巨鯨們正在集體拋棄比特幣，轉向以太坊。新的王者正在崛起嗎？

主要的比特幣鯨魚正在拋售BTC持有，轉向ETH並積極進行質押，這表明市場結構正在發生輪換，出現了對以太坊的新偏好。

ETH現貨ETF的強勁流入、衍生品頭寸的上升以及國債的積累反映了以太坊日益增強的機構化和在資本配置敘事中的日益主導地位。

與以太坊的資本流入和新興敘事相比，比特幣面臨着動能減弱、資本流出和敘事疲軟，暴露了其在不斷變化的加密市場格局中的脆弱性。

沉睡的鯨魚正在出售比特幣並重新配置到以太坊進行大量質押；以太坊現貨ETF吸引資金流入，隨着國債的累積，突顯比特幣的壓力和以太坊日益增長的機構角色。

在8月25日的清晨，以太坊的價格超過了$4,900，創下了新的歷史最高點。然而，ETH持有者的狂歡被比特幣價格的急劇下跌無情打斷。比特幣的價格短暫跌破$111,000，24小時內下跌了4.3%，使整個市場陷入短暫的恐慌。相比之下，盡管以太坊和索拉納也面臨壓力，但它們的日常跌幅限制在約5%以內，顯示出相對的韌性和強勁的流動性。

根據 @CryptoDJ 04 的說法，比特幣迅速下跌的觸發因素源於一個標記爲 HTX Origin: Hot Wallet 的地址。該地址通過 Hyperliquid 集體出售了 24,110 個比特幣，價值約爲 26 億美元。在比特幣銷售的同時，另一個相關帳戶購買了 416,598 個姨太，價值 20 億美元，並同時對 135,263 個姨太進行了做多。此外，在瘋狂購買姨太的同時，操作者逐漸平掉其做多的姨太頭寸。換句話說，操作者同時執行了一項“最大換匯”操作：大量拋售 BTC，同時大肆投資於姨太。

該操作員的身分仍然是一個謎。像Arkham這樣的機構的鏈上追蹤表明，該錢包之前與一個舊的HTX (Huobi)存款地址有關，但真正的擁有者仍然匿名。猜測表明，這可能是Justin Sun及其合夥人，或者是被中國當局處置的資產，或者是早期的中國比特幣持有者。然而，考慮到該操作的激進性質，似乎更可能是Justin Sun的資金或早期比特幣鯨魚在戰略性地調整他們的持有，而不僅僅是在進行“司法拍賣”。

更值得注意的是，在過去的一周裏，多位比特幣鯨魚幾乎同時將他們的籌碼轉移到姨太上，市場上悄然形成了一波“頭寸轉換潮”。

[古代比特幣鯨魚] : 通過兩個實體出售了19,663 BTC，兌現了大約22.2億美元，換取了455,672姨太。其中，大約279,000姨太，價值11.3億美元，被質押。該鯨魚仍在HyperLiquid上持有BTC，並計劃繼續將其兌換爲姨太。他在鏈上持有176,616姨太，價值約8.32億美元。

[沉睡鯨魚七年] : 一個OG地址在七年前收到了100,784 BTC，最近從沉睡狀態中浮現。8月22日，它出售了BTC，並同時在現貨交易中購買了62,914姨太，建立了一個135,265姨太的多頭頭寸。該地址已經對其部分多頭姨太頭寸進行了獲利了結，在25日晚上，它將269,485姨太，價值12.5億美元，質押到ETH2信標鏈上。這一質押超過了以太坊基金會持有的231,000姨太，成爲第四大姨太持有者，並將以太坊PoS網路上的退出和進入差距縮小至260,000姨太。

另一位比特幣OG轉移了6,000比特幣(，約689.5百萬)，用於購買姨太。該地址現在累計持有278,490姨太(，約12.8億)，平均價格爲4,585，並持有135,265姨太(，約5.81億)。

這些只是鏈上跟蹤的幾個案例，更多的輪換在K線圖背後安靜地發生。鯨魚的集體出走揭示了資本流動的結構性變化：長期持有比特幣的邏輯正在重新評估，而以太坊的資產配置價值正在被重新估值。

數據視角：以太坊的崛起與比特幣的疲軟

現貨ETF是本週期市場情緒的關鍵指標。在過去一個月中，比特幣現貨ETF的資金流入略顯疲軟，最近連續六天出現淨流出，顯著冷卻了市場熱情。與此形成鮮明對比的是，以太坊現貨ETF表現異常良好，持續獲得大量資金流入，成爲市場的新寵。

交易所合約未平倉合約進一步支持了這一趨勢。目前，以太坊合約未平倉合約已上升至674億美元，逐漸接近比特幣的847億美元。更值得注意的是，以太坊合約未平倉合約本月增長超過20%，創下新高。同時，比特幣合約未平倉合約與上個月相比略有下降。

財政公司的戰略部署一直是姨太價格漲的重要推動因素。SharpLink 和 Bitmine 最近在姨太方面展開了一場“戰略軍備競賽”，通過多輪融資顯著增加了它們的持有量，融資總額超過 1 億美元。它們的持有量分別激增了 168% 和 105%，達到了 69.6 億美元和 33.8 億美元。

