Andrew Kang 炮轰华尔街分析师：Tom Lee 的 ETH 看涨理由「弱智至极」

知名加密投资者 Andrew Kang 近日发表长文，直指华尔街分析师 Tom Lee 的以太坊看涨论点「缺乏基本金融常识」。Kang 逐条驳斥了 Lee 的五大论点，引发加密社区热议，部分网友甚至翻出 Kang 今年 4 月曾预测 ETH 将跌破 1000 美元的言论，质疑其判断力。本文深入分析这场高手对决背后的市场逻辑。

####五大争议：Kang 如何拆解 Tom Lee 的以太坊牛市论点

Andrew Kang 在社交媒体上发文表示，Tom Lee 关于以太坊的分析是他「近期见过最愚蠢的知名分析师观点」。他针对 Lee 的五大看涨理由进行了系统性批判：

#####1. 稳定币与实物资产代币化（RWA）带动需求？数据说不

（来源：X）

Kang 指出，Lee 的第一个论点认为稳定币和代币化资产的增长将推动 ETH 交易量和手续费收入，但这完全忽视了实际数据：「自 2020 年以来，代币化资产总值与稳定币交易额已成长 100 到 1000 倍，但 ETH 每日手续费水准与 2020 年基本持平。」

Kang 解释这一现象的原因包括：

· 以太坊网路升级提高了交易效率

· 稳定币及代币化资产活动正向其他竞争公链转移

· 低流动性资产代币化后交易频率低，产生的手续费微不足道

「你可以将价值万亿美元的资产代币化，但如果这些资产流通不活跃，那么也许仅能为以太坊增加十万美元的价值。」Kang 直言，在传统金融交易区块链化的赛道上，Solana、Arbitrum 和 Tempo 已经抢占先机。

#####2. 「数位石油」叙事实为利空

对于 Lee 将 ETH 比作「数位石油」的观点，Kang 认为这反而是一个利空信号：

「石油是一种大宗商品，经通膨调整后的实际油价一个多世纪以来一直在同一区间内波动，偶尔出现价格飙升，但最终也会回落。我同意 ETH 可被视为大宗商品的观点，但这并不算利好。」

#####3. 机构质押 ETH 的假设缺乏现实基础

Kang 质疑 Lee 关于金融机构将大量购买并质押 ETH 的预测：「大型银行和其他金融机构是否已将 ETH 纳入资产负债表？没有。他们中有人宣布计划了吗？也没有。」

他以生动的类比反驳：「银行是否会因为持续支付能源费用而储备大量汽油？不会，因为这并不重要，他们只是在需要时支付费用。银行会购买他们使用的资产托管方的股票吗？不会。」

#####4. ETH 价值等同所有金融基础设施公司总和？「纯属妄想」

（来源：X）

对于 Lee 认为 ETH 价值应等同于所有金融基础设施公司总和的观点，Kang 直接以「纯属妄想」回应，认为这是「对价值累积机制的根本误解」。

#####5. 技术分析被滥用来支持偏见

（来源：Bloomberg）

Kang 表示自己是技术分析的支持者，但认为 Lee 「似乎是利用技术分析画随机线来支持其偏见」：「最客观的结论是以太坊正处于多年的震荡区间，这与原油价格走势颇为相似。目前以太坊不仅处于区间震荡，近期更触及区间顶部后并未突破阻力。从技术面看，以太坊走势实则偏空。」

####社区反应：Kang 的批评是否站得住脚？

Kang 的长文在社交媒体上引发热议，不少网友对其观点提出质疑。有人翻出 Kang 今年 4 月曾预测 ETH 将跌破 1000 美元的言论，质疑其判断力。

更有网友指出，Kang 对以太坊生态系统的理解可能存在偏差，尤其是在 Layer 2 解决方案和 EIP-4844 等技术升级为以太坊带来的潜在价值方面。

####以太坊估值的核心争议：认知差距还是基本面不足？

Kang 在文章结尾提出了一个关键观点：「以太坊的估值主要源自于市场的金融认知不足。客观地说，这种认知缺口确实能创造可观的市值，看看 XRP 便知。但由认知缺失支撑的估值终有上限。」

他认为，目前宏观流动性的宽松环境暂时维持着 ETH 的币价水平，但除非发生结构性改变，否则以太坊「很可能将陷入持续低迷的困境」。

这场辩论的核心在于：以太坊的价值究竟应该如何评估？是基于其作为全球金融基础设施的潜力，还是仅仅作为一种交易媒介的实用性？随着机构投资者持续进入加密市场，这一问题的答案将对整个行业产生深远影响。