RWA資產代幣化：全球趨勢與香港先行

近期，全球資產代幣化呈加速發展態勢。據數據平台顯示，截至2025年4月，全球鏈上RWA資產總價值已突破220億美元。同時德勤預測，代幣化不動產市場規模將在2035年達到4萬億美元。

在這波金融創新浪潮中，香港憑藉制度優勢迅速成爲RWA合規發展先行者。從充電樁資產代幣化項目，到亞洲首支合規代幣化基金，多個標杆案例成功落地，印證了這一創新融資方式在實體資產領域的應用潛力。

一、RWA的本質

RWA(Real World Assets)是指現實世界資產通證化，通過區塊鏈技術將實物或金融資產映射至鏈上，轉化爲具有高度流動性和可分割性的數字通證。這一過程不僅實現資產數字化表達，還通過區塊鏈賦予現實資產前所未有的透明度與可追溯性。

從法律合規視角看，RWA是一個廣義概念，沒有標準答案。所有通過區塊鏈實現資產代幣化的過程都可稱作RWA。

二、RWA的優勢

(一)激活傳統金融難以觸及的重資產融資場景

RWA模式結合區塊鏈技術，將不動產、基礎設施收益權、大宗商品等重資產轉化爲高度流動性的數字通證，爲這些原本"沉睡"的資產開闢新融資渠道。

對投資者而言，代幣的可分性大大降低了特定資產的投資門檻。以不動產爲例，投資者可能只需50美元即可購得代表部分產權的代幣，享受升值和租金收益。

(二)降低融資成本，提高融資效率

相比傳統證券發行的嚴格審核流程，RWA模式下融資方需遵守的準入要求較少。這在一定程度上規避了傳統融資的繁瑣手續，有效降低了融資成本。

(三)定制化交易結構

RWA融資爲企業提供了高度靈活性，可根據需求定制收益分配、贖回機制、代幣解鎖等關鍵條款。這種靈活性使企業能精準匹配投資者期望，提高融資針對性和成功率。

RWA改變了傳統融資邏輯，實現"公司信用"與"資產信用"的有效隔離。即使發行主體信用一般，只要底層資產優質，就能憑資產信用融資。

RWA市場參與主體更加豐富多樣，從專業機構到普通散戶再到合作夥伴，都可自由買賣使用代幣。這形成了龐大活躍的生態和社區，爲代幣長期價值增長提供支撐。鏈上生態繁榮還能反哺項目方線下業務發展，顯著提升品牌影響力。

三、香港RWA監管框架

(一)監管原則

香港證監會採取"透視原則"監管RWA產品，關注點不在於是否採用代幣形式，而是聚焦代幣對應現實資產的金融屬性。這體現了"相同業務、相同風險、相同規則"的理念。

(二)具體規範文件

1. 2023年11月，證監會發布《有關代幣化證監會認可投資產品的通函》，明確證券型代幣受《證券及期貨條例》約束，非證券型代幣納入《打擊洗錢條例》監管。

2. 2023年11月，證監會發布《有關中介人從事代幣化證券相關活動的通函》，強調代幣化證券須遵守現行證券法規。

3. 2024年3月，金管局啓動"Ensemble項目"，探索代幣化技術應用場景。

四、大陸企業在香港開展RWA的合規要點

(一)底層資產合規

1. 資產確權：確保底層資產所有權合法清晰。

2. 資產審計：聘請專業機構審計底層資產市場價值、折舊減值、風險等。

3. 資產剝離：將底層資產從運營主體剝離，實現風險隔離。

(二)數據上鏈合規

採用"兩鏈一橋"模式或依托海南自貿港跨境數據流動試驗區完成數據上鏈和流通，以滿足合規要求。

(三)資金流通合規

設計境外資金歸集和流轉框架，常見資金通道包括QFLP、FDI、QFII等。選擇時需考慮稅務負擔、準入門檻、程序要求、合規成本等因素。

RWA項目開展過程中，各環節均需注意合規先行，聘請專業律師團隊全程支持，確保項目順利落地。