Phân tích cấu trúc thị trường Stablecoin năm 2025: Cạnh tranh giữa các chuỗi công ngày càng gay gắt

Năm 2025, Stablecoin trở thành một trong những lĩnh vực được chú ý nhất trong thị trường tiền điện tử, tính đến ngày 22 tháng 5, tổng giá trị thị trường của Stablecoin đã vượt qua 245 tỷ USD. Đằng sau sự tăng trưởng nhanh chóng của Stablecoin là một chiến trường ngầm giữa các chuỗi công cộng. Stablecoin không chỉ là chỉ số thay đổi của dòng tài sản mà còn là một chỉ số quan trọng để đánh giá mức độ công nhận của thị trường chuỗi công cộng. Bài viết này phân tích dữ liệu Stablecoin của 12 chuỗi công cộng hàng đầu hiện nay, cố gắng phác thảo toàn cảnh phát triển của Stablecoin trên các chuỗi công cộng.

Ethereum: Sự tăng trưởng của USDC hỗ trợ duy trì vị thế dẫn đầu

Thị trường vốn hóa của stablecoin trên Ethereum đạt 122,5 tỷ USD, chiếm 50% tổng lượng phát hành stablecoin. USDT vẫn là stablecoin chiếm tỷ lệ cao nhất trên chuỗi Ethereum, khoảng 50%. Tuy nhiên, kể từ năm 2025, lượng phát hành USDT trên Ethereum đã có xu hướng giảm, tính đến ngày 21 tháng 5 đã giảm 5,07%. Điều này khiến một chuỗi công cộng khác vượt qua Ethereum trở thành chuỗi phát hành USDT lớn nhất.

Ethereum cũng là chuỗi công khai phát hành USDC lớn nhất. Tính đến ngày 22 tháng 5, tổng lượng phát hành USDC trên Ethereum đạt 36,9 tỷ đồng, chiếm tỷ lệ lên đến 60,82%. Kể từ tháng 10 năm 2024, lượng phát hành USDC trên Ethereum đã tăng 46,4%, trở thành yếu tố then chốt giúp Ethereum duy trì vị thế dẫn đầu trong thị trường stablecoin.

Một blockchain: Trở thành nền tảng phát hành USDT lớn nhất và trung tâm giao dịch sôi động

Stablecoin của một chuỗi công khai chủ yếu đến từ USDT, chiếm hơn 99%, hiện đã trở thành chuỗi công khai phát hành USDT lớn nhất. Chuỗi này chiếm khoảng 31.3% tổng thị phần trong thị trường stablecoin toàn cầu. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch hàng ngày của USDT trên chuỗi này đạt 2.4 triệu giao dịch, cao hơn nhiều so với 284,000 giao dịch của Ethereum.

Từ khối lượng giao dịch, mạng này trung bình xử lý giao dịch chuyển tiền USDT trị giá 20 tỷ USD mỗi ngày, chiếm gần 29% tổng giá trị giao dịch của tất cả các stablecoin trên toàn cầu. Về mức độ hoạt động của người dùng, hàng ngày có hơn 1 triệu tài khoản độc lập thực hiện giao dịch USDT trên chuỗi này, chiếm 28% tổng số địa chỉ ví stablecoin hoạt động trên tất cả các blockchain.

Trên xu hướng tăng trưởng, nguồn cung USDT trên chuỗi này đã tăng từ 48,8 tỷ USD vào năm 2024 lên 77,7 tỷ USD vào năm 2025. Chi phí thấp và tốc độ giao dịch cao đã làm cho nó trở thành mạng lưới ưa thích cho việc giao dịch USDT số lượng lớn, đặc biệt được các người dùng lẻ và thị trường mới nổi ưa chuộng.

Ngoài ra, sự hợp tác giữa người sáng lập chuỗi và gia đình Trump cũng đã cung cấp thêm nhiều khả năng cho triển vọng Stablecoin của nó. Vào tháng 1 năm nay, người sáng lập đã tiết lộ hy vọng có thể giảm đáng kể chi phí giao dịch, cuối cùng đạt được chuyển khoản miễn phí. Nhưng cho đến nay, bước hành động tiếp theo của kế hoạch vẫn chưa được công bố.

