穩定幣的下一站：國際支付、美股代幣化與AI Agent

核心觀點

穩定幣在支付場景中具備特別的優勢，市場尤爲關注其在傳統支付領域、尤其是國際貿易跨境支付方面的發展。不同穩定幣品種之間存在"非同質化"特點，使得它們之間的競爭將更加激烈。目前來看，美股代幣化和AI Agent將成爲穩定幣應用推進的兩個重要方向，這可能對全球金融市場流動性產生重要影響。

穩定幣與傳統支付的雙向融合

穩定幣作爲一種基於區塊鏈的加密貨幣，其帳戶體系簡潔，轉帳便利，具有支付即清算的特點。這與傳統金融體系形成鮮明對比。傳統金融機構作爲中心化中介，限制了清算速度。相比之下,區塊鏈帳戶設立簡單,只需網路和終端設備即可註冊。

近期多家傳統互聯網和零售巨頭表現出對穩定幣的濃厚興趣。美國沃爾瑪和亞馬遜正在探索發行自己的美元穩定幣。中國香港即將實施《穩定幣條例》,螞蟻國際等公司已表態申請相關牌照。

然而,即便是支付巨頭PayPal推出的PYUSD穩定幣,其供應規模目前也僅約9.5億美元,發展不如預期。這反映出穩定幣市場的特殊競爭邏輯。

穩定幣市場競爭日趨激烈

盡管同種穩定幣在價值上等價,但不同發行商的穩定幣存在"非同質化"特點。以美元穩定幣爲例,USDT和USDC在Coinbase交易所的交易額差距很大,USDC僅爲USDT的八分之一左右。

USDT作爲最大的穩定幣,其通用性是市場競爭力的關鍵。它在中心化交易所、DeFi平台和發展中國家都有廣泛應用。正是這種場景鏈條的通用性,使USDT成爲規模最大的美元穩定幣。

因此,穩定幣品種的競爭關鍵在於其場景鏈條的通用性。這也是爲什麼PayPal等傳統巨頭推出的穩定幣發展不及預期的原因之一。

穩定幣開拓新支付體系面臨的機遇與挑戰

將穩定幣融入傳統支付體系需要構建相應的基礎設施和服務。這涉及支付規則、監管法規、金融服務商和IT基礎設施等多方面建設。

目前穩定幣主要用於零售支付與匯款。未來更具潛力的市場是B2B支付和跨境貿易支付。支付巨頭Stripe正試圖打通穩定幣支付與傳統銀行支付體系,爲穩定幣在支付領域帶來新的發展空間。

穩定幣支付面臨的另一個挑戰是效率。傳統支付系統的中心化架構有利於效率提升。相比之下,區塊鏈的去中心化特性限制了處理速度。如何提高區塊鏈網路的支付效率,將是一個亟待突破的技術難題。

美股代幣化與AI Agent:推動金融流動性虹吸效應

美股代幣化作爲RWA賽道的重要方向,有望在下半年加速落地,這將推動穩定幣需求增長。同時,AI Agent與穩定幣的融合也具有巨大潛力,二者都可能對全球金融流動性產生虹吸效應。

美股代幣化曾在加密貨幣市場"曇花一現",如Mirror protocol平台曾提供特斯拉、谷歌等美股代幣化資產。在RWA快速發展的今天,美股代幣化再次成爲市場焦點。貝萊德等傳統金融機構和加密貨幣機構正積極推動其落地。Coinbase等交易所也在尋求監管批準,以提供代幣化股票交易服務。

AI Agent與穩定幣的結合也極具前景。傳統金融帳戶的復雜授權流程對AI Agent並不友好。而基於區塊鏈輕帳戶的穩定幣非常適合AI Agent控制和支付。區塊鏈智能合約的引入,更是將AI決策與帳戶支付完美融合。這爲AI Agent直接操作用戶帳戶提供了基礎,有望在支付領域發揮重要作用。

穩定幣監管與合規:系統性建設任重道遠

穩定幣支付體系的建立是一個系統性工程,涉及資產安全、內控、合規以及多國協調等多個方面。個人和企業如何安全保管加密貨幣資產,仍是一個復雜問題。

穩定幣支付還帶來諸多監管挑戰,尤其是法幣的離岸化問題。目前對穩定幣支付流通的監管處於空白狀態。美元穩定幣的廣泛使用可能導致美元"離岸化",使美國難以對其進行有效監管和控制。

總的來說,穩定幣目前處於應用先行、同步與監管磨合的階段。隨着美國、中國香港等地監管政策的明確,穩定幣的發展將更加規範,也爲傳統金融機構提供了更明確的業務開展方向。

投資建議

在美國和中國香港穩定幣相關監管法案推動下,RWA與穩定幣市場有望迎來快速發展。建議關注以下方向:

• 美股:Circle、Robinhood、Coinbase、Microstrategy、富途控股等
• 港股:衆安在線、連連數字、恆月控股
• A股:四方精創、中科金財、恆寶股份、朗新集團等

同時也應關注區塊鏈原生創新應用對金融市場的潛在影響。

風險提示

• 區塊鏈技術研發不及預期
• 監管政策的不確定性
• Web3.0商業模式落地不及預期