MSTR的投資邏輯與股價飆升

今年以來，MicroStrategy（MSTR）的股價從年初的69美元飆升至上周的543美元高點，漲幅遠超比特幣。特別引人注目的是，在比特幣因某些事件回調時，MSTR卻依然保持強勁漲勢頭。這促使我們重新思考其投資邏輯：MSTR不僅僅是借助比特幣概念炒作，而是有其獨特的運營策略。

MSTR的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MicroStrategy原本是一家商業智能報表系統公司，但這已經是一個成熟市場。如今，其核心戰略是通過發行可轉換債券籌集資金，大規模購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債簡介

可轉換債券是一種特殊的融資工具。公司通過發行債券融資，投資者可以選擇在到期時收回本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大幅漲，投資者會選擇轉股，導致股份稀釋。
• 如果股價表現平平，投資者可能選擇收回本金和利息，公司需支付一定的資金成本。

MSTR的操作邏輯

MSTR利用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。通過這種方式，MSTR不斷增加其比特幣持有量，同時提高每股對應的比特幣價值。例如，根據2024年初的數據，每100股對應的比特幣從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，比特幣持倉權益逐步提高。

最新數據

11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，總持倉達到33.12萬個。按這一趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從幣本位角度來看，MSTR股東的比特幣"權益"正在不斷增加。

MSTR：比特幣的"金鏟子"

MSTR的模式類似於利用華爾街的槓杆"挖礦"：

• 不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持倉；
• 對投資者而言，購買MSTR股票相當於間接持有比特幣，還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

這種模式與龐氏騙局有些相似，使用新募集的資金來增加老股東的權益，通過持續的募資循環。

模式的可持續性

這種模式可能面臨以下挑戰：

• 募資難度增加：如果股價不漲，後續可轉債發行可能變得困難。
• 過度稀釋：如果股份增發速度超過比特幣增持速度，股東權益可能縮水。
• 模式被效仿：如果越來越多公司模仿MSTR的策略，其獨特性可能喪失。

MSTR的邏輯與潛在風險

盡管MSTR的策略看似有龐氏騙局的影子，但從長遠來看，美國大資本囤積比特幣確實具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據相當大的比例。對大資本而言，"囤幣"不僅是一種投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，目前MSTR的投資風險可能高於潛在收益，投資者應謹慎行事：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因其槓杆效應而承受更大跌幅；
• 未來能否維持高增長模式，取決於其募資能力和市場競爭環境。

反思與認知升級

回顧2020年MSTR首次大規模購入比特幣時，許多人包括我在內都認爲他們的決策過於冒險。然而，事實證明他們的眼光獨到。這次錯過MSTR的投資機會，讓我意識到美國資本大佬們的操作邏輯和認知深度值得認真學習。MSTR的模式雖然簡單，但它背後體現了對比特幣長期價值的堅定信念。

錯過投資機會並不可怕，關鍵是要從中吸取教訓，不斷提升自己的認知水平和投資眼光。