Tình thế và đột phá của sản phẩm phái sinh on-chain
Gần đây, thị trường sản phẩm phái sinh on-chain đã xuất hiện một số xu hướng phát triển mới. Trong hai năm qua, ngoài Hyperliquid do James Wynn dẫn dắt có thành tích nổi bật, sự suy giảm nhanh chóng của các dự án như dYdX và GMX gần như đã chấm dứt câu chuyện về sản phẩm phái sinh on-chain.
Nguyên nhân chủ yếu là những dự án này lâu dài chỉ ở giai đoạn bắt chước các nền tảng tập trung, sao chép logic hợp đồng và cơ chế đòn bẩy, nhưng không thể cạnh tranh với các nền tảng tập trung ở những khía cạnh quan trọng như cơ chế thanh lý, hiệu suất khớp lệnh, và độ sâu giao dịch. Cho đến khi Hyperliquid xuất hiện, thông qua việc tái cấu trúc hình thức sản phẩm và giá trị người dùng, đã giữ lại khả năng phát triển tiếp theo cho lĩnh vực này.
Tháng 5, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid đạt 2482,95 tỷ USD, lập kỷ lục mới, tương đương 42% khối lượng giao dịch giao ngay của một nền tảng giao dịch trong cùng kỳ, doanh thu của giao thức cũng đạt 70,45 triệu USD, thiết lập kỷ lục mới.
Về lâu dài, Hyperliquid dù vẫn sử dụng mô hình giao dịch hợp đồng điển hình, nhưng đã bắt đầu chuyển từ việc tối ưu hóa các giải pháp hiện có sang khám phá các giải pháp gốc trên chuỗi. Điều này đặt ra một câu hỏi sâu sắc hơn: Bước tiếp theo của sản phẩm phái sinh trên chuỗi, là tiếp tục tối ưu hóa mẫu logic tập trung, hay dựa vào tính mở của blockchain và đặc tính tài sản dài hạn, để đi theo một con đường đổi mới sản phẩm khác biệt hơn?
Dữ liệu cho thấy, quy mô thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử tiếp tục mở rộng, nhưng quyền kiểm soát vẫn nằm trong tay các sàn giao dịch tập trung. Trong 24 giờ qua, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai của năm sàn giao dịch tập trung lớn nhất đều đạt mức hàng tỷ đô la, trong khi một nền tảng giao dịch dẫn đầu thậm chí đã vượt qua 60 tỷ đô la. So với đó, quy mô thị trường sản phẩm phái sinh on-chain vẫn còn nhỏ, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của dYdX khoảng 19 triệu đô la, và khối lượng nắm giữ của GMX cùng khối lượng giao dịch trong 24 giờ đều dưới 10 triệu đô la.
Sự nổi lên của Hyperliquid đã mang đến hy vọng mới cho sản phẩm phái sinh on-chain. Nó đã tái cấu trúc logic giá trị thông qua kiến trúc tích hợp dọc, kết hợp sâu sắc động cơ sổ lệnh với nền tảng hợp đồng thông minh, cho phép sản phẩm phái sinh on-chain lần đầu tiên cạnh tranh trực tiếp với các nền tảng tập trung về tốc độ giao dịch và chi phí, thiết lập lợi thế cấu trúc trên các khía cạnh như chi phí, khả năng kiểm toán và khả năng kết hợp.
Điều này cho thấy, sản phẩm phái sinh on-chain không phải là thiếu nhu cầu, mà là thiếu hình thức sản phẩm thực sự phù hợp với đặc tính DeFi. Hợp đồng vĩnh viễn truyền thống phụ thuộc vào cơ chế ký quỹ, đòn bẩy cao dẫn đến việc thanh lý thường xuyên, rủi ro của người dùng khó kiểm soát, trong khi các sản phẩm phái sinh on-chain trước đây đã không thể tạo ra giá trị không thể thay thế mà các nền tảng tập trung có thể cung cấp.
Thách thức cốt lõi mà sản phẩm phái sinh phi tập trung phải đối mặt là: làm thế nào để cân bằng rủi ro, hiệu quả và trải nghiệm người dùng trong khuôn khổ phi tập trung? Đặc biệt là khi ngành công nghiệp bước vào vùng nước sâu của đổi mới sản phẩm phái sinh, làm thế nào để giảm thiểu mức độ gia nhập của người dùng mới và tối đa hóa hiệu quả tài sản?