觀察比特幣，作爲比特幣財政的先鋒，Strategy在過去兩周的購買量大幅減少，從過去的幾千個幣縮減到僅僅幾百個。

盡管KindlyMD，這個比特幣儲備陣營的新成員，在8月19日購買了價值6.4億美元的5,765 BTC，但與以太坊國庫增加的浪潮相比，其總體數量顯得微不足道。

資本邏輯：爲什麼以太坊？

最終，這一漲一跌背後是敘事和資本偏好的變化。

比特幣長期以來一直佔據着加密貨幣的“數字黃金”之 throne。它的去中心化、稀缺性和抗通脹性使其成爲風險厭惡投資者的首選。然而，隨着已有投資者套現，新投資者在市場上仍然不願大規模進入，比特幣的上升動能停滯不前。

以太坊的邏輯是不同的。財政公司的加入不僅在金融層面爲以太坊注入了新的動力，還爲以太坊增加了一種新的敘事邏輯，逐漸賦予其超越單一加密資產的機構潛力。

爲什麼華爾街資本選擇押注以太坊而不是比特幣？CryptoQuant 分析師 CryptoMe 提供了一個獨特的視角：Strategy，作爲比特幣國庫的先驅，持有 3.3% 的所有 BTC。然而，創始人邁克爾·塞勒僅用 10% 的股份控制了公司 45% 的投票權。華爾街顯然不願進一步增加 Strategy 的財富集中。

以太坊的持有情況相比之下顯得更加分散。BitMine 董事長 Tom Lee 的個人股份遠不如 Saylor 的絕對影響力那麼重要。BitMine 隨後獲得了 PayPal 聯合創始人和硅谷風險投資家 Peter Thiel 的投資，以及由 Cathie Wood 擁有的 Ark Investment，後者被稱爲“伍德姐妹”和“女性沃倫·巴菲特”。前者在 BitMine 中獲得了 9.1% 的股份，而後者則認購了大約 477 萬股。同時，像 SBET、姨太和 GAME 等公司也在增加他們的持有量，逐漸使以太坊的資本敘事機構化和去中心化。

市場觀點：八月轉爲謹慎

在8月20日，鏈上分析師Boris Vest表示，根據對Binance資金流動的分析，比特幣價格在接下來的一到兩周內可能面臨賣壓。數據顯示，Binance的比特幣淨流入已經變爲正值，而流出量則減少。這一趨勢表明，比特幣正處於分發階段。此外，Binance的交易儲備持續增長，表明投資者正在將他們的比特幣出售給交易所以獲取利潤。Boris Vest指出，Binance的巨大交易量在影響加密貨幣市場方面發揮着關鍵作用。因此，隨着新買家進入市場，鯨魚的銷售往往對比特幣價格施加顯著的賣壓。比特幣目前的疲軟正證實了他的觀點。

比特礦的新任董事長湯姆·李（Tom Lee）是一位以太坊的信奉者，他在最近的一次採訪中更爲直言不諱：“我認爲以太坊的市場資本ization超越比特幣的概率極高，甚至可能達到50%。這就像1971年美元脫離金本位一樣。”

當然，也有不同的聲音。Greeks.live的宏觀研究員Adam認爲，液化潮使BTC從114,000美元的高位跌至110,000美元，迅速將市場情緒從謹慎樂觀轉向看跌擔憂。盡管波動劇烈，交易者們仍然意見分歧，有些人認爲110,000美元是比特幣的底部，而另一些人則預期會進一步下跌。然而，大多數人一致認爲，這種波動是過度槓杆清算的結果。

Matrixport 報告稱，盡管機構資金在夏季大幅撤退，姨太 仍然吸引資金流入，而比特幣 ETF 可能連續第五個月出現淨流出。本月的流出預計將達到大約 12 億美元，僅次於 2 月的 35 億美元，創下第二高紀錄。雖然季節性可能是短暫的，但它提醒我們，資本流動的方向與季節性同樣重要。在 7 月保持看漲姿態後，我們在 8 月轉向謹慎的態度。

當前市場確實因投資者交易信心嚴重下降而承受壓力。然而，正在形成一種共識：資金正流出比特幣，並持續增加對以太坊的投資。盡管如此，目前市場仍需保持警惕。

從更理性的角度來看，雖然鲍尔略顯鴿派的語調短暫激發了風險資產的飆升，但很快就從高位回落。盡管“比特幣輪動導致市場疲軟”是觸發因素，但真正的催化劑是“過於一致的樂觀”之後情緒的降溫。鲍尔的話更像是對最近就業和通脹修正的條件性回應，而不是對今年降息路徑的認可。圍繞利率最終結果的不確定性並沒有消散；市場只是以更樂觀的風險溢價進行了定價，導致交易中必要的“反轉”。

結論

當前加密市場內部的動態正在悄然演變，爲這一輪調整增添新的注腳。比特幣仍然是加密市場的基石，但現在它更像是蹺蹺板的一端，代表着現有資本和舊敘事，而以太坊正逐漸成爲另一端，吸引新資本和新敘事。市場的重心正在逐漸轉移，蹺蹺板在反復的拋售壓力和頭寸積累中逐漸傾斜。

以太坊可能還沒有迎來它的“薩爾瓦多時刻”，但它正在逐漸朝着自己的制度化時刻邁進。

〈鯨魚們正集體拋棄BTC，轉向ETH。新王者正在崛起嗎？〉這篇文章最早發布於《CoinRank》。