الأصول الرقمية VC تعود بقوة: تمويل يتجاوز 51.1 مليار دولار في أكتوبر، وAI والمشاريع الناضجة تحظى بشعبية.

كتابة: White55، مارِس كاش

سوق استثمار المخاطر في العملات المشفرة شهد انتعاشًا ملحوظًا في أكتوبر 2025، حيث بلغ إجمالي قيمة المعاملات المعلنة في شهر واحد 5.11 مليار دولار، محققًا ثاني أعلى رقم قياسي منذ عام 2022.

تجاوز هذا الرقم ذروة 2.9 مليار دولار التي تم تسجيلها في مارس 2025، مما يدل على استعادة الثقة الجوهرية للمستثمرين بعد انتهاء الركود الصيفي في سوق العملات المشفرة.

تشير البيانات الأولية إلى أنه بمجرد الإعلان عن جميع جولات التمويل غير المعلنة، قد يتم تعديل المجموع النهائي لشهر أكتوبر بشكل أكبر. يشهد مجال رأس المال المخاطر تغييرات هادئة، حيث تتجه الأموال بوضوح نحو المشاريع ذات النماذج التجارية الأكثر نضجًا، والتي تتوافق بشكل أكبر مع السوق، بدلاً من المنصات التجريبية في مراحلها المبكرة.

مشهد السوق: هيمنة الولايات المتحدة على انتعاش رأس المال الاستثماري، المشاريع في المرحلة الأخيرة تحظى بتفضيل.

سوق استثمار رأس المال المخاطر للعملات المشفرة في شهر أكتوبر أظهر ميزات جغرافية واضحة. سوق الولايات المتحدة تصدّر العالم بتمويل قدره 2.26 مليار دولار، مما يرسخ مكانته الأساسية في مجال التشفير. كما ساهمت المشاريع الدولية التي لم تعلن تفاصيل الصفقات بالكامل بمبلغ 1.63 مليار دولار، مما يدل على الاهتمام المستمر بتقنية التشفير على مستوى عالمي. في مرحلة التمويل، كانت أنشطة رأس المال المخاطر تميل بشكل واضح نحو المشاريع الناضجة في المراحل المتأخرة.

في أكتوبر، تم إتمام 127 جولة تمويل، مما يعكس العودة إلى مستوى صحي. تعكس هذه التغيرات الدروس القيمة التي استخلصها المستثمرون من فترة 2021-2022، حيث كانت العديد من الأصول ذات السيولة المنخفضة تؤدي بشكل سيء في السوق الثانوية.

تشارك Coinbase Ventures كأكثر المستثمرين نشاطًا في 10 جولات تمويل. تلتها YZI Labs التي أكملت 5 استثمارات. يتماشى هذا النمط الاستثماري مع اتجاهات عام 2024، حيث كانت مؤسسات مثل Animoca Brands أيضًا رائدة في أنشطة الاستثمار.

صفقة بارزة: استحواذ Coinbase على Echo، وتوسيع حجم التمويل في المرحلة لاحقًا

أحد أكبر إعلانات التمويل في شهر أكتوبر هو استحواذ Coinbase على منصة Echo لتمويل blockchain مقابل 375 مليون دولار.

تأسست Echo بواسطة شخصية معروفة في عالم العملات الرقمية، جوردان فيش، وقد جذبت انتباه العديد من المستثمرين المؤسسيين. كانت هذه هي عملية الاستحواذ الثامنة لـCoinbase في عام 2025، مما يدل على أن الشركة تعمل بنشاط على توسيع نطاق خدماتها في ظل البيئة التنظيمية المواتية الحالية. كما أكمل منصة السوق التنبؤية Kalshi تمويلًا بقيمة 300 مليون دولار، مما يؤكد الاتجاه المتزايد لحجم الاستثمارات في المرحلة اللاحقة. هذه الجولات التمويلية الكبيرة عززت بشكل ملحوظ مستوى التمويل العام في الشهر، على الرغم من أن متوسط حجم الصفقة عمومًا يتراوح بين 3 ملايين و10 ملايين دولار.

