微策略 25 年元老清仓 90%！获利 1969 万涉内线交易？

微策略（MSTR）的 Michael Saylor 仍在疯狂购入比特币，但相信他的人似乎不多了，不仅股价跌破净值，就连副总裁 Shao Wei-Ming 也在抛售自家股票。自 9 月 18 日，他分 5 次把低价期权股票拿去市场卖出，一直持续到 11 月 14 日，共获利 1,969 万美元，内线交易质疑声浪四起。

25 年元老分 5 次清仓持股，套现近 2000 万

（来源：SEC）

微策略执行副总裁邵伟明近期以每股 217.79 美元的价格出售了 7,934 股 MSTR 股票，套现 172 万美元。这是他从 9 月 18 日开始的第五次抛售，整个抛售计划持续了近两个月。这种分批抛售的策略显示 Shao Wei-Ming 采取了谨慎的风险管理方法，而非一次性大量抛售引发市场恐慌。

从时间点来看，Shao 的抛售始于 9 月 18 日，当时微策略股价正处于相对高位。整个 9 月至 10 月期间，MSTR 股价随着比特币的上涨而飙升，这为 Shao 提供了理想的出货窗口。他选择在这个时期逐步减仓，显示其对后市并不乐观，或者至少认为当前价格已经充分反映了公司的价值。

从抛售的股票来源看，这些都是低价获得的期权股票。作为高管，Shao Wei-Ming 的薪酬包中通常包含大量股票期权，这些期权的行权价可能远低于市场价。例如，如果他的期权行权价为 50 美元，而以 217.79 美元卖出，每股就能获得约 167.79 美元的净利润。这种期权套利是高管薪酬的常见组成部分。

然而，关键不在于套利本身，而在于抛售的时机和比例。如果 Shao 对公司前景充满信心，理性的做法是行权后长期持有，等待更高的价格。他选择在此时大量抛售，特别是最近几个月加速清仓，这传递了一个明确的讯号：他认为当前价格可能已经见顶，或至少短期内面临显著回调风险。

Shao Wei-Ming 抛售时间轴

9 月 18 日：开始首次抛售，微策略股价处于相对高位

10 月期间：持续分批抛售，配合 BTC 上涨至高点

11 月 14 日：最后一次抛售 7,934 股，套现 172 万美元

总获利：近两个月套现约 1,969 万美元

剩余持股：仅 32,726 股，仅占原持股的 10%

自 2021 年累计套现 9170 万美元的警示

根据 SEC 的内线交易数据统计，自 2021 年以来 Shao Wei-Ming 已经出售了 267,396 股 MSTR 股票，累计套现约 9,170 万美元。这个数字极为惊人。9,170 万美元对于一位企业高管而言是天文数字，这不仅是正常的财富变现，更像是系统性的仓位削减。

其中有一半都是本周期套现的（24 年底，7 月/10 月都是高点），而他上一次这么大额套现，则是 21 年牛市历史高点出金接近 3000 万美元。这种时间对比极具说服力。2021 年，Shao 在比特币接近 69,000 美元的历史高点时大量套现，事后证明这是完美的逃顶时机。比特币随后暴跌超过 70%，微策略股价也跟随崩溃。

如今，Shao 再次在高点附近大量套现。虽然比特币尚未创下新的历史高点（当前最高 126,000 美元后回落至 88,000 美元附近），但 Shao 显然认为风险报酬比已经不再有利。他在 7 月和 10 月都进行了大额套现，这两个月份都是微策略股价的局部高点，显示其对顶部的判断极为精准。

在 11 月的套现卖出后，Shao 目前仅持有 32,726 股 MSTR 股票，也就是说 9 成仓位已经变现了！这个比例是关键。如果一位高管减持 30-50% 的持股，可能只是正常的财富多元化或个人财务规划。但当减持比例达到 90% 时，这几乎等同于完全退出，暗示其对公司前景已经失去信心。