Solana: Tăng trưởng nhanh chóng dưới TPS cao

Là một trong những chuỗi công khai hot nhất trong hai năm qua, stablecoin trên chuỗi Solana cũng đã đạt được sự tăng trưởng mạnh mẽ. Từ 1,8 tỷ USD vào đầu năm 2024, tăng lên mức cao nhất 13,1 tỷ USD vào tháng 5, tỷ lệ tăng trưởng đạt 627%. Dù là quy mô hay tốc độ tăng trưởng, Solana đều là một lực lượng mới nổi không thể xem nhẹ trong lĩnh vực stablecoin.

Hiện tại, tổng giá trị thị trường của stablecoin Solana khoảng 11.4 tỷ USD, mặc dù vẫn còn khoảng cách lớn so với một số chuỗi công khai hàng đầu, nhưng xét về khối lượng giao dịch DEX của nó đã vượt qua Ethereum, trong tương lai vẫn còn tiềm năng tăng trưởng lớn.

Về cấu trúc nội bộ, USDC là Stablecoin được ưa chuộng nhất trên Solana, chiếm 73% thị phần. USDT có thị phần khoảng 20% trên Solana. Một Stablecoin do một ông lớn thanh toán phát hành hiện có giá trị thị trường 200 triệu USD trên chuỗi Solana, chỉ sau Ethereum, chiếm khoảng 24,36%. Solana đang trở thành một trong những lựa chọn ưu tiên cho nhiều loại Stablecoin mới.

Nền tảng giao dịch chuỗi công khai: Không phí Gas và đồng Stablecoin mới thúc đẩy tăng trưởng

Đến tháng 5 năm 2025, chuỗi này chiếm khoảng 2,4% thị phần toàn cầu của thị trường stablecoin. Giá trị thị trường của stablecoin đã tăng từ 4 tỷ USD vào năm 2024 lên khoảng 10 tỷ USD hiện tại, tăng khoảng 150%. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ hai đợt bùng nổ tập trung: từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, giá trị thị trường đã tăng từ 5 tỷ USD lên 7 tỷ USD; từ cuối tháng 4 năm 2025 đến tháng 5, đã nhanh chóng tăng từ 7 tỷ USD lên 9 tỷ USD. Đợt tăng trưởng đầu tiên có thể xuất phát từ hoạt động miễn phí Gas mà chuỗi này đã triển khai, đợt tăng thứ hai thì được thúc đẩy bởi sự phát hành stablecoin mới trên chuỗi.

Hiện tại, tỷ lệ phát hành của USDT khoảng 59%, tỷ lệ của các stablecoin mới khoảng 21%. Trong khi đó, tỷ lệ của hai loại stablecoin mà chuỗi này trước đây chủ yếu thúc đẩy đã giảm xuống còn khoảng 3%.

Dữ liệu cho thấy, khi độ phổ biến của ví liên quan đến chuỗi này tăng lên, tỷ lệ giao dịch DEX ổn định trên chuỗi đã tăng từ dưới 10% vào tháng 4 lên 28%, gần giống với tỷ lệ của các sàn giao dịch tập trung. Ngoài ra, trong tháng 5, chuỗi này chiếm 38,1% tổng số giao dịch ổn định của tất cả các chuỗi, đứng đầu bảng xếp hạng. Về khối lượng giao dịch tích lũy của USDT, chuỗi này với 3580 tỷ đô la chỉ xếp sau hai chuỗi công khai lớn khác.

Base: Nhà vô địch tăng trưởng dưới sức mạnh của một nền tảng giao dịch nào đó

Base được phát triển bởi một nền tảng giao dịch nổi tiếng dưới dạng Ethereum L2, trong chu kỳ này, tất cả các dữ liệu đã đạt được sự tăng trưởng mạnh mẽ. Về giá trị vốn hóa thị trường của Stablecoin, Base đã tăng từ 177 triệu đô la Mỹ vào tháng 1 năm 2024 lên 4,09 tỷ đô la Mỹ, tỷ lệ tăng trưởng đạt 2210%, là blockchain có mức tăng lớn nhất trong top 5 về giá trị vốn hóa thị trường của Stablecoin.

