馬來西亞加密貨幣監管框架分析

監管概覽

馬來西亞採取雙重監管模式，由國家銀行（BNM）和證券委員會（SC）共同負責。BNM主管貨幣政策和金融穩定，將加密資產視爲可交易資產而非法定貨幣。SC則將符合條件的加密資產納入資本市場監管體系，視爲證券產品進行監管。

2019年生效的《資本市場與服務法》命令確立了監管法律基礎。SC隨後發布多項配套規章，包括《公認市場運營商指引》和《數字資產指引》，規範了數字資產交易所、IEO平台和托管服務。

交易所監管

馬來西亞實行嚴格的持牌制度。數字資產交易平台必須註冊爲認可市場運營商（RMO-DAX），滿足本地註冊、最低資本金、風控機制、反洗錢措施等要求。截至2025年，共有6家持牌交易所，包括Luno、SINEGY、Tokenize等。

交易所僅可上線SC批準的幣種，目前共22種，涵蓋主流幣和部分公鏈幣、DeFi幣，但不包括穩定幣和隱私幣。Luno支持幣種最多，是市場領先平台。

資金進出與外匯管控

持牌交易所支持馬來西亞令吉（MYR）充值和提現，通過本地銀行進行。加密貨幣可從個人錢包轉入交易所交易，也可提至鏈上錢包。但所有資金進出均需實名驗證和反洗錢審查。

爲防止資金外流，監管採取以下措施：

• 僅允許MYR計價交易，禁止美元或其他外幣交易對
• 法幣提現僅限本人本地銀行帳戶
• 加密提幣設置審查流程

資產托管

馬來西亞引入數字資產托管人（DAC）制度，要求提供代幣保管服務的機構取得專門牌照。目前已有3家機構獲得DAC原則批準。

在DAC機制全面實施前，多數平台委托第三方國際托管商保管數字資產。SC要求平台維持1:1準備金比例，定期審計與披露儲備證明，禁止挪用客戶資產。

市場格局

馬來西亞加密市場呈現穩健增長。Luno佔據絕對領先地位，註冊用戶超100萬，年交易額870億令吉，佔市場90%以上份額。其他平台如Tokenize、MX Global等各有特色，爭取特定用戶羣。

投資者以散戶爲主，年輕化明顯。平均年齡34.8歲，以小額多頻次交易爲特徵。市場交易活躍度與國際行情密切相關。

未獲許可平台使用現象

部分用戶仍使用海外未註冊平台如幣安、火幣等。SC採取逐步升級的監管行動：

1. 發布投資者警示名單
2. 對大型平台發出禁止令
3. 技術封鎖與金融封鎖
4. 加強投資者教育

這些措施取得階段性成果，多個國際交易所退出馬來西亞市場，主流投資者逐步回歸本地持牌平台。

代幣發行制度

馬來西亞引入IEO（首次交易所發行）平台模式，替代傳統ICO。所有涉及公開集資的代幣發行均視爲證券發行，納入監管。

代幣發行主體需滿足本地註冊、最低資本、公司治理等要求。IEO平台負責項目審核、盡職調查和後續監督。目前有兩家獲得IEO平台許可：Pitch Platforms和Kapital DX。

代幣分爲功能型、證券型和資產代幣化三類，均需通過IEO平台發行。發行流程包括申請、白皮書披露、平台審核、SC備案、公開發售等環節。

代幣交易與上市機制

IEO發行的代幣若要公開交易，必須在持牌DAX掛牌。上市需經SC和交易所雙重審核，確保合規性和投資者保護。

功能型和證券型代幣在交易機制上無顯著差異，均可自由交易。SC要求DAX對所有代幣交易實施持續監督，建立反洗錢、市場操縱監測等機制。

總結與展望

馬來西亞數字資產監管框架逐步完善，IEO制度初見成效。公衆對合規數字資產投資表現出一定熱情，但仍處觀望階段。監管機構持"審慎開放"態度，正評估將代幣化擴展至傳統資本市場產品。

未來，IEO平台和項目類型有望增長，穩定幣和RWA資產可能逐步開放。馬來西亞有潛力憑藉制度穩定性和法律清晰性，吸引更多企業採用合規路徑，發展成爲東南亞數字金融中心之一。