做空策略的利弊分析與個人經驗分享

做空的風險與收益比

從理論角度來看，做空的收益上限是100%，而潛在虧損卻可能無限。相比之下，做多的最大虧損是100%，但潛在收益卻是無限的。這種不對稱的風險收益結構，使得做空在長期來看並不具備明顯優勢。

盡管有人認爲加密貨幣市場中許多項目存在下行趨勢，但我仍然很少選擇做空策略（套期保值除外）。更深層次的原因是，持續做空可能會扭曲一個人的心態，讓人開始對整個行業產生負面情緒。一旦這種負面情緒積累到一定程度，投資者可能會失去對市場的信心，甚至嘗試做空比特幣等核心資產，這種行爲可能帶來災難性後果。

值得注意的是：

1. 法幣的長期通脹趨勢
2. 比特幣的長期漲趨勢

Luna事件的啓示

2022年Luna崩潰事件中，確實有做空者獲得了可觀收益。本質上，這是Luna多頭投資者的財富向做空者和中心化交易所的轉移。作爲曾經市值排名前十的項目，這種規模的財富轉移無疑讓空頭獲利豐厚。

然而，我們不能只關注短期收益而忽視長期風險。在Luna從0.3美元漲到120美元的過程中，已經有大量做空者遭受了重創。因此，從整體來看，做空策略的風險仍然很高。

我個人在當時罕見地開了一個空單，但我選擇做空的是UST（Luna的穩定幣），而非Luna本身。這個決策相對安全，因爲作爲穩定幣，UST理論上跌幅有限，而潛在收益卻很可觀。不過，這種做空機會十分罕見，可能幾年才會出現一次。

警惕極端行情

市場中偶爾會出現如$TRB這樣的極端情況，在短時間內暴漲數十倍（如從10美元漲到550美元）。這種行情可能在瞬間清空做空者的所有資金，即使採用了最保守的保證金策略也難以幸免。

結論

1. 避免習慣性做空（套期保值除外）
2. 某些潛在收益可能不值得冒險
3. 在市場低迷時期，選擇觀望可能是更明智的策略