Perp DEX لشهر واحد 1.2 تريليون دولار! 10.10 انفجار موجة تصفية أثار جنون التداول الانتقامي

سجل إجمالي حجم التداول في 10 أكتوبر في تبادل العقود الآجلة اللامركزية (Perp DEX) رقماً قياسياً تاريخياً بلغ 1.2 تريليون دولار، وهو ما يقارب ضعف المبلغ الإجمالي للشهر الماضي. تم دفع هذا النمو بشكل رئيسي من قبل تبادلات مثل Lighter وAster وEdgeX وPacifica وApeX، حيث حققت جميع هذه التبادلات مستويات جديدة من حجم التداول الشهري. أصبح Lighter الرائد في السوق مع حصة سوقية تبلغ 27%.

Lighter حققت زيادة مذهلة في حصتها السوقية لتصل إلى 27%

! حجم تداول Perp DEX

（المصدر: The Block）

في DEXs Perp السائدة، تتميز Hyperliquid بأداء خاص، حيث انخفض حجم التداول في نهاية الشهر بنسبة حوالي 16% مقارنةً بذروة الشهرين الماضيين. لذلك، أصبحت Lighter حاليًا DEX Perp الرائدة في السوق بحصة سوقية تبلغ 27%. في الوقت نفسه، حتى وقت كتابة هذه السطور، انخفضت حصة Hyperliquid السوقية إلى 10% فقط، بعد أن كانت هذه النسبة قد وصلت إلى 33% قبل شهر. تُظهر هذه التغيرات الحادة في حصص السوق أن مشهد المنافسة في مجال DEXs Perp يت reshaping بسرعة.

ظهور Lighter لم يكن صدفة، بل مبني على نموذج أعمال فريد. تستفيد هذه المنصة من تصميم رسوم صفرية على الطلبات المعلقة / الطلبات المنفذة، وهذا النموذج يجذب بشكل طبيعي المتداولين ذوي التردد العالي وصانعي السوق. في نموذج البورصات التقليدية، يتعين على كل من الطلبات المعلقة (Maker) والطلبات المنفذة (Taker) دفع رسوم، على الرغم من أن رسوم الطلبات المعلقة عادة ما تكون منخفضة أو حتى سلبية (أي استرداد عمولة)، إلا أن رسوم الطلبات المنفذة غالباً ما تكون مرتفعة. قامت Lighter بإلغاء هذه الرسوم بالكامل، مما يسمح للمتداولين بتنفيذ استراتيجيات عالية التردد بدون تكاليف، وهو ميزة كبيرة في سوق العقود الدائمة التنافسية.

بالنسبة للمتداولين المحترفين وفرق الكوانت ، فإن رسوم المعاملات هي متغير رئيسي يؤثر على ربحية الاستراتيجيات. حتى 0.05% من الرسوم ، يمكن أن تتراكم كتكاليف كبيرة في سيناريوهات التداول عالي التردد. تعني نموذج Lighter بدون رسوم أن هذه التكاليف تختفي تمامًا ، مما يجعل الاستراتيجيات التي كانت تحقق أرباحًا ضئيلة أو حتى خسائر قابلة للتطبيق. لقد جذبت هذه التصميمات عددًا كبيرًا من المتداولين المحترفين للانتقال إلى هذه المنصة ، مما دفع حجم التداول إلى الزيادة بسرعة.

انخفاض حصة Hyperliquid في السوق يعكس شدة المنافسة في السوق. على الرغم من أن Hyperliquid لا يزال متقدماً من حيث البنية التحتية التقنية وتجربة المستخدم، إلا أن ميزة تنافسه النسبية تتعرض للتآكل في مواجهة منافسة Lighter التي تقدم رسوم صفرية وحوافز الطرح من منصات أخرى. تُظهر هذه الديناميكيات السوقية أن مجال Perp DEX قد دخل مرحلة تنافسية شديدة، حيث لم تعد الميزة الفردية كافية للحفاظ على الهيمنة طويلة الأمد.

