生息穩定幣:新一代資產發行創新

穩定幣正在成爲市場共識。生息穩定幣(YBS)作爲穩定幣的新表現形式,正在快速發展。與傳統穩定幣相比,YBS遵循鏈上銀行的吸儲-放貸邏輯,解構了資產發行權力。

加密行業的歷史就是資產發行模式的創新史。這一次以穩定之名,稍顯溫和,不像之前ERC-20、NFT和Meme Coin那樣激烈。以f(x) Protocol爲例,其擁有至少5種穩定幣,包括rUSD、fxUSD、btcUSD、cvxUSD等。

生息穩定幣需要生息機制和穩定幣機制。生息資產可來自鏈上的質押資產(如stETH),也可來自鏈下的自帶收益資產(如美債),還可以兩者混合。Ethena的USDe較爲特殊,使用stETH生息的同時,採用交易所對沖方式保持幣價穩定,並使用USDC作爲部分儲備金。

目前市場上活躍的主流YBS項目約有90餘個。但真正的問題是,在USDS和USDe之外,市場給新興生息穩定幣協議還能留多少空間。經過篩選,約有50個項目在爭奪剩餘市場份額。

評估YBS項目時,需要考慮基本面、生息方式和APY等多個維度。以Avalon爲例,其穩定幣USDa的收益來源包括借款利率收益和Lend業務收入,策略是在Berachain生態質押USDa/sUSDa組LP。

在衆多YBS項目中,Sky、Ethena、Resolv、Avalon、Falcon、Level和Noon Capital等有望成爲潛在龍頭。這些項目需要關注持續盈利能力,本金安全至關重要。同時,協議主代幣的價格表現也會影響生息穩定幣的發展。

YBS所需的信譽度和資金儲備都不是普通項目可及的。它是一種新型貨幣,其認可度的建立與比特幣和以太坊不相上下。未來,YBS領域還將有更多創新和發展。