Ripple 估值 400 亿募资 5 亿美元，投资人到底买到了什么？

Ripple Labs 近期以 400 亿美元估值完成 5 亿美元融资，投资阵容横跨传统金融与加密巨头。然而产业人士指出，投资人买的或许并非 Ripple 的技术与业务，而是优惠价的 XRP 代币。这场募资行动，揭露了 Ripple「帐面最富但现金最少」的营运策略。

从支付帝国到资产金库：Ripple 的高估值疑云

Ripple Labs 公告指出，今日刚完成由 Fortress Investment 和 Citadel Securities 领投，Pantera Capital、Galaxy Digital、Brevan Howard 和 Marshall Wace 等知名机构参投的 5 亿美元融资，使这家区块链支付公司的估值达到惊人的 400 亿美元。

同时，该公司近期也动作频频，包括收购托管平台 Palisade、银行经纪商 Hidden Road、稳定币基础设施 Rail，并推出自家稳定币 RLUSD，流通量突破 10 亿美元。

此外，Ripple 预计下周也将迎来 XRP 现货 ETF 的批准，并正向美国货币监理署 (OCC) 申请银行执照。

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但即便如此，Ripple 主网的交易活动仍极为有限，每月手续费收入不到 20 万美元。Unchained 对此质疑：「在没人用 Ripple 技术的情况下，公司估值是如何达到 400 亿的？」

XRP 金库：价值 800 亿美元的纸上财富

报导引用知情人士指出，Ripple 的资产结构是这场争议的核心。公司早年获配 XRP 总供应量的 80% (800 亿枚)，目前仍持有约 347.6 亿枚 XRP，每月解锁 10 亿枚后再锁回 60～70%。

XRP 代币分配细节

以当前价格 2.32 美元计，这批代币的帐面价值超过 806 亿美元。这代表 Ripple 是全加密领域最有钱的公司之一，但同时也最缺现金。

多位知名创投人士对此表示：「这家公司除了一堆 XRP 之外，没有任何价值。没有人使用他们的技术，区块链上也没有任何使用量。」

投资 Ripple 等于投资「私人版 XRP DAT」？

一位投资人透露，今日这笔投资更像是在折价买 XRP：Ripple 的总资产名义上约为 800 亿美元，而融资估值仅 400 亿美元，等于投资人以五折价格收购其代币，资产净值倍数 (mNAV) 仅 0.5，是一笔划算的交易。

即便假设 Ripple 无法以市价抛售 XRP、需打五折清算，基本上也是以 mNAV 等于 1 的估值投资，对于押注 Ripple 这种类似「加密储备公司 (DAT)」来说，仍具吸引力。

对那些投资方来说，这场融资更像是投资一家「私人 DAT」。

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投资人的双重赌注：收购机器与 XRP 涨幅

尽管所有投资方都拒绝回应 Ripple XRP 持有量在估值中的重要性，但一位熟悉并购的知情人士透露，这些投资机构早已与 Ripple 有合作关系：

尤其在美国 GENIUS Act 通过后，支付与稳定币市场成为热门赛道，投资人希望多线押注潜在赢家。

他更坦言：「即使 Ripple 自己做不起来，它也有钱收购别人。」

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Ripple 融资的真正目的：巩固估值又能换现金

一名前员工指出，这轮融资的战略价值不在现金数额，而在巩固 Ripple 在 Carta 等市场上的 400 亿美元估值，同时确保其代币流动性。

新一轮融资让公司得以用现金继续进行并购与扩张，而不必抛售 XRP，避免市场恐慌。

正如报导所言：「Ripple 可能是全加密产业最有钱、却最缺现金的公司。」

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