توقعات خطة النقاط والإيردروب تدفع الحجم

بلغ حجم التداول في جميع Perp DEX مستويات تاريخية جديدة، والسبب الرئيسي الأول هو برامج التحفيز. تعمل جميع Perp DEX الرئيسية تقريبًا على تشغيل “برنامج النقاط” أو خطط مشابهة، ومن المتوقع أن يتم استبدال هذه النقاط بعمليات توزيع مجانية. لقد أصبحت هذه النموذج ممارسة قياسية في مجال DeFi، حيث يتم تحفيز المستخدمين الأوائل على تقديم السيولة وحجم التداول من خلال التوقعات المتعلقة بتوزيع الرموز في المستقبل.

منطق تشغيل برنامج النقاط بسيط وفعال: كل صفقة يقوم بها المستخدم على المنصة ستجمع نقاطًا، وعادة ما يرتبط عدد النقاط بحجم المعاملات، ومدة الاحتفاظ، أو السيولة المقدمة. على الرغم من أن المنصة لن تعد بشكل واضح نسبة التوزيع، إلا أن السوق يتوقع عمومًا أن يتم استبدال هذه النقاط بشكل نسبي بالرموز الخاصة بالمنصة في المستقبل. بالنسبة للمتداولين، فإن هذا يعادل الحصول على دخل إضافي بخلاف التداول العادي، مما يزيد بشكل كبير من رغبتهم في المشاركة.

مقارنة آليات تحفيز DEX Perp الرئيسية

أخف: صفر رسوم + برنامج نقاط مزدوج الحوافز، يجذب المتداولين ذوي التردد العالي

Aster: يستفيد من قنوات التوزيع المباشرة المدعومة من BNB Chain، وبالتالي يستفيد أيضًا من دعم بينانس

EdgeX، Pacifica، ApeX: تشغيل برنامج نقاط قياسية، بناءً على الحجم والسيولة لتوفير أوزان التوزيع

تستحق حالة Aster اهتمامًا خاصًا. تستفيد المنصة من قناة التوزيع المباشر المدعومة من شبكة BNB، وبالتالي تستفيد أيضًا من دعم بينانس. يمنح هذا التأييد على مستوى المؤسسات Aster مستوى إضافيًا من الثقة والظهور، مما يجعلها تبرز بين العديد من المنافسين. كما أن قاعدة المستخدمين الكبيرة في نظام بينانس البيئي توفر لـ Aster مصدر تدفق طبيعي، وهو ميزة يصعب على المنصات المستقلة الأخرى تكرارها.

لا يمكن تجاهل التأثير النفسي لخطط النقاط. حتى لو كانت قيمة الإطلاق المجاني غير مؤكدة في المستقبل، فإن توقع “الحصول على رموز مجانية” يكفي بالفعل لتغيير سلوك المستخدمين. سيقوم العديد من المتداولين عمدًا بزيادة وتيرة أو حجم التداول لتحقيق أقصى قدر من تراكم النقاط. وقد انفجر هذا السلوك بشكل مركز في شهر أكتوبر، حيث كانت العديد من المنصات تعمل في نفس الوقت على خطط النقاط، مما أدى إلى تأثير “سباق التسلح” - حيث يجب على المستخدمين أن يظلوا نشطين في كل منصة للحصول على حصة كافية من الإطلاق المجاني في جميع المنصات.

10/10 حدث التسوية يثير عمليات التداول الانتقامية

السبب الرئيسي الثاني لزيادة حجم التداول بشكل كبير هو حدث التصفية في 10/10. أدت عمليات البيع الجماعي في السوق في 10 أكتوبر إلى إجبار المراكز الطويلة والقصيرة على التصفية، مما أدى إلى تنفيذ محرك التصفية أوامر السوق بشكل كبير. وكانت هذه الحادثة ناتجة عن الإعلان المفاجئ للرئيس الأمريكي ترامب عن فرض رسوم بنسبة 100% على المنتجات المستوردة من الصين، مما أدى إلى ارتفاع مشاعر الحذر العالمية، وكان سوق العملات المشفرة هو الأكثر تأثراً، حيث تم تصفية عقود رقمية غير مغلقة بقيمة تزيد عن 20 مليار دولار في فترة زمنية قصيرة.

