USDe 脱钩暴跌至 0.65 美元真相：预言机漏洞还是协同攻击？

USDe 脱钩事件震撼市场，价格从 1 美元暴跌至 0.65 美元引发 10 亿美元清算潮。Ethena 创办人 Guy Young 揭露 USDe 脱钩根源在于交易所预言机问题，而非协议本身。分析师质疑 USDe 脱钩是否为精心策划的协同攻击，Ethena 推储备证明改革重建信任。

USDe 脱钩事件完整时间轴解析

（来源：Trading View）

USDe 脱钩事件发生在 10 月 10 日市场崩盘期间，合成美元代币价格在某大型中心化交易所从 1 美元暴跌至 0.65 美元。然而 Ethena Labs 创始人 Guy Young 强调，USDe 脱钩是孤立问题，与 Ethena 协议或代币基本面无关。

· USDe 脱钩价格暴跌 35% 的惊人细节

USDe 脱钩期间，该交易所平台价格暴跌至 0.65 美元，但在 Curve、Fluid 与 Uniswap 等去中心化交易所，USDe 脱钩幅度最小仅为 30 个基点（BPS）。这种价差揭示了 USDe 脱钩并非全市场现象，而是特定平台的技术故障。

USDe 脱钩关键数据对比：

中心化交易所价格：暴跌至 0.65 美元（USDe 脱钩 35%）

链上 DEX 价格：维持在 0.997 美元（USDe 脱钩仅 0.3%）

24 小时赎回量：20 亿美元 USDe 顺利赎回

清算规模：10 亿美元抵押品遭强制平仓

Guy Young 表示，USDe 脱钩期间「Ethena 的铸造和赎回功能完美运行，没有任何停机时间」。24 小时内包括 Curve、Fluid 和 Uniswap 在内的协议赎回了 20 亿美元 USDe，价格偏差极小，证明 USDe 脱钩问题源于特定交易所而非协议本身。

USDe 脱钩引发加密史上最大清算事件

USDe 脱钩事件正值川普关税宣布引发市场恐慌之际，加密货币历史上最大的 24 小时清算事件爆发，200 亿美元未平仓杠杆头寸蒸发。然而 Ethena 坚称 USDe 脱钩与市场抛售无关，而是交易所技术架构缺陷所致。

· USDe 脱钩技术根源：预言机致命漏洞曝光

Ethena 创办人 Guy Young 深度剖析 USDe 脱钩技术原因，指出该中心化交易所使用自身订单簿数据作为预言机来源，而非参考外部价格信息或最深流动性池。这个设计缺陷是 USDe 脱钩的根本原因。

USDe 脱钩预言机问题三大核心：

内部订单簿流动性不足：该交易所 USDe 订单簿深度薄弱，USDe 脱钩时无法承受大额抛售压力

预言机数据源单一：USDe 脱钩期间平台仅参考自身价格，未整合 Curve 等深度流动性池数据

存款提款功能受阻：USDe 脱钩时做市商无法完成套利闭环，加剧价格失衡

Guy Young 强调：「严重的价格差异仅限于一个场所，该场所在其自己的订单簿上引用预言机指数，而不是最深的流动性池。」他补充说，若货币市场预言机能参考全球 USDe 最深流动性池，USDe 脱钩就不会导致任何清算。

· 统一抵押品系统放大 USDe 脱钩冲击

分析师 Pavel Altukhov 指出，该交易所的「统一账户」功能让 USDe 脱钩冲击扩大。该系统允许用户将 USDe 等资产作为抵押品，当 USDe 脱钩导致抵押品价值下跌时，交易员被迫抛售以维持保证金，引发连锁清算。

Altukhov 表示：「当 USDe 和 wBETH 等资产价格下跌时，交易员必须弥补负盈亏并满足新保证金要求，而由于 USDe 脱钩，他们的抵押品只发挥了一半作用。」这种机制让 USDe 脱钩冲击呈指数级放大。

