轉發原文標題《The Crypto Landscape in 2025: What’s Working and What’s Not》

加密貨幣現已進入比以往更為成熟和明確的階段。儘管炒作週期仍然存在，但行業中許多領域都顯示出產品市場契合度（PMF）的跡象，展示出超越投機的實際應用價值。其他領域仍處於實驗階段或存在問題，未解決的挑戰阻礙了採用。

本文試圖分析推動採用的關鍵因素、已取得成功的垂直領域以及仍面臨重大障礙的領域。

核心技術推動力：加密貨幣增長的基礎

1. 低成本區塊空間：二層網絡和高吞吐量一層鏈

加密貨幣最重大的進展之一是交易成本的大幅降低。可擴展的第二層（L2）擴容方案和高吞吐量的第一層（L1）區塊鏈的引入，使開發者能夠更輕鬆地構建高效、用戶友好的應用程序。

• L2擴容解決方案 — 以太坊擴容方案如 Arbitrum (arbitrum.io)、Optimism (optimism.io)和 Polygon (polygon.com) 以近乎最大程度的無許可和去中心化方式提供更快、更便宜的交易。
• 替代性高吞吐量 L1 鏈 — Solana (solana.com)、Aptos (aptosfoundation.org) 和 Sui (sui.io) 利用並行執行和替代性去中心化設計權衡來實現高速、低成本的交易。

🔹 增長原因：較低的交易成本消除了開發者和用戶的障礙，推動了DeFi、遊戲和通證化領域的採用率提升。

2. 錢包進步和無摩擦的用戶體驗

採用加密貨幣的最大障礙之一是 複雜的入職培訓，但在接下來的幾個月裡，情況大部分發生了變化並進一步改善。

• 智能合約錢包（例如Safe（safe.global）和Coinbase Wallet（coinbase-smart-wallet ）引入了無 gas 交易、自動恢復和多重簽名安全、贊助用戶 gas 費用和鏈抽象等功能。
• 社交登錄和密鑰驗證（通過 Web3Auth、Privy 等工具）允許基於電子郵件和電話號碼的錢包訪問，無需種子短語。
• 跨鏈意圖——尖端錢包和 DApp 支持跨鏈基礎設施和 EIP（例如 erc7683），通過基於意圖的機制實現無縫的多鏈餘額支出和執行。

🔹 增長原因： 摩擦降低，消除了進入壁壘，吸引非技術用戶並使加密應用程序感覺像傳統金融科技一樣流暢。

加密貨幣 2025 格局：經過驗證且增長強勁的加密貨幣用例

比特幣 ETF：機構採用催化劑

比特幣最大的財務里程碑之一是美國批准並推出現貨比特幣 ETF ，這引發了大量機構投資。監管的明確性首次幫助了加密貨幣，而不是阻礙了它的發展。

• 貝萊德、富達和灰度目前提供受監管的比特幣和以太坊 ETF，讓對衝基金、養老基金和散戶投資者更容易獲得投資。
• 資本流入——這些 ETF 已帶來數十億美元的資金流入，進一步鞏固了比特幣作為金融行業新 基石的地位。在當前不確定的時期，這尤其有利。
• 傳統金融的合法性——ETF 為機構提供了一種受監管、節稅的方式來持有比特幣和以太坊，這與黃金早期的 ETF 採用類似。其他基於加密貨幣的 ETF 將在未來幾年內不可避免地推出。

🔹 為何增長： 比特幣現在被視為 “數字黃金”，以太坊可以被視為“收益債券”。廣泛的機構興趣證實了其作為長期對衝通脹和法定不穩定的工具的作用。有了更明確的規則，機構進入該領域會感到更安全，從而帶來更多的流動性、更廣泛的採用以及加密貨幣與傳統金融之間的融合。

穩定幣：支付的殺手級應用

穩定幣已成為加密貨幣最廣泛使用的金融產品，解決了現實世界中支付和匯款的低效率問題。

• 流通量超過 2200 億美元 — USDT (tether.to) 和 USDC (circle.com) 主導全球交易。
• 支付和匯款 — Strike (strike.me) 等應用程序使用穩定幣實現即時跨境匯款，幾乎零手續費。
• 傳統金融採用 — Coinbase通過Base連接傳統金融和去中心化金融，PayPal推出PYUSD，銀行正在探索代幣化存款。
• 更優質的支付通道 — SpaceX利用USDC管理來自貨幣波動或不穩定國家的Starlink用戶支付。有效降低外匯風險並簡化支付流程。

🔹 增長原因：穩定幣是比傳統銀行更好、更快、更便宜的資金轉移方式。終端用戶永遠不會知道他們使用的是什麼支付通道，但穩定幣無疑將取代舊的、緩慢且可組合性較差的貨幣通道。

DeFi：鏈上金融的基礎

儘管存在黑客攻擊和波動性，DeFi 協議仍然是鏈上金融的支柱。這是一個持續增長的行業，我堅信其在無許可、公平金融服務方面的優勢。

• 鏈上借貸 — Aave (aave.com) 和 Compound (compound.finance) 以及許多其他平臺實現了即時、無許可的信貸市場。
• 自動做市商（AMMs） — Uniswap (uniswap.org) 和 Curve (curve.fi) 每日處理數十億美元的無中介交易。
• 現實世界資產（RWA）代幣化 — Ondo Finance (ondo.finance) 和 Maple Finance (maple.finance) 將傳統金融帶到鏈上。

