انتهاء أطول إغلاق حكومي في تاريخ الولايات المتحدة: ما هي عمليات تنظيم التشفير التي ستستأنف قريبًا؟

في 12 نوفمبر 2025، وقع الرئيس الأمريكي ترامب رسميًا على مشروع قانون الميزانية الذي أقره الكونغرس، منهياً أطول إغلاق حكومي في تاريخ الولايات المتحدة والذي استمر لمدة 43 يومًا. أدت هذه الأزمة إلى تعليق العقود الفيدرالية، وانقطاع مدفوعات المساعدات الغذائية، وإلغاء أكثر من 2500 رحلة على مستوى البلاد، وتوقف كامل في جمع البيانات الاقتصادية الرئيسية. مع استئناف الهيئات التنظيمية مثل SEC و CFTC لعملها الطبيعي، ستتسارع عملية معالجة طلبات ETF التشفير المتراكمة ووضع القواعد التنظيمية، ولكن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يواجه منطقة عمياء للمعلومات بشأن قرار معدل الفائدة في ديسمبر بسبب نقص بيانات التوظيف والتضخم لشهر أكتوبر.

تأثير توقف الحكومة وعملية الاستعادة

أثرت هذه الإغلاق التاريخي للحكومة بشكل واسع على الاقتصاد الأمريكي وتشغيل المجتمع. تكبد المقاولون الفيدراليون خسائر كبيرة، واضطرت قبائل الأمريكيين الأصليين إلى اتخاذ تدابير طارئة لمواجهة انقطاع المساعدات الغذائية، وتوجه الطلاب في الجامعات الذين يعتمدون على المنح الفيدرالية إلى خدمات الدعم الجامعي. تأثر نظام النقل الجوي بشكل خاص، حيث أدى نقص مراقبي الحركة الجوية إلى إلغاء آلاف الرحلات، ورغم جهود إدارة الطيران الفيدرالية للحفاظ على العمليات الأساسية، إلا أن استقرار النظام تعرض لاختبار صارم.

البيانات الرئيسية لتأثير توقف الحكومة

مدة: 43 يومًا (الأطول تاريخيًا)

إلغاء الرحلات: 2500 رحلة

موظفو الحكومة الفيدرالية: حوالي 800,000 شخص تأثروا

فجوة البيانات: تقرير الوظائف والتضخم لشهر أكتوبر مفقود

تأخير التنظيم: تعليق إعداد القواعد من قبل SEC و CFTC

على الرغم من أن عملية الاستعادة قد بدأت، إلا أن التأثيرات ستستمر في الظهور. وكالات الفيدرالية تستعيد تدريجيا عملياتها الطبيعية، ومع ذلك فإن نقص البيانات الاقتصادية الرئيسية يثير تحديات فريدة لصانعي السياسات. تقرير التوظيف لشهر أكتوبر ومؤشر أسعار المستهلكين الذي كان من المقرر أن تنشره وزارة العمل الأمريكية خلال فترة الإغلاق لم يتم نشره في الوقت المحدد، مما جعل الاحتياطي الفيدرالي (FED) يقع في فراغ معلوماتي قبل اجتماع السياسة النقدية الحاسم في ديسمبر.

معضلة بيانات قرار سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED)

إن نقص البيانات الاقتصادية الحديثة يجبر الاحتياطي الفيدرالي (FED) على الاعتماد على المؤشرات المتأخرة ومصادر البيانات البديلة لإجراء تحليل القرارات. تزيد هذه البيئة غير المؤكدة من تعقيد قرار معدل الفائدة في ديسمبر، حيث يتوقع السوق بشكل عام أن يتبنى الاحتياطي الفيدرالي (FED) موقفًا حذرًا، وقد يميل إلى الإبقاء على معدلات الفائدة أو خفضها أكثر لدعم نمو الاقتصاد والتوظيف. على الرغم من أن الحكومة قد أعادت تشغيلها، إلا أن استعادة أعمال جمع البيانات تحتاج إلى وقت، وقد لا يتم إعادة بناء الصورة الاقتصادية الكاملة حتى أوائل عام 2026.

على مر التاريخ، أدى تعطل الحكومة إلى تداخل البيانات الاقتصادية مما تسبب في مخاطر سوء تقدير السياسة. بعد انتهاء التعطل في عام 2013، أظهرت البيانات المنقحة أن الأداء الاقتصادي الفعلي كان أفضل بكثير من التقديرات خلال فترة التعطل. قد تؤثر المخاطر المماثلة في البيئة الحالية على تقييم الاحتياطي الفيدرالي (FED) لصحة الاقتصاد، لا سيما في تقييم مسار التضخم ومدى ضيق سوق العمل.

