新DeFi时代来临:RWAFi与稳定币支付成为新机会

自2020年DeFi Summer以来,AMM、借贷协议、衍生品交易和稳定币已成为加密交易领域的核心基础设施。经过四年发展,这些赛道逐步走向成熟,增长触及天花板。

2024年美国大选后,加密行业合规化进程加速,为行业带来新机遇。传统金融与DeFi融合提速:实物资产(RWA)从简单代币化演变为收益型稳定币,成为DeFi新增长引擎。同时,稳定币在国际贸易中战略地位提升,支付基础设施持续繁荣。传统金融巨头加速布局,为行业注入更多可能性。

新一批加密交易领域独角兽正在酝酿。它们将顺应监管变化,借助传统金融融入和技术创新,开拓新市场,推动行业迈入"新DeFi"时代。新入场者应着眼于构建符合新环境与需求的突破性产品。

本轮周期交易环境的变化

稳定币合规通过,跨境支付采用率提升

美国两党就稳定币立法达成共识,有望推出首个全面加密货币法案。这将推动传统机构广泛接触加密钱包、稳定币及区块链支付渠道。未来几年内,稳定币支付有望普及,成为继比特币ETF后的又一次"阶跃式发展"。

目前稳定币交易占区块链交易比例已超50%,在新兴市场增长尤为迅速。创新支付平台如Zarpay和MentoLabs通过本地化策略推动稳定币普及。稳定币有望切入并颠覆传统跨境支付市场,成为全球支付格局中的重要力量。

对永续合约交易的监管有望放宽

随着特朗普在大选中全胜,加密行业合规进程有望加速,PerpDEX极有可能迎来发展春天。美国商品期货交易委员会(CFTC)有望取代证券交易委员会(SEC),成为主要监管者。CFTC对PerpDEX的态度更为友好,这些积极信号或将为PerpDEX打开新的市场契机。

RWA的稳定收益价值被发现

在过去熊市周期中,RWA市场逆势增长,锁仓价值(TVL)已从不足百万美元跃升至千亿美元级别。RWA不仅能提升投资组合多元化程度,更为金融衍生品提供坚实基础,帮助投资者对冲风险。

三箭资本暴雷后,加密行业暴露资产缺乏可持续收益场景的问题。而RWA(如美债)收益率稳步上升,吸引市场关注。在链上收益枯竭情况下,行业转向RWA,希望通过引入链下稳定收益重新激发市场活力。

持牌机构上链扩大市场规模

贝莱德推出首个在公共区块链上发行的美债代币化基金BUIDL,为合格投资者提供通过美债赚取收益的机会。怀俄明州计划在2025年发行与美元挂钩的稳定币。道富银行和摩根大通也在加速区块链业务拓展。

机会和挑战

私人信贷RWA进入Payfi时代,违约问题如何解决

私人信贷目前总额约135亿美元,平均年利率9.46%。Figure Markets、Centrifuge、Maple Finance和Goldfinch等项目在上个周期涌现,但面临违约风险。

Solana提出的"Payfi"概念将私人信贷应用场景拓展至跨境融资、借贷和跨境支付掉期。Huma Finance专注于为投资者和借款人提供金融服务,其子公司Arf专注于跨境支付垫资服务,通过引入稳定币抽象化垫资服务,为支付公司提供快速资金流转支持。

收益型稳定币龙头将如何归属

本轮周期有可能出现类似USDT/USDC那样安全、且提供至少5%可持续收益的稳定币。目前,以国债为底层资产构建的稳定币成为新趋势,如Ondo Finance的USDY、OpenTrade的Vault产品、Usual Protocol的USD0等。

另一种收益型稳定币利用加密市场波动、MEV等特点进行套利获取低风险收益,如Ethena的USDe。其他项目如CapLabs和Reservoir也在探索不同策略。

RWA资产与DEFI应用相互助力

RWA资产提升DEFI应用稳定性,如Ethena的USDtb投资于贝莱德美债代币化基金BUIDL。CDP稳定币也通过引入RWA资产改进抵押和清算机制。

DEFI机制提升RWA代币资产利用效率,如Pendle推出的RWA分区,涵盖多种收益型资产。Maple的Syrup项目也依靠DeFi玩法实现快速增长。

RWAFI公链能否为机构金融赋能

Plume和Avalanche等公链致力于将传统金融(TradFi)与去中心化金融(DeFi)融合,为机构提供RWAfi解决方案。Plume采用模块化、无许可的合规架构,支持多种功能。Avalanche通过子网架构帮助机构部署针对特定用例优化的自定义区块链,并与多家金融机构合作推动RWA发展。

值得期待的新方向

1. 链上外汇:通过实时预言机和DEX实现成本效益与透明度,简化企业财务管理。

2. 跨境支付堆栈:包括商户层、稳定币整合和外汇流动性三个层级,构建可防御且可扩展的护城河是各层实现商业机会最大化的关键。

3. 多池模型的稳定币聚合平台:如Solana上的Numéraire,通过AMM机制实现不同稳定币间的无缝创建和交换,解决稳定币碎片化问题。

4. 随着其他公链上稳定币发行规模扩大,类似多池模型产品预计将在更多区块链生态中出现,推动稳定币市场规模化和成熟化发展。