USDC là stablecoin phổ biến nhất trên chuỗi Base, chiếm tỷ lệ 97,8%. Base cũng là công chain có khối lượng giao dịch tích lũy lớn nhất của USDC ngoài Ethereum.

Hyperliquid: chiến trường mới của giao dịch phái sinh

Là một nền tảng giao dịch mới cho các nhà giao dịch lớn, Hyperliquid mặc dù thời gian ra mắt không lâu, nhưng đã thể hiện tiềm năng lớn. Chưa đầy nửa năm, vốn hóa thị trường của Stablecoin của nó đã đạt 3.26 tỷ USD, dẫn đầu nhiều chuỗi công khai lâu đời.

Xét từ góc độ ứng dụng sinh thái, Hyperliquid như một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung chủ yếu sử dụng USDC làm đối tượng giao dịch. USDC là đồng stablecoin lớn nhất trên Hyperliquid, chiếm tỷ lệ 97,8%. Đáng chú ý là, Hyperliquid gần đây cũng đã mở rộng về các loại stablecoin, bổ sung thêm vài loại stablecoin mới. Mặc dù hiện tại khối lượng phát hành và giao dịch của các stablecoin mới không cao, nhưng điều này đã mở ra những khả năng mới cho ứng dụng trong hệ sinh thái chuỗi công cộng.

Arbitrum: giảm mạnh sau khi kết thúc khuyến khích

Arbitrum như một Ethereum L2 được chú ý, thị trường vốn của stablecoin của nó đã trải qua những biến động lớn trong chu kỳ này. Trong suốt năm 2024, giá trị thị trường của stablecoin Arbitrum đã tăng từ 2 tỷ USD lên mức cao nhất là 6.9 tỷ USD. Tuy nhiên, vào đầu năm 2025, giá trị thị trường đã nhanh chóng giảm xuống còn 2.73 tỷ USD, với lượng rút ra trong ngày 2 tháng 1 đã giảm 2 tỷ USD.

Sự sụt giảm mạnh này có thể xuất phát từ ba lý do: thứ nhất, chương trình khuyến khích vòng trước kết thúc, khoảng 50 giao thức đã kết thúc việc trợ cấp thanh khoản, dẫn đến việc rút vốn từ thị trường; thứ hai, một nhà phát hành stablecoin thông báo sẽ di chuyển các tokens trên Arbitrum sang tiêu chuẩn đa chuỗi mới; thứ ba, một chuỗi cạnh tranh có lợi suất cao cam kết 5% hàng năm cho USDC/USDT + airdrop điểm, liên tục thu hút tài sản L2.

Polygon: Thí nghiệm di chuyển và thanh toán USDC

Từ năm 2024 đến nay, vốn hóa thị trường của Stablecoin Polygon đã tăng từ 1,26 tỷ lên khoảng 2,15 tỷ USD, tăng gần 70% trong năm. Động lực chính đến từ việc triển khai các token gốc của một nhà phát hành Stablecoin cũng như việc nhiều gã khổng lồ thanh toán thử nghiệm việc thanh toán bằng tiền pháp định và Stablecoin trên chuỗi PoS, mang lại sự gia tăng cấp doanh nghiệp.

Hiện tại, thị phần stablecoin trên chuỗi Polygon chủ yếu do USDT và USDC chiếm ưu thế, lần lượt chiếm 40,79% và 47% thị trường.

Avalanche: Giảm chi phí không mang lại sự bùng nổ tăng trưởng

Sự tăng trưởng của Avalanche trong năm qua tương đối chậm. Mặc dù tổng giá trị thị trường của stablecoin đã tăng 79%, nhưng kể từ tháng 5 năm 2024, sự tăng trưởng đã ngừng lại, dao động giữa 1 tỷ đến 2 tỷ đô la. Cải tiến vào cuối năm 2024 đã làm giảm đáng kể chi phí cơ sở, nhưng lợi ích này không duy trì được sự phát triển của Avalanche, có thể cần phải tăng cường mức độ hoạt động của toàn bộ hệ sinh thái để thực sự thúc đẩy sự phát triển của stablecoin.