ليس فقط في الاستثمارات الخارجية، شاركت Coinbase Ventures أيضًا في عدة جولات تمويل صغيرة تتراوح مبالغها بين 5 ملايين و20 مليون دولار، مما وسع نطاق عملها في البنية التحتية المبكرة وطبقة التطبيقات. تتماشى هذه الاستراتيجية الاستثمارية مع توقعات رئيس Coinbase Ventures هولي تيجواني في بداية العام، حيث صرح أن الشركة ستستثمر بشكل واسع حول الاقتصاد القائم على السلسلة، مع تركيز خاص على مجال طبقة التطبيقات.

تحليل الساحة: حصلت مشاريع الذكاء الاصطناعي على 32% من التمويل، بينما لا تزالNFT والألعاب تعاني من البرودة.

شهدت أنشطة رأس المال المخاطر في شهر أكتوبر تأثيرات واضحة من حيث دوران القطاعات. أصبحت المشاريع المشفرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي هي الفائز الأكبر، حيث استحوذت على 32% من جميع أنشطة التمويل.

تؤكد هذه البيانات توقعات العديد من المؤسسات الاستثمارية في رأس المال المخاطر في بداية العام، بأن دمج العملات المشفرة مع الذكاء الاصطناعي سيصبح اتجاهًا مهمًا. وقد أشار إد رومان، المؤسس المشارك لشركة هاك في سي، إلى أنه: “بالمقارنة مع خدمات السحابة التقليدية من ويب 2، توفر الشبكات اللامركزية للبنية التحتية الفيزيائية (DePINs) طريقة منخفضة التكلفة لبناء طبقة تقنية متعددة للذكاء الاصطناعي باستخدام وحدات معالجة الرسوم (GPU).” وقد تم التحقق من هذه الفرضية من خلال أداء السوق في أكتوبر، حيث حصلت المشاريع المتعلقة بالذكاء الاصطناعي على الكثير من التمويل.

تحتل مشاريع Alpha في بينانس أكثر من 15٪ من إجمالي حجم التداول، بينما تظل الأصول في العالم الحقيقي (RWA) وحلول الدفع أهداف استثمار مستقرة. تستمر أدوات المطورين في جذب تمويل متوسط الحجم، مما يظهر التركيز المستمر في السوق على بناء البنية التحتية. في المقابل، حصلت مشاريع NFT والألعاب على تمويل محدود، مما يؤكد حدوث تحول كبير في الفئات المهيمنة لعام 2021. وقد أشار الشريك العام في Galaxy Ventures، ويل نويل، سابقًا إلى أنه غير متفائل بشأن المشاريع المتعلقة بالميتافيرس، متوقعًا تأخر التمويل في عام 2025 بسبب نقص علامات الاعتماد الواضحة.

تحول منطق الاستثمار: الانتقال من المضاربة إلى الاستراتيجية القائمة على الأسس

على مدار العام الماضي، حدث تغيير جوهري في منطق الاستثمار في رأس المال المخاطر للعملات المشفرة. أصبح المستثمرون أكثر تركيزًا على المشاريع التي تمتلك نماذج أعمال ناضجة وتتمتع بقاعدة مستخدمين فعلية، بدلاً من الرموز المضاربة ذات السيولة المحدودة. أكد كايل ساماني، الشريك المؤسس لشركة ملتيكوين كابيتال، أنهم يزيدون من استثماراتهم في تطبيقات التمويل اللامركزي، وخاصة في نظام سولانا البيئي. تعكس هذه الأهمية التي تُعطى للأسس واعتماد المستخدمين الدروس المستفادة من دورة 2021-2022. أشار أليكس أوداجيو، مدير الاستثمار في مختبرات بينانس، إلى أنهم دائمًا ما يركزون على الأسس، بدلاً من ملاحقة تقلبات الأسعار أو ضجة السوق. المشاريع التي تمتلك سيناريوهات تطبيق فعلية، وتوافق قوي مع السوق، وفريق قوي، ونموذج دخل مستدام هي الأكثر تنافسية. كما أعرب روب هاديك، الشريك العام في دراجونفلاي، في بداية العام عن رؤيته لعام 2025، حيث يركزون على دعم المؤسسين المتميزين الذين يظهرون توافقًا واضحًا مع السوق في مجالات التمويل اللامركزي، ومنصات التوسع، والتمويل المركزي، والمدفوعات بالعملات المستقرة.

