لماذا شهدت الأصول الرقمية هبوطاً كبيراً اليوم؟ تم سحب 8.7 مليون دولار من بيتكوين ETF في يوم واحد.

تأثراً بإعادة تقييم توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) وتراجع الانتعاش في سوق الأسهم الأمريكية، يستمر تصفية سوق الأصول الرقمية، حيث انخفض سعر بيتكوين أكثر من 100,000 دولار. سجل صندوق بيتكوين المتداول في البورصة (ETF) يوم الخميس الماضي صافي خروج يقارب 870 مليون دولار، وهو ثاني أكبر حجم استرداد يومي منذ إطلاق هذا النوع من الصناديق. تظهر بيانات CoinGlass أنه خلال الـ 24 ساعة الماضية، تم إغلاق رهانات بالرافعة المالية على الأصول الرقمية تتجاوز قيمتها مليار دولار.

بيتكوين هبطت تحت 100,000 دولار، هروب تاريخي للتمويل من ETF

! US Bitcoin ETF

（المصدر: بلومبرغ）

تأثراً بمشاعر النفور من المخاطر التي اجتاحت السوق، قام المستثمرون بسحب نحو 900 مليون دولار من صناديق بيتكوين، حيث انخفض سعر بيتكوين إلى ما دون 100,000 دولار. وبلغت أكبر الأصول الرقمية انخفاضاً بنسبة 2.8% خلال جلسة يوم الجمعة، لتصل إلى أقل من 96,000 دولار، ثم استعادت بعض الخسائر، لكنها لا تزال أقل بأكثر من 20% من المستوى القياسي الذي سجل في أوائل أكتوبر.

سجلت صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) في بيتكوين يوم الخميس صافي تدفقات خارجة تبلغ حوالي 870 مليون دولار، وهو ثاني أكبر حجم استرداد يومي منذ إطلاق هذا النوع من الصناديق. هذا الرقم يأتي بعد الرقم القياسي التاريخي لأعلى تدفق خارجي يومي، مما يدل على أن المستثمرين المؤسسيين يقومون بسحب أموالهم بشكل كبير من سوق الأصول الرقمية. منذ إطلاق ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة في يناير 2024، تم اعتبار هذه المنتجات كقناة رئيسية لدخول الأموال المؤسسية إلى سوق التشفير. يعني التدفق الخارجي البالغ 870 مليون دولار في يوم واحد أن الثقة المؤسسية تتعرض للانهيار.

خلف تدفق الأموال من ETF يوجد خوف أوسع في السوق. في وقت سابق من هذا الأسبوع، دفعت الأخبار الإيجابية المتعلقة بانتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية الأسهم الأمريكية للانتعاش مؤقتًا، لكنها سرعان ما تلاشت. بسبب تأخير نشر البيانات الاقتصادية الرئيسية، بدأ المتداولون يتساءلون عما إذا كان لدى الاحتياطي الفيدرالي (FED) سبب لإجراء خفض أسعار الفائدة على المدى القصير - هذه إعادة التقييم تضغط على المناطق الأكثر خطورة في السوق. تُعتبر الأصول الرقمية كأكثر فئات الأصول تقلبًا في طيف الأصول ذات المخاطر، وقد تعرضت لضغوط بشكل مباشر.

قال ماكس غوكمان ، نائب كبير موظفي الاستثمار في فرانكلين تمبلتون للاستثمار: “إن البيع الحالي مرتبط تمامًا بأصول المخاطر الأخرى، ولكن بالنظر إلى أن التشفير يتسم بتقلبات أعلى، فإن الانخفاض أكثر وضوحًا. مع دخول المؤسسات بشكل أعمق إلى سوق التشفير، وعدم اقتصار الاستثمارات على بيتكوين وإيثريوم، ستظل علاقة الأصول الرقمية بالمخاطر الكلية مرتفعة.”

تسلط هذه النظرة الضوء على المشكلات الهيكلية التي يواجهها سوق الأصول الرقمية حالياً. على الرغم من أن إطلاق ETF بيتكوين يُعتبر علامة فارقة في اعتماد المؤسسات، إلا أن الأموال المؤسسية أصبحت القوة الأسرع في الانسحاب عند تحول البيئة الاقتصادية الكلية. غالباً ما يحتفظ المستثمرون الأفراد بمراكزهم بناءً على الإيمان، بينما يتبع المستثمرون المؤسسيون بدقة بروتوكولات إدارة المخاطر، وعندما تتجاوز مؤشرات المخاطر الخطوط الحمراء، يقومون على الفور بأغلق المركز.