Shao Wei-Ming 是谁？他自 2000 年加入微策略至今已经 25 年，并自 2014 年 12 月起担任高级执行副总裁、总法律顾问及公司秘书。可以说是最了解 Michael Saylor 和微策略的人。作为总法律顾问，他参与了公司所有重大决策的法律审查，包括微策略激进的比特币购买策略和复杂的融资结构。他对公司的财务状况、法律风险和战略方向的了解，远超外部投资者。

内线交易数据透露的不祥讯号

SEC 的内线交易披露制度要求公司高管在交易自家股票后数日内公开申报。这种透明度旨在防止内线交易，但同时也为外部投资者提供了观察内部人士信心的窗口。当大量内部人士同时抛售时，往往是公司前景不佳的强烈讯号。

Shao 的抛售模式显示了高度的计划性和纪律性。他没有在单一时间点全部抛售，而是在股价高点附近分批出货。这种操作手法最大化了套现金额，同时避免了单笔大额抛售对股价的冲击。从交易执行的专业度来看，Shao 显然经过深思熟虑，这不是情绪化的恐慌抛售，而是理性的风险管理决策。

与 Shao 的行为形成鲜明对比的是 Michael Saylor 的公开表态。Saylor 不断在社群媒体上宣扬比特币的长期价值，微策略也持续购入更多比特币。然而，当公司的核心高管大量抛售股票时，这种言行不一致引发了投资者的质疑。如果 Saylor 真的如此看好比特币和微策略的前景，为何他最亲密的副手却在逃离？

微策略的商业模式本质上是杠杆做多比特币。公司透过发行债券、可转换债券和优先股筹集资金，然后用这些资金购买比特币。这种策略在比特币上涨时产生巨大回报，但在下跌时也会放大损失。作为总法律顾问，Shao 对这种杠杆结构的法律和财务风险有深刻理解，他的大量抛售可能反映了对这种高风险模式的担忧。

比特币走势与 Polymarket 价格预测

（来源：Polymarket）

11 月 19 日的盘面大家都看到了：BTC 一路狂泻，从 9.2 万一路跌到 8.8 万美元，眼看又要惨案。在这个关键时刻英伟达（NVIDIA）凭借一己之力让比特币价格反弹。财报显示，NVIDIA 第三季营业收入 570.1 亿美元，增加 62%（预期 551.9 亿美元）；非 GAAP 调整后 EPS 1.30 美元，增 60%（预期 1.26 美元）；资料中心营收 512 亿美元，增加 66%（预期 493 亿美元）。业绩公布后，英伟达盘后价格爆涨 5%。

但其实数据统计早就说明，美股涨跌和比特币只有一半的关系，就是美股涨，比特币不涨（这次只是反弹到前一天的价格）；但是美股跌，比特币就要狂跌。大庄家 Wintermute 表示：比特币跟跌不跟涨，这是要凉凉。这种不对称的相关性是比特币当前最大的弱点。

而在 Polymarket 上，比特币接下来走熊跌破 8 万美金的机率仍高达 73%。Polymarket 是基于区块链的预测市场平台，参与者用真金白银押注未来事件的结果。73% 的概率意味着市场认为比特币跌破 8 万美元的可能性远高于守住当前水平。这种集体判断往往具有自我实现的特性，当大多数人相信会下跌时，他们的行为（减仓、做空）会促使预测成真。

微策略作为最激进的比特币概念股，其股价与比特币高度相关。当比特币跌破 8 万美元时，微策略的股价可能面临更剧烈的下跌。Shao Wei-Ming 的提前清仓可能正是基于这种预期。作为内部人士，他可能掌握了外部投资者不知道的资讯，例如公司融资压力、债务到期时间表、或者对比特币价格预测的内部评估。

对于普通投资者而言，内部人士的大规模抛售是最不应忽视的警示讯号之一。当那些最了解公司的人选择离场时，外部投资者应该至少重新评估自己的投资论述。这不意味着必须立即跟随抛售，但至少应该提高警惕，设置更严格的止损，并减少杠杆仓位。微策略的故事可能还没有结束，但 Shao Wei-Ming 的行动显示，剧本的高潮部分可能已经过去。