Quyền chọn có thể là một hướng đi đáng khám phá. Đặc tính "lợi nhuận phi tuyến" của nó tự nhiên phù hợp với sự biến động cao của tiền điện tử, trong khi cơ chế "thanh toán trước nhỏ" lại có thể đáp ứng nhu cầu giao dịch đơn giản của người dùng đại chúng với số vốn nhỏ. Tuy nhiên, quy tắc thực hiện phức tạp của quyền chọn truyền thống lại mâu thuẫn với nhu cầu giao dịch đơn giản, ngay lập tức của nhà đầu tư cá nhân.
Do đó, các sản phẩm quyền chọn phi tập trung cần cân bằng giữa "hiệu quả tài chính tiền điện tử" và "tính thân thiện của sản phẩm". Một số dự án mới nổi đang khám phá các cơ chế đổi mới như "quyền chọn vĩnh viễn theo đồng tiền", cố gắng định hình lại logic cơ bản của các sản phẩm phái sinh on-chain thông qua "giảm độ phức tạp" và "cách mạng hiệu quả tài sản".
Cơ chế "đồng tiền gốc" nhằm mục đích tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn của tài sản mã hóa trên chuỗi của người dùng, cho phép người dùng tham gia giao dịch trực tiếp bằng bất kỳ token nào trên chuỗi làm ký quỹ, kích hoạt giá trị sản phẩm phái sinh của tài sản không hoạt động. "Tùy chọn vĩnh viễn" thì thông qua việc bãi bỏ ngày đáo hạn cố định, thay vào đó áp dụng tỷ lệ phí vốn động để điều chỉnh chi phí vị thế, cho phép người dùng giữ vị thế tùy chọn vô thời hạn.
Sự kết hợp "lỗ hạn chế + lợi nhuận không giới hạn + tự do thời gian" này thực chất đã biến quyền chọn thành "hợp đồng vĩnh viễn phiên bản rủi ro thấp", giảm đáng kể rào cản tham gia cho nhà đầu tư cá nhân. Khi người dùng phát hiện bất kỳ loại token đuôi dài nào trong ví của họ đều có thể chuyển đổi trực tiếp thành công cụ phòng ngừa rủi ro, và chiều thời gian không còn là kẻ thù của lợi nhuận, sản phẩm phái sinh on-chain mới có khả năng thực sự vượt qua thị trường ngách, xây dựng một vị thế sinh thái tương đương với các nền tảng tập trung.
Giao thức thế hệ mới vẫn đang khám phá cách để gắn kết lợi ích của cộng đồng, người dùng giao dịch với giao thức một cách triệt để, hình thành một mạng lưới cộng đồng lợi ích "cùng chia sẻ vinh nhục". Điều này về bản chất là sự lật đổ mối quan hệ "nền tảng-người dùng" trong các nền tảng tập trung truyền thống, khiến sản phẩm phái sinh on-chain không chỉ trở thành nơi giao dịch, mà còn trở thành mạng lưới phân phối lại giá trị.
Các giao thức sản phẩm phái sinh phi tập trung vẫn có tiềm năng trở thành một trong những lĩnh vực có khả năng mở rộng và tiềm năng thu nhập nhất trong hệ sinh thái DeFi. Nó cần phải thực sự thoát khỏi bóng dáng của "thay thế tập trung", nhờ vào cách cấu trúc và cách mạng hiệu quả vốn gốc trên chuỗi, hoàn thành sự tự cải cách của hình thức sản phẩm. Khi người sở hữu tài sản dài hạn có thể trực tiếp tham gia giao dịch bằng token, khi tài sản đa chuỗi không cần phải chuyển chuỗi để trở thành ký quỹ, thì hình thức sản phẩm phái sinh trên chuỗi mới được coi là đã được định nghĩa lại.
Kết cục của sản phẩm phái sinh phi tập trung không nằm ở việc sao chép các nền tảng tập trung, mà ở việc sử dụng những lợi thế nguyên bản của blockchain ( để mở ra, có thể kết hợp, và không cần giấy phép ) để tạo ra nhu cầu mới. Thị trường có thể đã bước đi một bước quan trọng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasFeeCry
· 07-27 05:47
Gió có thể tiếp tục quay nhưng phí gas thì thật là quá đáng.
Xem bản gốcTrả lời0
DAOTruant
· 07-24 16:58
Hyperliquid cũng tạm ổn, chỉ là sao chép cái gì đó.