لم تتوقف موجة التسوية 10 مليارات دولار من تصفية الرافعة المالية خلال 24 ساعة

تظهر بيانات CoinGlass أن موجة التصفية لا تزال مستمرة، حيث تم إغلاق مراكز بقيمة تزيد عن مليار دولار من رهانات الرفع المالي على الأصول الرقمية في الساعات الأربع والعشرين الماضية. على الرغم من أن هذا الرقم أقل من حجم التصفية البالغ 19 مليار دولار في 10 أكتوبر، إلا أنه لا يزال عند مستويات تاريخية عالية، مما يدل على أن السوق لم يستقر تمامًا بعد. تشير التصفية إلى أن عندما تكون الهامش لدى المتداول غير كافٍ للحفاظ على مركز الرفع المالي، يقوم التبادل بإغلاق المركز بشكل قسري لتجنب خسائر أكبر.

تعتبر ردود الفعل المتسلسلة من عمليات التصفية أحد العوامل المهمة في تراجع سوق الأصول الرقمية. عندما تبدأ الأسعار في الهبوط، يتم تصفية أولى مراكز الشراء ذات الرافعة المالية الأعلى، مما يؤدي إلى مزيد من عمليات البيع القسري التي تضغط على الأسعار، مما يؤدي إلى حدوث تصفية المجموعة التالية. هذه الدورة التغذية الراجعة الإيجابية والسلبية تكون أكثر حدة في سوق التشفير، حيث تسمح العديد من التبادلات برافعة مالية تصل إلى 100 ضعف، مما يعني أن انخفاض السعر بنسبة 1% يكفي لتصفية مراكز الرافعة المالية بقيمة 100 ضعف.

حدث تصفية بقيمة 19 مليار دولار في 10 أكتوبر هو الأكبر منذ بداية هذا العام، مما أدى إلى تبخر إجمالي قيمة جميع الأصول الرقمية بأكثر من تريليون دولار. وقد أثار هذا التدفق للتصفية إعلان ترامب عن فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على المنتجات الصينية، مما أدى إلى بيع الأصول ذات المخاطر العالمية. أصبح سوق الأصول الرقمية، بفضل خصائصه في التداول على مدار الساعة وارتفاع نسبة الرافعة المالية، أكثر فئات الأصول تأثراً.

تقلصت سيولة السوق بشكل كبير. تظهر بيانات Kaiko أن عمق السوق (أي قدرة السوق على امتصاص التداولات الكبيرة دون حدوث تقلبات كبيرة في الأسعار) قد انخفض بنحو 30% مقارنة بأعلى مستوى له هذا العام. يعني تقلص السيولة أن أوامر البيع بنفس الحجم ستؤدي إلى تقلبات أكبر في الأسعار، مما يزيد من عدم استقرار السوق. كانت هذه الأزمة في السيولة واضحة بشكل خاص خلال عطلة نهاية الأسبوع، حيث يقلل العديد من صانعي السوق من تخصيص رأس المال في عطلة نهاية الأسبوع.

9 آلاف دولار دعم تقني ضعيف، المؤسسات تحذر من هبوط أكبر

قال شريك SignalPlus أوغستين فان (Augustine Fan): “منذ تولي الرئيس ترامب منصبه، تحول بيتكوين حاليا إلى هبوط، وعادت القيمة السوقية الكاملة للأصول الرقمية إلى الانخفاض الذي شهدته هذا العام. من المستوى الحالي إلى 90,000 دولار، فإن الدعم الفني (للبيتكوين) محدود، وقد تظل معنويات السوق منخفضة قبل ظهور مزيد من الأخبار الإيجابية.”

تحذر هذه الرسالة من ضعف الجانب الفني لبيتكوين الحالي. الدعم الفني يعني أن هناك كمية كبيرة من الطلبات الشرائية التي تدخل في مستوى سعر معين، مما يشكل مقاومة لانخفاض السعر. ضعف الدعم الفني فوق 90,000 دولار يعني أنه من السعر الحالي الذي يقارب 96,000 دولار إلى 90,000 دولار، هناك نقص في الدفاعات القوية من الطلبات الشرائية. إذا تم كسر 90,000 دولار، فقد يكون الدعم القوي التالي عند 80,000 دولار أو حتى أقل.