تزايد مبيعات الرموز بالتزامن، والسوق الخاص يهيمن على التمويل

بالتزامن مع أنشطة رأس المال المخاطر، حافظ سوق بيع الرموز على زخم قوي في أكتوبر. بلغ إجمالي أنشطة ICO وIDO في الشهر 7 مليارات دولار، وهو ما يقل قليلاً عن 7.15 مليارات دولار في سبتمبر.

تسيطر融资 الخاصة على السوق، حيث تم إجراء 177 جولة من إصدار الرموز، بينما كانت الإصدارات العامة هادئة نسبياً، حيث تم جمع حوالي 94 مليون دولار فقط في 61 حدثاً. تشير هذه الظاهرة إلى انخفاض مشاركة المستثمرين الأفراد مع زيادة مشاركة المستثمرين المؤسسيين والكبار. لم يشارك العديد من المستثمرين الأفراد في الطرح العام، بل تحولوا إلى نظام الإعلانات الجوية ونقاط المكافآت، والتي حلت إلى حد ما محل طرق التمويل التقليدية. كانت عائدات محفظة Binance بارزة بشكل خاص، حيث بلغ متوسط العائد منذ عام 2025 حتى الآن 1364%، متجاوزة PancakeSwap لتصبح المنصة الرائدة في توزيع الرموز.

تحسين بيئة السياسات يخلق ظروفًا مواتية لاستعادة رأس المال الاستثماري

إن انتعاش استثمار المخاطر في العملات المشفرة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتحسن بيئة السياسة الأمريكية. أشار مايك جيامبابا، الشريك العام في غالاكسي فانشورز، إلى أنه: “مع تأسيس الإدارة والهيئة التشريعية الأكثر دعمًا للعملات المشفرة في تاريخ الولايات المتحدة، من الصعب المبالغة في تأثير ذلك على صناعة العملات المشفرة.” في أكتوبر 2025، ومع اقتراب قرار سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، شهدت السوق تقلبات قصيرة الأجل، لكن الاتجاه طويل الأجل لا يزال إيجابيًا. حصل سعر بيتكوين على دعم بالقرب من 110,000 دولار، بينما استقر الإيثيريوم في نطاق 3,800-3,900 دولار.

قال Strahinja Savic، رئيس البيانات والتحليل في FRNT Financial، إن السوق كانت تتوقع تخفيض أسعار الفائدة، لكن تصريحات الاحتياطي الفيدرالي أضرت بهذه التوقعات. هذه الحالة من عدم اليقين في البيئة الكلية جعلت المستثمرين المغامرين يركزون أكثر على الأساسيات وقدرة المشاريع على تحمل المخاطر. وقد حذرت Lauren Stephanian، الشريك العام في Pantera Capital، قائلة: “لن تستمر سوق الثور إلى الأبد”، لذا “من المبكر أن نرى متى سيبدأ تقليص نشر رأس المال العام المقبل”. تعكس هذه النظرة المتحفظة المتفائلة حكمًا عقلانيًا لمعظم مؤسسات رأس المال المغامر بشأن السوق الحالية.

مع اقتراب فصل الشتاء، يظهر سوق رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة وكأنه في ربيع جديد. لم تكتفِ المؤسسات مثل Coinbase Ventures بالمراهنة الجريئة على المشاريع المتأخرة، بل تضع أيضًا استثمارات نشطة في البنية التحتية المبكرة وطبقة التطبيقات، مما يمهد الطريق للدورة القادمة. تركز شركات رأس المال الاستثماري الآن بشكل أكبر على تلك المشاريع التي تستطيع حقًا خلق قيمة، بدلاً من الاعتماد فقط على مفاهيم البياضات المثيرة. مع دخول المزيد من رأس المال المؤسسي، يشهد سوق العملات المشفرة نضوجًا وعقلانية غير مسبوقة، مما يضع الأساس للثورة القادمة التي تجمع بين الابتكار التكنولوجي والتطبيقات العملية.