Perp DEX混战：Hyperliquid遭Aster、Lighter围攻，上市公司10亿美元HYPE财库计划能否力挽狂澜？

去中心化永续合约交易所（Perp DEX）Hyperliquid 正面临来自 Aster、Lighter、EdgeX 等新一代竞争对手的激烈“围攻”，这些竞争者通过积分挖矿和激进的空投策略快速抢占交易量。尽管 Hyperliquid 在未平仓合约量和活跃用户数方面仍保持领先，但市场竞争已将短期资金和成交量分散。与此同时，Hyperliquid Strategies 这一以 Hyperliquid 生态系统为核心的加密财库公司已向 SEC 提交 S-1 注册声明，计划通过公开发行筹集高达 10 亿美元，并由巴克莱前 CEO Bob Diamond 担任董事长，预示着外部机构资本正以新的方式深度参与 Perp DEX 领域，行业正走向整合与专业化。

Hyperliquid 的领导地位受到挑战：新一代 DEX 的激励攻势

Hyperliquid 凭借其自研区块链上的中央限价订单簿（CLOB）模式，曾一度占据 Perp DEX 市场 70% 以上的份额，但新的竞争者正利用高额激励发动快速的流动性抢夺战。

· CLOB 模式的成功：Hyperliquid 将 Orderbook（订单簿）模式搬到链上，不同于传统的 AMM 模型，提供了更接近中心化交易所（CEX）的交易体验，实现了安全、高效的运行。

· 新竞争者的“围攻”：Aster、Lighter、EdgeX、Pacifica、Avantis 等新一代永续 DEX 纷纷登场，采用相同的核心打法：积分挖矿、激进的空投承诺以及极具吸引力的高额激励。

· 交易量短期被超越：在九月底的某一天，Aster 和 Lighter 的单日交易量分别达到了 428 亿美元和 57 亿美元，双双超过 Hyperliquid 的约 46 亿美元。

· 流动性的“雇佣兵”特征：加密市场中的流动性具有“雇佣兵式”的特征，会流向当前最具收益的场所。新平台的代币激励往往远超交易手续费，使得短期资金快速迁移。

核心指标与持久优势：Hyperliquid 的深层韧性

尽管面临短期交易量的波动，Hyperliquid 在衡量用户黏性和资金投入程度的关键指标上，仍保持着明显的领先优势。

· 长期交易量仍占优：仅在同一个月内，Hyperliquid 的交易量依然接近 3000 亿美元，是所有新进入者尚未能长期接近的规模。

· 未平仓量和活跃用户数的主导地位：Hyperliquid 在未平仓合约量（Open Interest）和活跃用户数方面依然遥遥领先，这些指标比单日交易量更能反映资金的投入程度和核心交易者群体的“黏性”。

· 基础设施与生态布局：Hyperliquid 是一个完整的 L1 链，拥有业内顶尖的 CLOB 引擎和强大的开发者社群（在 HyperEVM 上构建），这是仅作为独立 DEX 运作的竞争者难以复制的基础。

· 巨大的激励池：Hyperliquid 有 38.8% 的 $HYPE 代币供应预留用于社群奖励（目前价值约 58 亿美元），没有竞争者能够匹敌这一规模的激励池。

巨头博弈与市场策略：来自主流 CEX 的竞争压力

Hyperliquid 面临的挑战不仅来自新兴竞争者，也来自主流 CEX 等资源深厚的战略对手，体现了去中心化与中心化市场之间的竞争升级。

· 主流 CEX 的战略干扰：一些分析师认为，主流 CEX 在事件最高潮时上线相关永续合约，意图加剧波动，通过提高保证金与清算风险给 Hyperliquid 的流动性池（HLP）制造压力。

· “分而治之”的战术：主流 CEX 对其投资的去中心化交易所（如 Aster）的支持，更合理的推测是意图打乱 Hyperliquid 的增长势头，迫使市场资本和注意力分散至多个竞争者之间，以防止任何一个链上对手积聚过多力量。

机构资本的认可：Hyperliquid Strategies 拟纳斯达克上市募资 10 亿美元

在Perp DEX 竞争不断白热化的当下，外部传统金融的动作，为 Hyperliquid 生态的长期价值投下了信任票，并引入了新的资本和专业管理能力。

· 公开发行计划：Hyperliquid Strategies 已向 SEC 提交 S-1 注册声明，计划公开发行多达 1.6 亿股普通股，筹集高达 10 亿美元。

· 专注 Hyperliquid 生态的财库公司：Hyperliquid Strategies 是由 Nasdaq 上市的生物技术公司 Sonnet BioTherapeutics 和 SPAC 公司 Rorschach I LLC 合并而成的待合并实体，旨在建立一家专注于 Hyperliquid 生态系统的加密财库公司。

· 高管团队与战略：合并后的实体将由巴克莱银行前 CEO Bob Diamond 担任董事长，并计划使用募集资金进行一般公司用途，包括收购 Hyperliquid 的 HYPE 代币以扩大其财库。

· HYPE 代币的质押：该公司计划主要通过质押其持有的 HYPE 代币来产生持续的质押奖励，并可能在内部审查后寻求其他非质押的 DeFi 相关活动。

结语

Hyperliquid****正处于 Perp DEX 市场的风暴中心，面临来自激励驱动型竞争者和传统金融巨头的双重压力。尽管短期交易量有所波动，但其 L1 基础设施、庞大的社群奖励池以及在未平仓量上的主导地位，仍然构成了强大的基本面优势。Hyperliquid Strategies 寻求在纳斯达克上市并募资 10 亿美元的行动，不仅是对 HYPE 代币价值的机构性认可，也标志着 Perp DEX 领域正在经历从野蛮生长到资本化、专业化运营的重大转变。投资者需要区分短期激励的流动与长期基本面的侵蚀，因为DEX 市场很可能像早期的 CEX 市场一样，最终走向整合，少数具备核心竞争力的平台将脱颖而出。

免责声明：本文为新闻资讯，不构成任何投资建议。加密市场波动剧烈，投资者应谨慎决策。