من منظور التحليل الفني، لقد انخفضت بيتكوين تحت المستوى النفسي المهم 100،000 دولار. كان هذا المستوى يوفر الدعم عدة مرات في الأشهر الماضية، والآن تحول إلى مستوى مقاومة. انخفضت بيتكوين بأكثر من 20% عن أعلى مستوى قياسي تم تسجيله في بداية أكتوبر، ودخلت تقنيًا منطقة السوق الهابطة (انخفاض أكثر من 20% من القمة). كما بدأ نظام المتوسطات المتحركة بالتدهور، حيث عبر المتوسط المتحرك القصير الأجل إلى الأسفل عبر المتوسط المتحرك الطويل الأجل، مما شكل تقاطع الموت.

تواجه بيتكوين ثلاث مخاطر تقنية رئيسية

مقاومة 100 ألف دولار قوية: ستعزز المحاولات المتكررة لاستعادة الفشل المقاومة، مما يجذب المزيد من البائعين على المكشوف للدخول.

9 آلاف دولار دعم ضعيف: قد يؤدي كسرها إلى تسريع الهبوط إلى 8 آلاف دولار أو حتى 7.5 آلاف دولار

تقلص السيولة المستمر: انخفاض عمق السوق بنسبة 30% مما يجعل تقلبات الأسعار أكثر حدة

قال نيك راك من LVRG Research إن المتداولين في سوق الخيارات يراهنون بشكل متزايد على التقلبات، حيث يتزايد الطلب على استراتيجيات محايدة مثل خيارات ليب و خيارات الكروس. خيارات ليب وخيارات الكروس هي استراتيجيات تقوم على شراء خيارات صعود وهبوط في نفس الوقت، دون المراهنة على الاتجاه ولكن فقط على التقلبات. إن زيادة الطلب على هذه الاستراتيجيات تشير إلى أن المتداولين يتوقعون تقلبات كبيرة في الأسعار في المستقبل، ولكنهم غير متأكدين من الاتجاه.

مؤشر تقلبات سوق الخيارات يشهد أيضًا ارتفاعًا. لقد ارتفعت التقلبات الضمنية لبيتكوين لمدة 30 يومًا إلى أكثر من 80%، وهو مستوى أعلى بكثير من 50% في بداية العام. إن بيئة التقلبات العالية غير مواتية تمامًا للمتداولين بالرافعة المالية، حيث أن تقلبات الأسعار الشديدة يمكن أن تؤدي إلى تفعيل وقف الخسارة بشكل متكرر والتصفية القسرية.

إعادة تقييم توقعات خفض الفائدة وعلاقتها بالمخاطر الكلية

ترتبط الأزمة الحالية في سوق الأصول الرقمية ارتباطًا وثيقًا بعدم اليقين الاقتصادي الكلي الأوسع. بدأ المتداولون في التساؤل عما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي (FED) لديه أسباب لتخفيض الفائدة على المدى القصير، وتعيد هذه التوقعات تسعير جميع الأصول ذات المخاطر. عندما تتراجع توقعات خفض الفائدة، فهذا يعني أن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة لفترة أطول، مما يشكل ضغطًا على الأصول التي لا تولد تدفقًا نقديًا (مثل الأصول الرقمية والذهب).

أدى تأخير نشر البيانات الاقتصادية الرئيسية إلى تفاقم عدم اليقين. يفتقر المستثمرون إلى أحدث بيانات التضخم والعمالة لتقييم الوضع الاقتصادي، ويضطرون إلى اتخاذ قرارات تجارية بناءً على معلومات غير مكتملة. غالبًا ما يؤدي هذا الفراغ المعلوماتي إلى انخفاض الميل للمخاطر، ويتجه تدفق الأموال نحو الأصول التقليدية الآمنة مثل السندات الحكومية.

تطلّعًا إلى المستقبل، فإن استقرار سوق الأصول الرقمية يعتمد على عدة عوامل: وضوح مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED)، وتحسن البيانات الاقتصادية الكلية، واستعادة السيولة في سوق التشفير نفسه. قبل تلبية هذه الشروط، قد يستمر السوق في البحث عن نقطة توازن جديدة ضمن تقلبات عالية.