再質押與流動性再質押:深入探討新興生態系統

引言

再質押和流動性再質押近期備受關注,特別是在期待ETH ETF帶來利好的投資者中間。數據顯示,這兩個類別的總鎖倉價值(TVL)增長迅猛,在所有DeFi類別中分別排名第五和第六。再質押生態系統發展迅速,但在深入了解其額外優勢之前,我們先來認識一下再質押和流動性再質押的基本原理。

質押和流動性質押概述

以太坊質押是指用戶投入ETH來保護網路並獲得額外ETH獎勵。雖然質押ETH可以獲得回報,但也面臨被懲罰的風險,以及由於解除質押期而無法立即出售ETH導致的流動性不足風險。

成爲驗證者需要32 ETH的大額前期資金,這對許多人來說門檻過高。因此出現了集合質押服務,允許多個用戶合並ETH以滿足最低質押要求。

盡管這些服務允許質押任意數量的ETH,但質押的ETH仍處於"鎖定"狀態,直到解除質押(需要幾天時間)。流動性質押應運而生,它爲用戶的ETH存款鑄造一種流動性代幣。這種代幣代表質押的ETH,會累積獎勵,並可用於參與DeFi活動以增加收益。

再質押的興起

再質押這一概念最初由EigenLayer提出,它利用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊,如側鏈、預言機網路和數據可用性層。這些模塊通常需要主動驗證服務(AVS),由自己的代幣保護,但面臨需要建立獨立安全網路和信任度較低等問題。再質押解決了這個問題,因爲安全性可以從以太坊的大型驗證者集引導,攻擊其池化質押的成本更高。

雖然EigenLayer是第一個再質押協議,但其他一些協議也成爲了競爭對手。它們都旨在使用再質押的資產來提供安全性,但在細節上存在差異。

再質押協議概述

目前主要的再質押協議包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它們在支持的資產、安全模型、執行層和支持的鏈等方面存在差異。

EigenLayer目前主要支持ETH和ETH流動質押代幣(LST),而Karak和Symbiotic支持更廣泛的資產。EigenLayer採用較爲保守的安全模型,只接受波動性較小的ETH及其變體。Karak和Symbiotic提供更靈活的安全選項。

在設計方面,EigenLayer和Karak採用可升級的核心智能合約,而Symbiotic使用不可變的核心合約。EigenLayer和Symbiotic主要在以太坊上運行,而Karak支持多鏈。

每個協議的成功最終可能取決於它們能夠建立的合作夥伴關係。EigenLayer作爲先驅,目前在其基礎設施上構建的AVS數量最多。

流動性再質押概述

流動性再質押協議爲用戶提供流動性包裝代幣,用戶可以選擇不同的資產進行存款。主要的流動性再質押協議包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等。

這些協議在流動再質押代幣類型、支持的存款資產、DeFi集成、Layer支持等方面存在差異。一些協議提供基於籃子的LRT,而其他則提供原生LRT或獨立LRT。

DeFi和Layer的支持對這些協議至關重要,因爲它們允許用戶在再質押和DeFi中獲得累積收益。許多協議已經與各種DeFi平台和Layer解決方案集成。

再質押的增長趨勢

再質押存款自2023年底以來激增。流動性再質押比率(流動性再質押中的TVL/再質押中的TVL)已達到70%以上,表明再質押的大部分流動性通過流動性再質押協議進行。

然而,近期也出現了一些資金流出的跡象,可能與代幣生成事件(TGE)和未來的代幣分配有關。隨着新的再質押協議如Karak和Symbiotic的出現,一些流動性可能會轉移到這些平台。

結論

截至2024年7月1日,約1340萬個ETH(460億美元)通過流動質押平台質押,佔所有質押ETH的40.5%。再質押與流動質押的比例約爲35.6%。

隨着主動驗證服務(AVS)獎勵和懲罰的激活,再質押協議上的新服務可能會通過新代幣分配吸引更多用戶。雖然短期內可能會出現一些流動性波動,但長期來看,再質押平台有潛力吸引更多資金流入,特別是隨着存款上限的取消和支持資產範圍的擴大。