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資產通證化的未來:法律、身分和基礎設施是關鍵
資產通證化:底層邏輯與大規模應用實現路徑
核心觀點
通證化資產的未來重點發展方向將是由傳統金融機構、監管機構和央行推動建立在許可鏈上的新型金融體系,需要結合計算性體系(區塊鏈技術)、非計算性體系(法律制度)、鏈上身分體系和隱私保護技術、鏈上法定貨幣及完善的基礎設施。
區塊鏈是數字化合約的平台,成爲資產數字化/通證化表達的理想基礎設施。它解決了傳遞信任的問題,滿足了"過程可重復,結果可檢驗"的計算性需求。
DeFi是金融體系中的"計算性"創新,取代了金融活動中的"計算性"部分。但目前DeFi體系未涵蓋信用,缺乏鏈上身分體系和法律保障。
對傳統金融而言,資產通證化意味着將分布式帳本技術的優勢擴展到廣泛的資產類別。金融機構可借助DeFi技術提升效率,爲中小企業提供創新融資方案。
資產通證化的大規模應用需要完善的法律制度、身分體系、隱私保護、鏈上法定貨幣、預言機和跨鏈技術等基礎設施,以及低門檻的錢包解決方案。
一、資產通證化背景介紹
資產通證化指在可編程區塊鏈平台上將資產以通證形式表達的過程。可通證化的資產包括有形資產(如房地產、收藏品)和無形資產(如金融資產、碳積分)。這種技術對傳統金融體系是顛覆性創新,將影響未來金融和貨幣體系。
目前對RWA資產通證化存在兩種不同視角:
Crypto視角下的RWA: 主要表現爲加密世界對現實世界金融資產收益率的單方面需求。背景是联准会加息縮表導致DeFi市場收益率下降,高收益美債成爲香餑餑。如MakerDAO大舉購買美債等現實世界資產。但這種做法在合規方面存在障礙。
TradFi視角下的RWA:
傳統金融與DeFi之間的雙向奔赴。傳統金融更關注如何結合DeFi技術實現資產通證化,賦能傳統金融體系,提高效率、降低成本並解決痛點。焦點在於通證化給傳統金融帶來的益處,而非僅尋找新的資產銷售渠道。
兩種視角的實現路徑不同:Crypto的RWA基於公鏈,TradFi的RWA基於許可鏈。許可鏈更適合大規模發行和交易通證化資產,能滿足合規及法律執行需求。
二、區塊鏈的第一性原理
區塊鏈是資產通證化表達的理想基礎設施。它本質上是一個數字化合約的平台,支持創建、驗證、存儲、流轉和執行數字化合約。
區塊鏈滿足了人類對"計算性"的訴求,即"過程可重復,結果可檢驗"。它解決了傳遞信任的問題,取代了金融活動中"計算性"的部分,實現自動執行、降本增效和可編程性。
但區塊鏈無法解決基於人的認知的"非計算性"部分。目前DeFi體系未涵蓋信用,缺乏表達"關係身分"的身分體系和法律保障。
三、資產通證化對傳統金融的顛覆性
對傳統金融體系而言,資產通證化的意義在於:
通過區塊鏈創建現實世界資產的數字表示形式,擴展分布式帳本技術優勢到廣泛資產類別。
金融機構採納DeFi技術提升效率,利用智能合約替代"計算性"環節,增強可編程性。
爲中小企業融資難題提供創新解決方案。
建立可信全球支付平台,降本增效。
提供可編程性和透明性,如在金融衍生品中應用可降低風險。
提高資產證券化過程效率,增強透明度和結算確定性。
四、實現資產通證化大規模應用的關鍵因素
需要法律保障措施保護投資者、打擊金融犯罪、維護隱私、確保行業最低標準並提供追索機制。準許鏈可滿足不同轄區執行法律和監管的需求。
需要結合"關係型身分"和"契約型身分"體系。W3C標準下的DID+VC體系結合零知識證明技術可能是解決方案之一。
CBDC、通證化存款、法定穩定幣的普及是必要的。這將爲通證化技術在日常生活和產業中的應用創造實際場景。
如Chainlink的CCIP和Function爲解決互操作性、流動性割裂等問題提供了可能。
降低使用門檻是推動區塊鏈大規模應用的關鍵。帳戶抽象等技術可能是解決方案。
五、未來展望
隨着傳統金融領域和各國政府對區塊鏈及通證化技術的認可不斷加強,以及基礎設施不斷完善,區塊鏈正走向與傳統世界架構融合並解決現實世界痛點的道路。
真實世界資產通證化將可能影響整個人類的金融和貨幣體系。它可以實現提高效率、降低成本、24小時不間斷運行的市場、可編程性、自動執行、透明性、可追溯性、可組合性、隱私保護、賦能企業、全球流動性等優勢。
未來可能是多鏈格局,不同國家和地區擁有遵守當地法律監管的準許鏈。隨着CBDC普及、通證化技術發展和錢包門檻降低,人們可能通過錢包使用鏈上法定貨幣在日常生活中無縫完成交易。
目前全球正積極推進區塊鏈相關法律與監管框架。基礎設施如錢包、跨鏈協議、預言機等不斷完善,CBDC落地應用,新的通證標準不斷出現,隱私保護技術和鏈上身分系統日趨成熟。我們似乎正處於區塊鏈技術大規模應用的前夕。