香港進入虛擬資產監管新時代，全牌照交易所HashKey Exchange CEO解讀市場前景

6月1日，香港虛擬資產監管迎來新時代。根據相關法規，未獲香港政府發放"虛擬資產服務提供者"牌照的機構將被禁止在香港運營。此前，多家全球大型加密貨幣交易所宣布撤回香港虛擬資產交易平台（VASP）牌照申請，引發市場強烈反響。與此同時，Hashkey Exchange宣布獲得香港證監會頒發的AMLO牌照，成爲香港全牌照虛擬資產交易所。

針對監管大限後的行業局面和香港虛擬資產行業發展前景，我們採訪了Hashkey Exchange CEO翁曉奇。

監管大限對市場的影響

翁曉奇表示，據官方披露，此前共有28家機構申請交易所牌照，除了正式獲牌的兩家外，還有11家獲得了待獲發牌資格。在申牌機構中，主要包括兩類：一是從中國大陸溢出的幣圈平台，二是香港本地從事證券、支付等傳統金融公司的派生機構。

從待獲發牌資格的歸屬來看，沒有歷史風險包袱、熟悉香港監管規則、擁有傳統金融經驗和能力的本土機構獲得了更多傾向。這引發了一些爭議，部分因政策宣言選擇赴港的機構可能會陷入觀望甚至離場。

翁曉奇認爲，監管機構面臨復雜的取舍。無論做何種選擇，都會遭致一定爭議。但香港至少明確了一個發展路線，即讓有信任基礎的金融機構作爲主力，走傳統金融與新賽道跨圈融合的發展道路。

他預期，香港未來可能會在以下方面有所突破：

1. 上線更多主流幣種
2. 推進BTC、ETH的低風險衍生品落地
3. 可能推出支持Staking的以太坊現貨ETF
4. 降低傳統金融企業進場門檻
5. 加速RWA/STO進場，促進傳統金融和Web3在資產上的融合

用戶羣體和市場份額

Hashkey Exchange目前在香港持牌交易所中擁有最大的用戶規模和市場份額。用戶主要來自香港當地和全球華僑。監管大限後，不持牌平台的客戶將逐步清退，大部分可能會轉向持牌機構。

翁曉奇表示，HashKey從2019年開始申請牌照，直到2022年4月才獲得原則性批復，2023年才正式獲得牌照並完成散戶升級。這個過程中，他們與監管機構一起探索摸索，走了很多從0到1的道路。

申牌成本和市場結構預期

關於申牌成本，翁曉奇表示，準備審牌材料階段和經營階段的成本不同。對於已經實際經營的HashKey，整個交易所板塊的投入確實達到了幾千萬美元，但尚處申牌階段的平台預計投入沒有這麼多。

對於5.31之後的市場結構，翁曉奇預計將從非持牌交易所主導轉向持牌交易所主導。他們觀察到，近期激活客戶數同比上周增長了267%。目前HashKey Exchange客戶資產已超過5億美元，累計完成了4,400億港元的交易。

對加密貨幣牛市的判斷

翁曉奇認爲，當前正處於一個典型的機構牛市。從傳統金融角度看，香港本身就是一個機構市場而非散戶市場。美國今年的ETF發行帶來了大量新增資金湧入。雖然香港第一波ETF發行並未如市場預期那般火熱，但已經在這個領域佔據了一席之地。

他預計，如果行情進一步突破，來自香港和整個東方市場的機構可能會大規模進場。目前，許多東方資本正在密集研究如何進場、以何種規模進場，以及潛在風險和前景。

從Web3行業角度看，中資機構的進場速度雖然看似慢了一拍，但相比其過去的行爲模式已經很快了。香港發行了全球主要金融市場第一個支持實物申贖的以太坊現貨ETF，這有助於更好地融合傳統的"老錢"和"新錢"。翁曉奇預計，今年下半年隨着行情進一步突破，這種加速趨勢將更加明顯。