, trong khi hệ sinh thái khép kín của stablecoin có thể nâng cao rào cản gia nhập thị trường.

Thứ hai, hệ sinh thái stablecoin toàn cầu tồn tại sự mất cân bằng về tín dụng, thời hạn và tính thanh khoản cũng như rủi ro vận hành, có thể làm gia tăng sự yếu kém của lĩnh vực tài chính tiền tệ trong nước và tăng tốc độ truyền bá khủng hoảng qua biên giới. Mục Trường Xuân chỉ ra rằng giá trị của stablecoin phần lớn phụ thuộc vào uy tín của nhà điều hành, một khi xảy ra sự kiện rủi ro, việc duy trì sự ổn định giá trị của đồng tiền sẽ gặp thách thức. Hơn nữa, các vấn đề quản trị như sự không minh bạch của tài sản đảm bảo và việc xác định quyền lợi và nghĩa vụ liên quan không rõ ràng cũng có thể gây ra rủi ro rút tiền.

Cuối cùng, nếu stablecoin toàn cầu được sử dụng rộng rãi cho thanh toán, sự gián đoạn hệ thống có thể dẫn đến biến động tài chính trên thị trường và ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế thực. Như một phương tiện lưu trữ giá trị, sự suy giảm giá trị của coin sẽ gây ra sự thu hẹp tài sản của người nắm giữ. Các tổ chức tài chính nắm giữ stablecoin cũng có thể chịu thiệt hại, trong khi thiếu bảo hiểm tiền gửi và cơ chế người cho vay cuối cùng sẽ làm tăng cường độ rủi ro này. Hơn nữa, việc bán tháo tài sản dự trữ stablecoin quy mô lớn có thể gây ra sự biến động mạnh mẽ trên thị trường tài chính, trong các trường hợp cực đoan thậm chí có thể ảnh hưởng đến chủ quyền tiền tệ quốc gia.

Xét về các rủi ro nêu trên, Mụ Trường Xuân cho rằng trước khi các vấn đề về pháp lý, quản lý, kiểm soát rủi ro được giải quyết, không nên vội vàng phát hành đồng ổn định toàn cầu. Ông đề nghị thực hiện đánh giá toàn diện về các lỗ hổng quản lý tiềm tàng, quản lý đồng ổn định theo tiêu chuẩn cao nhất và xây dựng các tiêu chuẩn quản lý mới. Các đồng ổn định được phát triển bởi khu vực tư nhân nên tuân thủ các luật pháp và quy định quốc tế cũng như của các quốc gia, đáp ứng yêu cầu về quản lý, cấu trúc quản trị và quản lý rủi ro ở mức cao nhất, xác định rõ quyền và nghĩa vụ của các bên tham gia, và công khai thông tin liên quan.

Đối với các chiến lược ứng phó cụ thể với rủi ro của các stablecoin toàn cầu, Mộ Trường Xuân đề xuất có thể phân loại khung tổng thể của nó thành hệ thống thanh toán, trong đó các khía cạnh phát hành, lưu ký và giao dịch có thể lần lượt được phân loại là các tổ chức tiếp nhận tiền gửi, ETF và quỹ thị trường tiền tệ, trong khi stablecoin bản thân có thể được coi là tiền điện tử. Ông chỉ ra rằng có thể tham khảo các tiêu chuẩn quản lý quốc tế hiện có, chẳng hạn như nguyên tắc cơ sở hạ tầng thị trường tài chính của CPMI-IOSCO, tiêu chuẩn của FATF về tài sản ảo, và tiêu chuẩn thận trọng của BIS về sự phơi bày tài sản mã hóa của các ngân hàng, để xây dựng khung quản lý cho các stablecoin toàn cầu có tầm quan trọng hệ thống.