Đột phá sản phẩm phái sinh on-chain: Sự trỗi dậy của Hyperliquid và con đường đổi mới tương lai
Tình thế và đột phá của sản phẩm phái sinh on-chain
Gần đây, thị trường sản phẩm phái sinh on-chain đã xuất hiện một số xu hướng phát triển mới. Trong hai năm qua, ngoài Hyperliquid do James Wynn dẫn dắt có thành tích nổi bật, sự suy giảm nhanh chóng của các dự án như dYdX và GMX gần như đã chấm dứt câu chuyện về sản phẩm phái sinh on-chain.
Nguyên nhân chủ yếu là những dự án này lâu dài chỉ ở giai đoạn bắt chước các nền tảng tập trung, sao chép logic hợp đồng và cơ chế đòn bẩy, nhưng không thể cạnh tranh với các nền tảng tập trung ở những khía cạnh quan trọng như cơ chế thanh lý, hiệu suất khớp lệnh, và độ sâu giao dịch. Cho đến khi Hyperliquid xuất hiện, thông qua việc tái cấu trúc hình thức sản phẩm và giá trị người dùng, đã giữ lại khả năng phát triển tiếp theo cho lĩnh vực này.
Tháng 5, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid đạt 2482,95 tỷ USD, lập kỷ lục mới, tương đương 42% khối lượng giao dịch giao ngay của một nền tảng giao dịch trong cùng kỳ, doanh thu của giao thức cũng đạt 70,45 triệu USD, thiết lập kỷ lục mới.
Về lâu dài, Hyperliquid dù vẫn sử dụng mô hình giao dịch hợp đồng điển hình, nhưng đã bắt đầu chuyển từ việc tối ưu hóa các giải pháp hiện có sang khám phá các giải pháp gốc trên chuỗi. Điều này đặt ra một câu hỏi sâu sắc hơn: Bước tiếp theo của sản phẩm phái sinh trên chuỗi, là tiếp tục tối ưu hóa mẫu logic tập trung, hay dựa vào tính mở của blockchain và đặc tính tài sản dài hạn, để đi theo một con đường đổi mới sản phẩm khác biệt hơn?
Dữ liệu cho thấy, quy mô thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử tiếp tục mở rộng, nhưng quyền kiểm soát vẫn nằm trong tay các sàn giao dịch tập trung. Trong 24 giờ qua, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai của năm sàn giao dịch tập trung lớn nhất đều đạt mức hàng tỷ đô la, trong khi một nền tảng giao dịch dẫn đầu thậm chí đã vượt qua 60 tỷ đô la. So với đó, quy mô thị trường sản phẩm phái sinh on-chain vẫn còn nhỏ, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của dYdX khoảng 19 triệu đô la, và khối lượng nắm giữ của GMX cùng khối lượng giao dịch trong 24 giờ đều dưới 10 triệu đô la.
Sự nổi lên của Hyperliquid đã mang đến hy vọng mới cho sản phẩm phái sinh on-chain. Nó đã tái cấu trúc logic giá trị thông qua kiến trúc tích hợp dọc, kết hợp sâu sắc động cơ sổ lệnh với nền tảng hợp đồng thông minh, cho phép sản phẩm phái sinh on-chain lần đầu tiên cạnh tranh trực tiếp với các nền tảng tập trung về tốc độ giao dịch và chi phí, thiết lập lợi thế cấu trúc trên các khía cạnh như chi phí, khả năng kiểm toán và khả năng kết hợp.
Điều này cho thấy, sản phẩm phái sinh on-chain không phải là thiếu nhu cầu, mà là thiếu hình thức sản phẩm thực sự phù hợp với đặc tính DeFi. Hợp đồng vĩnh viễn truyền thống phụ thuộc vào cơ chế ký quỹ, đòn bẩy cao dẫn đến việc thanh lý thường xuyên, rủi ro của người dùng khó kiểm soát, trong khi các sản phẩm phái sinh on-chain trước đây đã không thể tạo ra giá trị không thể thay thế mà các nền tảng tập trung có thể cung cấp.
