Ethena: 新一代加密貨幣領域的融合型金融協議

一、Ethena 的團隊背景與融資情況

Ethena 團隊成員在加密貨幣、金融和科技等領域擁有豐富的經驗。創始人曾在大型對沖基金工作，其他核心成員也有知名公司的從業背景。

據數據平台信息，Ethena 已完成三輪融資，累計融資額 1.195 億美元。投資方包括多家知名機構，涵蓋交易所、做市商、傳統金融背景的投資機構等。

二、Ethena 的產品與機制

Ethena 是一種合成美元協議，推出了美元穩定幣 USDe 和美元儲蓄資產 sUSDe。USDe 的穩定性由加密資產和相應的 Delta 中性對沖頭寸支持。

Ethena 旨在通過 USDe 連接 CeFi、DeFi 和 TradFi 三個領域的資金，捕獲利率差異，爲客戶提供更高收益。

USDe 的鑄造和贖回僅限於白名單內的兩個獨立法人鑄幣者進行。鑄幣者需使用 BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC 作爲抵押品。USDe 的穩定性通過自動化、程序化的 Delta 中性策略來維持。

sUSDe 的收益來源包括抵押品的存款利率、空頭期貨頭寸的資金費率以及 ETH 質押收益等。

USDe、sUSDe 和 iUSDe 在 DeFi、CeFi 和 TradFi 領域都有廣泛應用，如作爲借貸平台的抵押品、交易對的計價貨幣等。

三、Ethena 的創新點

1. 採用 Delta 中性策略對沖抵押資產的價格波動
2. 較高的資本效率
3. OES 托管模式確保資產安全
4. 融合傳統金融，擴大 USDe 的應用範圍

四、項目發展現狀

USDe 已成爲第三大美元穩定幣，發行量超過 55 億美元。Ethena 營收發展迅速，是僅次於某平台的第二快達到 1 億美元收入的加密貨幣初創公司。

Ethena 已成爲多個 DeFi 協議的重要組成部分，並正在圍繞 USDe 打造生態系統。2025 年 Q1 將推出去中心化交易平台和鏈上交易協議。

然而，Ethena 也面臨一些潛在風險，如核心收益的不穩定性、某些交易平台機制可能影響 Delta 中性策略、以及合作夥伴可能帶來的流動性風險。

五、Ethena (ENA) 代幣分析

ENA 目前全面稀釋估值約 56 億美元，流通市值 20 億美元。Token 解鎖計劃將在未來幾個月內逐步進行。近期加密貨幣市場整體回調，ENA 表現較弱，自高點回調約 70%。

綜合來看，Ethena 短中期幣價可能面臨壓力，但項目核心業務具有長期價值。