تولد أحداث التسوية حجم كبير من التداول. عندما تكون ضمانات المستخدم غير كافية للحفاظ على المراكز، يقوم محرك التسوية بإغلاق المراكز بشكل قسري، وتتم صفقة هذه الأوامر المغلقة بالسعر السوقي، مما ينتج عنه حجم تداول هائل في لحظة. في DEX Perp، تكون عملية التسوية عادةً مؤتمتة، ولكن بسبب طبيعة الأنظمة اللامركزية، قد يكون تنفيذ أوامر التسوية أكثر حدة من البورصات المركزية، مما يؤدي إلى اتساع انزلاق الأسعار وردود الفعل المتسلسلة.

بعد حدوث الحدث، تكبد عدد كبير من المتداولين خسائر كبيرة، وقد يستمر بعضهم في “التداول الانتقامي” بمعدل أعلى لتعويض الخسائر. يعتبر التداول الانتقامي ظاهرة نفسية تشير إلى محاولة المستثمرين استعادة خسائرهم من خلال استراتيجيات تداول أكثر عدوانية. وغالبًا ما يصاحب هذا السلوك استخدام رافعة مالية أعلى، وتداولات أكثر تكرارًا، واختيارات مراكز أكثر خطورة. على الرغم من أن هذه الاستراتيجية نادرًا ما تنجح، إلا أنها تجلب بالفعل حجم تداول إضافي إلى التبادل.

10/10 تأثير أحداث التصفية على حجم تداول Perp DEX متعدد الأبعاد. أولاً، التصفية نفسها تولد حجم تداول كبير في الوقت الفعلي. ثانياً، في مرحلة إعادة التوازن في السوق بعد التصفية، يحتاج المتداولون الناجون إلى تعديل مراكزهم، مما ينتج عنه حجم تداول إضافي. ثالثاً، تستمر التداولات الانتقامية في دفع النشاط التداولي خلال الأسابيع القليلة المقبلة. أخيرًا، هذه الأحداث تذكر المتداولين بالخصائص عالية المخاطر للعقود الدائمة، ولكنها في الوقت نفسه تظهر عمق السيولة في Perp DEX في ظل ظروف السوق القاسية، مما يعزز ثقة بعض المستخدمين في هذه المنصات.

توقعات المستقبل وتوقعات السوق

في الأشهر القليلة المقبلة، ما لم تحدث أحداث تصفية متسلسلة أخرى، نتوقع أن ينخفض إجمالي حجم التداول الدائم لجميع Perp DEX مقارنة ببيانات أكتوبر. هذا الانخفاض طبيعي وصحي، لأن حجم تداول أكتوبر احتوى على عدد كبير من العوامل غير الطبيعية - التداولات القسرية والتداولات الانتقامية التي أثارها التصفية غير مستدامة. عندما تستقر مشاعر السوق، سيعود حجم التداول إلى المستويات المدفوعة بالطلب الحقيقي.

لكن بسبب خطط التحفيز المستمرة، يجب أن نتوقع أيضًا أن تكون مستويات القاعدة أعلى من المستويات التي كانت قبل أكتوبر. إن هيكل التحفيز المتوقع من برامج النقاط والإيردروب هو هيكل طويل الأمد، طالما أن هذه البرامج تستمر في العمل، ستظل هناك قاعدة حجم أعلى. من المتوقع أن تستمر برامج النقاط للعديد من Perp DEX لعدة أشهر أو حتى سنة، مما يعني أن تأثير التحفيز سيستمر في المستقبل المنظور.

قد تستمر ديناميكيات المنافسة في مجال Perp DEX في التطور. لقد أثبت نموذج Lighter الذي لا يتطلب رسومًا جاذبيته، وقد تضطر منصات أخرى إلى اتباع نفس النهج أو إطلاق هياكل رسوم أكثر تنافسية. لاستعادة حصتها في السوق، يجب على Hyperliquid الابتكار في تجربة المستخدم، عمق السيولة، أو آليات التحفيز. أما الوافدون الجدد مثل EdgeX و Pacifica فيحتاجون إلى إيجاد موقع متميز لكي يتمكنوا من التمسك بمكانتهم في سوق تكتظ بالعمالقة.