每週市場熱點回顧復盤【6.3 - 6.7】：Pump.Fun發幣與韓新政策解析

本週加密市場整體呈現震蕩格局，主要以反彈後下跌爲主。利好方面，某交易平台生態系代幣因推出流動性活動而普漲，兩國領導人電話會談透露和談跡象，某支付公司上市在穩定幣政策下表現不俗。利空主要集中在鋼鐵關稅以及某兩位知名人士的爭論上，同時降息遲遲未到。本文將重點關注Pump.Fun發幣及韓國和新加坡的加密政策。

一、Pump.Fun發幣

近日有消息稱，Pump.fun計劃以40億美元估值進行10億美元代幣銷售，面向公衆和私募投資者，並可能在近期發行。此消息迅速引發市場廣泛討論。

1. 發幣契機

• 市場流動性

今年初，兩次大規模的meme代幣發行迅速消耗了市場流動性。根據數據分析，約半數買家是首次購買此類代幣的新用戶。這些事件導致其他meme幣價格下跌，某公鏈TVL也出現明顯下降。市場恐慌情緒蔓延，許多投資者撤資，導致整體流動性下降。

• 平台競爭

Pump.Fun在某公鏈meme賽道曾處於主導地位，但其經營策略和對生態的影響引發爭議。新興平台迅速崛起，蠶食其市場份額。數據顯示，Pump.fun的日交易量市場份額一度急劇下降至56.2%。

• meme熱潮消退與收入驟減

Pump.fun上的交易量從年初的1189億美元降至251億美元，降幅高達79%。平台收入也大幅下滑，5月份僅爲4660萬美元，比1月份的1.37億美元下降了42.85%。

2. 估值分析

Pump.fun自2024年3月上線以來，累計收入接近7億美金。以P/S比率作爲估值指標，Pump.fun的P/S比率爲9.1，基於40億美元估值和約4.4億美元年化收入。這一水平處於合理區間，但仍存在偏高風險。建議密切關注其收入恢復情況、代幣銷售執行效果及所在公鏈生態整體表現。

二、政策監管

1. 韓國新政策

新任總統承諾推動加密ETF和韓元穩定幣發展：

• 支持比特幣及加密貨幣現貨ETF合法化
• 計劃推出以韓元爲錨定的穩定幣
• 引導國家機構配置加密資產
• 優化監管，調整政策以降低加密交易的稅負和交易費用

2. 新加坡加強監管

金融監管機構將禁止未經許可的海外加密貨幣服務：

• 要求所有在新加坡註冊或運營的加密服務提供商獲得DTSP牌照
• 廣泛定義"營業場所"和"數字代幣服務"
• 新規於2025年6月30日直接生效，無過渡期
• 嚴格審批DTSP許可，合規門檻極高

這標志着新加坡從"加密友好"轉向強監管，短期內可能導致中小項目撤離或整合，長期或提升市場信任，但可能影響其作爲Web3創新中心的吸引力。

3. 摩根大通新舉措

該銀行計劃允許客戶使用比特幣ETF作爲貸款抵押品。這一舉措將增強比特幣的金融屬性，提升其資本利用率和市場需求。作爲全球系統重要性銀行，摩根大通的這一決定表明加密資產正被主流金融機構認可爲合法投資工具，可能帶動其他大型銀行效仿，進一步提升加密資產的機構接受度。