🔹 增長原因：比傳統銀行更快、更高效、更具全球可及性的金融通道，收益率也更高。可組合的貨幣在利用現有概念的同時，還能實現新穎有趣的創新模式。

現實世界資產（RWA）代幣化：機構採用的未來

RWA 代表了機構最感興趣的領域之一，主要參與者正在將債券、房地產和私人信貸通證化。

• 私人信貸和債券 — Centrifuge (centrifuge.io) 等公司將債務工具代幣化，使資本更容易獲得。
• 分散所有權 — 平臺允許用戶擁有房地產等實物資產的部分份額。
• RWA 收藏品 — countyard.io 等平臺實現收藏品的保管、代幣化和交易。

🔹 為何增長： 將傳統金融帶上鍊 讓資本市場 更加流動、高效、透明。

迷因幣：投機作為一種特徵

儘管受到批評，迷因幣目前是加密貨幣中最持久的投機資產。

• 像 PEPE、DOGE 和 SHIBA 這樣的代幣達到數十億美元估值。在某些情況下，每天都有數千個新的迷因幣推出。
• 迷因幣的交易量常常超過”嚴肅”代幣，甚至總統及其隨行人員都參與其中！

🔹 增長原因：投機是人類的核心行為。迷因幣利用病毒式傳播、文化元素和加密貨幣交易的博彩特性。”迷因幣”和”迷因基礎設施”將繼續在生態系統中起起落落。

數字產品護照 (DPP) 和代幣化商品

奢侈品牌和企業正在使用基於區塊鏈的驗證系統來確保真實性和供應鏈透明度。

• 數字產品護照即服務（DPPasS）— 包括 Arianne、Crossmint 等平臺，以及其他幾個非區塊鏈的數字產品護照即服務（DPaS）平臺。
• 奢侈品領域走在前列 — LVMH、Prada、Breitling 和 Cartier 等眾多奢侈品巨頭已經採用了這項技術。
• 歐盟法規 — 是推動歐洲更廣泛採用數字產品護照的重要驅動力，但如果歐盟放松管制，數字產品護照相關法規可能會被推遲。不過無論如何，區塊鏈媒介仍然能夠支持產品護照的許多使用場景和要求。

🔹 增長原因：企業需要透明的防偽追蹤系統，而即將出臺的法規（如歐盟的數字產品護照計劃）正在推動其採用

目前存在的問題？

雖然一些行業已經證明了它們的價值， 加密貨幣的其他領域仍然不確定、被過度炒作或陷入早期實驗。這些領域面臨著技術、監管或採用方面的挑戰，必須解決這些問題才能實現主流可行性。

🔸 DAO組織 — 治理參與度低，決策過程緩慢，且財務管理不當現象普遍。雖然一些DAO（如ENS、Gitcoin）運作良好，但大多數DAO在去中心化和效率之間難以取得平衡。我看好”人工智能與DAO”的結合，認為這可能是解決這些效率問題的途徑。具有諷刺意味的是，可能真的需要依靠人工智能才能展現DAO運動的真正本質。

🔸 人工智能與加密貨幣 — 從第一印象來看，除了投機之外，實際應用場景仍然有限。像Bittensor 和 Render Network 這樣的去中心化人工智能項目雖然有趣但較為小眾，大多數人工智能代幣除了套利性的人工智能機器人外，缺乏真正的應用。人工智能與加密貨幣的交叉領域仍需要突破性的應用場景。

🔸 遊戲與元宇宙 — Web3遊戲未能實現其承諾。”玩賺”模式基本已死，而區塊鏈集成往往會使遊戲變得更糟。元宇宙熱潮已經消退，重大失敗案例（Meta的VR轉型、Decentraland的停滯）證明用戶並不想要純粹為了虛擬而存在的數字世界。我希望更專注於增強現實的可穿戴眼鏡可能會帶來一個混合型的元宇宙。

最後的想法：未來會如何發展？

隨著加密貨幣的發展，下一波增長浪潮很可能將由重大突破、監管變化和正在形成的新興敘事來塑造。以下是對未來的一些推測性思考…

🔹 鏈上金融將擴大 — 穩定幣繼續快速增長，代幣化的 RWA 將傳統資本市場與 DeFi 融合，可能吸引數萬億美元的機構資金流動。關鍵在於監管將以多快的速度推動這一轉變。

🔹 比特幣的角色將發生轉變 — 隨著ETF開放機構投資，比特幣可能會蠶食全球數字儲備資產市值 — 或者仍然停留在不可擴展的價值儲存功能上，被更實用的區塊鏈所掩蓋。

🔹 質押型以太坊 ETF 將顛覆傳統金融 — 一旦支持質押的ETF推出，以太坊可能成為首個被視為收益型證券的加密資產，重塑投資組合並挑戰債券市場。

🔹 身份認證將變得至關重要 — 隨著人工智能換臉、欺詐和機器人驅動活動的激增，加密原生身份解決方案（零知識證明、WorldCoin、DID 標準）要麼獲得發展勢頭 — 要麼仍然陷入監管噩夢，我們將成為人工智能傀儡主人或簡單地成為企業和政府的奴隸。

🔹 代幣化商品和消費者採用 — NFT是否會超越收藏品範疇並嵌入現實世界商業？如果品牌和企業成功整合數字產品護照併為客戶創造足夠價值，區塊鏈可能會悄然成為多個電商用例中的零售標準。

🔹 迷因幣和投機不會消失 — 儘管備受批評，迷因幣證明加密貨幣在博彩、社區和病毒式傳播敘事中蓬勃發展。這是否會帶來新形式的社會金融還是無休止的投機循環仍有待觀察，不過我不會對賭場下注。

接下來的幾年將決定加密貨幣是完全融入全球金融體系，還是依然停留在高風險高回報的小眾領域。這些敘事中哪一個將主導下一個週期？答案仍在書寫中。🚀

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