Thách thức cốt lõi mà sản phẩm phái sinh phi tập trung phải đối mặt là: làm thế nào để cân bằng rủi ro, hiệu quả và trải nghiệm người dùng trong khuôn khổ phi tập trung? Đặc biệt là khi ngành công nghiệp bước vào vùng nước sâu của đổi mới sản phẩm phái sinh, làm thế nào để giảm thiểu mức độ gia nhập của người dùng mới và tối đa hóa hiệu quả tài sản?
Quyền chọn có thể là một hướng đi đáng khám phá. Đặc tính "lợi nhuận phi tuyến" của nó tự nhiên phù hợp với sự biến động cao của tiền điện tử, trong khi cơ chế "thanh toán trước nhỏ" lại có thể đáp ứng nhu cầu giao dịch đơn giản của người dùng đại chúng với số vốn nhỏ. Tuy nhiên, quy tắc thực hiện phức tạp của quyền chọn truyền thống lại mâu thuẫn với nhu cầu giao dịch đơn giản, ngay lập tức của nhà đầu tư cá nhân.
Do đó, các sản phẩm quyền chọn phi tập trung cần cân bằng giữa "hiệu quả tài chính tiền điện tử" và "tính thân thiện của sản phẩm". Một số dự án mới nổi đang khám phá các cơ chế đổi mới như "quyền chọn vĩnh viễn theo đồng tiền", cố gắng định hình lại logic cơ bản của các sản phẩm phái sinh on-chain thông qua "giảm độ phức tạp" và "cách mạng hiệu quả tài sản".
Cơ chế "đồng tiền gốc" nhằm mục đích tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn của tài sản mã hóa trên chuỗi của người dùng, cho phép người dùng tham gia giao dịch trực tiếp bằng bất kỳ token nào trên chuỗi làm ký quỹ, kích hoạt giá trị sản phẩm phái sinh của tài sản không hoạt động. "Tùy chọn vĩnh viễn" thì thông qua việc bãi bỏ ngày đáo hạn cố định, thay vào đó áp dụng tỷ lệ phí vốn động để điều chỉnh chi phí vị thế, cho phép người dùng giữ vị thế tùy chọn vô thời hạn.
Sự kết hợp "lỗ hạn chế + lợi nhuận không giới hạn + tự do thời gian" này thực chất đã biến quyền chọn thành "hợp đồng vĩnh viễn phiên bản rủi ro thấp", giảm đáng kể rào cản tham gia cho nhà đầu tư cá nhân. Khi người dùng phát hiện bất kỳ loại token đuôi dài nào trong ví của họ đều có thể chuyển đổi trực tiếp thành công cụ phòng ngừa rủi ro, và chiều thời gian không còn là kẻ thù của lợi nhuận, sản phẩm phái sinh on-chain mới có khả năng thực sự vượt qua thị trường ngách, xây dựng một vị thế sinh thái tương đương với các nền tảng tập trung.
Giao thức thế hệ mới vẫn đang khám phá cách để gắn kết lợi ích của cộng đồng, người dùng giao dịch với giao thức một cách triệt để, hình thành một mạng lưới cộng đồng lợi ích "cùng chia sẻ vinh nhục". Điều này về bản chất là sự lật đổ mối quan hệ "nền tảng-người dùng" trong các nền tảng tập trung truyền thống, khiến sản phẩm phái sinh on-chain không chỉ trở thành nơi giao dịch, mà còn trở thành mạng lưới phân phối lại giá trị.
Các giao thức sản phẩm phái sinh phi tập trung vẫn có tiềm năng trở thành một trong những lĩnh vực có khả năng mở rộng và tiềm năng thu nhập nhất trong hệ sinh thái DeFi. Nó cần phải thực sự thoát khỏi bóng dáng của "thay thế tập trung", nhờ vào cách cấu trúc và cách mạng hiệu quả vốn gốc trên chuỗi, hoàn thành sự tự cải cách của hình thức sản phẩm. Khi người sở hữu tài sản dài hạn có thể trực tiếp tham gia giao dịch bằng token, khi tài sản đa chuỗi không cần phải chuyển chuỗi để trở thành ký quỹ, thì hình thức sản phẩm phái sinh trên chuỗi mới được coi là đã được định nghĩa lại.
Kết cục của sản phẩm phái sinh phi tập trung không nằm ở việc sao chép các nền tảng tập trung, mà ở việc sử dụng những lợi thế nguyên bản của blockchain ( để mở ra, có thể kết hợp, và không cần giấy phép ) để tạo ra nhu cầu mới. Thị trường có thể đã bước đi một bước quan trọng.