Aptos: Ngựa ô của hệ sinh thái Move

Vốn hóa thị trường của Stablecoin trên Aptos lần đầu tiên vượt qua 1 tỷ USD vào quý 1 năm 2025, với tổng mức tăng trưởng đạt 2408% kể từ năm 2024, là một trong những chuỗi công cộng tăng trưởng nhanh nhất. Là một chuỗi công cộng của hệ sinh thái MOVE, Aptos và Sui đều thuộc về những đối thủ mới nổi. Stablecoin trên chuỗi Aptos chủ yếu được cấu thành từ USDT và USDC, lần lượt chiếm 62,39% và 32%. Xét đến việc USDC chỉ mới bắt đầu được niêm yết trên Aptos vào tháng 1 năm 2025, tiến trình tăng trưởng này đã khá nhanh chóng.

Sui: Chuỗi phát triển nhanh với tăng trưởng gấp 230 lần

Sự tăng trưởng của Stablecoin Sui là rõ rệt nhất trong tất cả các chuỗi công khai, từ khoảng 5 triệu USD vào đầu năm 2024 tăng lên 1.156 triệu USD vào tháng 5 năm 2025, với tỷ lệ tăng trưởng lên tới 230 lần. Hiện tại, USDC là loại Stablecoin có tỷ lệ phát hành cao nhất trên mạng Sui, chiếm khoảng 75%.

Tuy nhiên, khối lượng của Stablecoin trong hệ sinh thái Sui hiện vẫn còn tương đối nhỏ, và số lượng loại hình phát hành cũng ít. Cách thu hút nhiều vốn lớn hơn vào thị trường là thách thức chính mà Sui phải đối mặt. Hơn nữa, sự kiện gần đây liên quan đến việc một giao thức bị đánh cắp có thể ảnh hưởng đến tính an toàn của nó, Sui đang đối mặt với tình huống vừa có cơ hội vừa có thách thức.

TON:Tăng trưởng dưới sự hỗ trợ của mạng xã hội

TON như một tân binh tham gia cạnh tranh vào năm 2024, đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng trong một năm. Vào tháng 4 năm 2024, một nhà phát hành stablecoin đã công bố phát hành tokens đồng thời trên chuỗi TON, trở thành mạng lưới hỗ trợ thứ 15 của nó, với mục tiêu đưa 900 triệu người dùng từ một nền tảng xã hội trực tiếp vào hệ sinh thái thanh toán bằng đô la trên chuỗi. Sau khi ra mắt, ví và các loại robot giao dịch nhanh chóng được tích hợp, người dùng mới có thể sử dụng số điện thoại của mình để nhận và thanh toán tokens mà không cần điều kiện. Điều này đã đặt nền tảng cho sự tăng trưởng của stablecoin trong hệ sinh thái TON.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng của stablecoin trong hệ sinh thái TON đã bắt đầu giảm sau khi tăng ngắn hạn, hiện đã giảm từ 1,4 tỷ USD đầu năm xuống khoảng 900 triệu USD. Điều này có thể liên quan đến việc hệ sinh thái TON thiếu điểm nóng rõ rệt sau khi chơi trò chơi nhỏ.

Kết luận

Hiện tại, bối cảnh cạnh tranh của các stablecoin trên blockchain công khai vẫn đang thay đổi nhanh chóng. Mặc dù Ethereum và các blockchain công khai khác vẫn có lợi thế đáng kể về thời gian ra mắt, nhưng các blockchain công khai phổ biến như Solana, BSC đang dần chiếm lĩnh thị phần hàng đầu. Việc phát hành stablecoin mới cũng không còn bị giới hạn ở Ethereum. Các blockchain công khai trong hệ sinh thái MOVE như Aptos và Sui mặc dù thời gian phát hành stablecoin còn ngắn, nhưng có lợi thế rõ rệt về tốc độ tăng trưởng.

Có thể thấy, cuộc cạnh tranh giữa các Stablecoin sẽ ngày càng trở nên khốc liệt hơn. Đối với các blockchain lâu đời, vừa phải giữ vững thị trường vừa phải tiếp tục tăng trưởng; còn đối với các blockchain mới, thì đang bước vào giai đoạn mở rộng thị trường nhanh chóng. Khi các dự luật về Stablecoin ở khắp nơi trên thế giới dần được thông qua, câu chuyện phát triển của Stablecoin chỉ mới bắt đầu.