إعادة تشغيل عملية تنظيم التشفير وتأثيرها على السوق

إن عودة الهيئات التنظيمية الرئيسية مثل SEC و CFTC إلى التشغيل الطبيعي سيكون لها تأثير إيجابي مباشر على سوق الأصول الرقمية. ستتسارع معالجة طلبات ETF المتراكمة خلال فترة التوقف، وتطوير القواعد، وإجراءات إنفاذ القانون، بما في ذلك الموافقة على العديد من ETFs للإيثريوم الفوري وETPs للأصول المشفرة الناشئة. من المتوقع أيضًا أن تتقدم مناقشة اللجنة الزراعية في مجلس الشيوخ بشأن تفويض CFTC لتنظيم سوق التشفير الفوري بشكل أسرع.

قضايا التشفير التي ستعاد تشغيلها

موافقة ETF: عدة صناديق ETF للإيثريوم الفوري تنتظر الموافقة

وضع القواعد: تصنيف الأصول الرقمية ومعايير الحفظ

إجراءات إنفاذ القانون: استئناف النظر في القضايا قيد التحقيق

الدعم التشريعي: تسريع العمليات التشريعية مثل مشروع قانون GENIUS

ستعود إجراءات التعيين الرئيسية مثل جلسة تأكيد ترشيح رئيس لجنة تداول السلع الآجلة إلى المسار الصحيح، حيث أن هذه المناصب تعتبر حيوية لسلامة سياسة تنظيم الأصول الرقمية. في الوقت نفسه، فإن استئناف العمل الطبيعي للوكالات مثل مصلحة الضرائب ومكتب المراقب المالي للعملة سيعزز التوجيه الضريبي الأكثر وضوحًا واليقين التنظيمي لمشاركة البنوك في الأعمال المتعلقة بالتشفير.

تقدم التشريع والحلول طويلة الأمد

شهدت ميزانية مشروع القانون هذه مناقشات حادة في الكونغرس. عارض زعماء الحزب الديمقراطي البنود المتعلقة بخفض تمويل برنامج Medicaid وMedicare، معتبرين أن ذلك سيهدد الرعاية الصحية الميسورة. ومع ذلك، حصلت هذه الصفقة التي توصل إليها رئيس مجلس النواب مايك جونسون في النهاية على دعم كافٍ من الحزبين، حيث تم تمرير مشروع القانون في مجلس الشيوخ بنتيجة تصويت 60-40.

ومع ذلك، لا يزال هناك شك في ما إذا كان يمكن لهذا الاتفاق أن يمنع إغلاق الحكومة في المستقبل. لم يتم حل المشكلات الهيكلية العميقة في إجراءات الميزانية والانقسامات الأساسية بين الحزبين بشأن أولويات الإنفاق. سيواجه الكونغرس في الأسابيع المقبلة جولة جديدة من مفاوضات الميزانية، وستظل تخصيصات التمويل للسنة المالية 2026 محور اللعبة السياسية.

مسار تعافي الاقتصاد وآفاق السوق

من المتوقع أن تتميز انتعاشة الاقتصاد بعد إعادة فتح الحكومة بخصائص غير متوازنة. سيحصل الموظفون الفيدراليون والمتعاقدون بسرعة على الأجور المتأخرة، ولكن قد تحتاج الشركات الصغيرة والفئات المعتمدة على الخدمات الحكومية إلى وقت أطول للتعافي. تبدو عملية عودة السفر الجوي إلى طبيعتها متفائلة نسبياً، ومن المتوقع أن تعود إلى مستويات ما قبل الإغلاق خلال الأسابيع 2-3 القادمة.

بالنسبة لسوق الأصول الرقمية، فإن عودة اليقين التنظيمي هي إشارة إيجابية. بعد عودة موظفي SEC إلى العمل بدوام كامل، قد تتسارع معالجة طلبات ETF المتراكمة، مما يوفر قنوات جديدة لتدفق الأموال إلى السوق. في الوقت نفسه، قد تؤدي توسيع صلاحيات CFTC التنظيمية المحتملة لسوق العملات المشفرة الفورية إلى خلق بيئة أكثر ودية لمشاركة المؤسسات.

تقييم المخاطر النظامية ومرونة النظام

أدى هذا الحدث القياسي من الإيقاف إلى تفكير عميق في مرونة النظام الحكومي الأمريكي. تشير هشاشة أنظمة جمع البيانات الاقتصادية الأساسية، ونقاط الضعف في آليات الحفاظ على الخدمات الأساسية، والجمود السياسي الذي يشكل تهديدًا للاستقرار الاقتصادي، إلى أن هناك حاجة محتملة لإصلاحات مؤسسية في المستقبل لتجنب تكرار أزمات مماثلة.

بالنسبة للمستثمرين العالميين، قد يرتفع علاوة عدم اليقين في عملية صنع السياسة الأمريكية بشكل دائم. تعتبر الأصول الرقمية كفئة أصول جديدة نسبياً حساسة بشكل خاص تجاه هذه المخاطر السياسية، ولكنها قد تتجنب جزئياً نقاط الضعف التقليدية في النظام المالي بفضل خصائصها اللامركزية. على المدى الطويل، قد تسرع هذه الأزمة من انتقال رأس المال إلى بنية تحتية مالية أكثر مرونة.