USDe 脱钩背后隐藏协同攻击？9000 万美元抛售疑云

加密货币交易员 ElonTrades 提出惊人理论：USDe 脱钩可能是精心策划的协同攻击。攻击者利用该交易所预言机漏洞，向平台抛售高达 9000 万美元 USDe，将价格压至 0.65 美元，同时在 Hyperliquid 开设比特币与以太坊空头部位。

USDe 脱钩协同攻击假设时间轴：

步骤一：发现预言机漏洞 攻击者注意到该交易所将于 10 月 14 日修覆预言机问题，决定在时间窗口内发动攻击

步骤二：大额 USDe 抛售 在川普关税宣布前几分钟，向交易所抛售 9000 万美元 USDe，触发 USDe 脱钩

步骤三：开设空头部位 在 Hyperliquid 永续合约 DEX 开设比特币与以太坊空头

步骤四：市场恐慌获利 川普关税消息引爆全面恐慌，USDe 脱钩引发 10 亿美元清算，攻击者从空头部位获利约 1.92 亿美元

ElonTrades 称该交易所预言机设计是「重大漏洞」，该平台已宣布将在 10 月 14 日前转向外部预言机数据。若 USDe 脱钩确实是攻击，这将是加密史上最精密的套利操作之一。

DeFi 协议为何未受 USDe 脱钩波及？

（来源：X）

有趣的是，USDe 脱钩仅限于该中心化交易所，DeFi 货币市场如 Curve、Fluid 等采用「硬编码」挂钩机制，将 USDe 视为与 USDT 或 USDC 等价（1:1）。这些协议参考深度链上流动性池而非单一交易所价格，因此 USDe 脱钩对 DeFi 影响极小。

研究员认为，DeFi 市场在 USDe 脱钩期间将代币与 USDT 挂钩「很有道理」，避免了不必要的清算。但分析师 Duo Nine 警告：「USDe 在该交易所失去挂钩，DeFi 凭借硬编码挂钩得以逃脱。下次恐慌可能始于 DeFi，USDe 脱钩风险依然存在。」

· Ethena 应对 USDe 脱钩的四大改革措施

USDe 脱钩事件后，Ethena 迅速推出透明度与预言机改革方案，防止类似事件重演。创办人 Guy Young 强调，USDe 脱钩暴露的是交易所基础设施问题，而非 Ethena 协议缺陷。

Ethena 应对 USDe 脱钩的核心策略：

即时储备证明（PoR）访问：向交易所和预言机提供者（包括 Chaos Labs 与 Chainlink）提供 PoR 实时数据，实现 USDe 支持的按需验证

预言机设计指南：发布详细技术文档，强调需区分抵押品「暂时性错位」与「永久性减损」

风险管理框架升级：建立触发机制，在真正减损发生时自动启动保护措施

多源价格聚合建议：呼吁交易所采用多源预言机，而非依赖单一订单簿数据

Tether 执行长 Paolo Ardoino 借 USDe 脱钩事件提倡 USDT 作为衍生品首选抵押品，表示「USDT 流动性强，经受住了考验。如果使用流动性较低的代币作为抵押品，当市场波动时请做好准备。」

USDe 脱钩揭示 CeFi-DeFi 系统性脆弱性

分析师认为，USDe 脱钩事件揭露更深层结构性问题：中心化交易所数据馈送可能在日益互联的 CeFi-DeFi 领域引发系统性压力。尽管 Ethena 坚称系统没有崩溃，但 USDe 脱钩证明单一交易所技术故障可能波及整个生态。

知名交易所执行长 Kris Marszalek 呼吁对遭受 USDe 脱钩巨额亏损的交易所进行调查。业内普遍欢迎 Ethena 的透明度措施，但专家警告投资者：USDe 脱钩虽是孤立事件，但稳定币风险管理仍需高度重视。