لماذا انخفضت بيتكوين اليوم؟ المحللون: لقد وصلت دورة تنصيف بيتكوين إلى "ذروتها"

بيتكوين承壓هبوط至 92,000 دولار附近，較 10月份的历史高点跌超 26%。بيتكوين اليوم为何下跌？这次الإغراق潮恰逢بيتكوينتنصيف后 400-600天的历史高峰期，上次بيتكوينتنصيف发生在 2024年 4月。Bernstein分析师认为这是「自我实现的预言」，但强调这次不会出现 60-70%历史性هبوط幅，而是短期盘整。

لماذا هبطت البيتكوين اليوم؟ 190 مليار تصفية تثير ردود فعل متسلسلة

السبب المباشر لانخفاض البيتكوين اليوم يمكن إرجاعه إلى حدث تصفية كبير في الشهر الماضي. في 10 أكتوبر، شهدت سوق العملات المشفرة تصفية لرهانات بقيمة 19 مليار دولار، وهو أكبر حدث تصفية هذا العام. وقد أثار هذا التصفية إعلان ترامب عن فرض رسوم بنسبة 100% على المنتجات المستوردة من الصين، مما أدى إلى بيع عالمي للأصول ذات المخاطر، وأصبح البيتكوين، بسبب خاصيته في التداول على مدار الساعة وارتفاع معدل الرافعة المالية، من بين الأصول الأكثر تأثراً.

تعتبر سلسلة ردود الفعل الناتجة عن التسوية أحد العوامل الرئيسية في الانخفاض الحاد في سعر البيتكوين. عندما يبدأ السعر في الانخفاض، يتم تسوية أولى مراكز الشراء ذات الرافعة المالية العالية، مما يؤدي إلى مزيد من عمليات البيع القسري التي تضغط على السعر، مما ينشط مجموعة أخرى من التسويات. هذه الدورة من التغذية الراجعة الإيجابية والسلبية تكون أكثر حدة في سوق العملات المشفرة، حيث تسمح العديد من البورصات برفع يصل إلى 100 ضعف، مما يعني أن انخفاض السعر بنسبة 1% يكفي لتسوية مركز برافعة مالية تصل إلى 100 ضعف.

منذ حدث التسوية، استمر ضغط الأسعار على بيتكوين. في 6 أكتوبر، تجاوز سعر بيتكوين أعلى مستوى تاريخي له عند 126,000 دولار لكل عملة، لكنه تراجع بعد ذلك في غضون شهر إلى 92,000 دولار، مع انخفاض يزيد عن 26%. هذا الانخفاض ليس نادرًا في تاريخ بيتكوين، ولكن بالنظر إلى دخول صناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية وتحسن هيكل السوق، أثار طبيعة هذا التراجع مناقشات واسعة.

إن جني الأرباح من قبل حاملي العملات على المدى الطويل هو أيضًا أحد الأسباب المهمة لانخفاض بيتكوين اليوم. اختار هؤلاء المستثمرون الخروج عندما تجاوز سعر بيتكوين النقاط العالية التاريخية، حيث يعتقدون أن السعر الحالي يعكس تمامًا التوقعات المستقبلية، وهو فرصة جيدة للخروج. وفقًا للبيانات على السلسلة، فقد انخفض المعروض من حاملي العملات على المدى الطويل (الذين يمتلكون BTC لأكثر من 155 يومًا) بشكل ملحوظ خلال الشهر الماضي، مما يدل على أن كمية كبيرة من العملات قد تم تداولها عند المستويات المرتفعة.

بيتكوين تنصيف周期 مع النبوءة الذاتية التحقيق

! دورة تنصيف البيتكوين

（المصدر: Gate）

تنصيف البيتكوين هو الإطار الرئيسي لفهم الهبوط الحالي. تنصيف البيتكوين هو آلية مدمجة في بروتوكول البيتكوين، حيث يتم تقليل كمية البيتكوين الجديدة المصدرة إلى النصف كل 4 سنوات (أو كل 210,000 كتلة). يضمن هذا التصميم أن لا يتجاوز إجمالي عرض البيتكوين 21 مليون عملة، مما يخلق تأثير انكماش. حدث آخر تنصيف للبيتكوين في أبريل 2024، حيث تم تقليل مكافأة كل كتلة من 6.25 بِت إلى 3.125 بِت.

تظهر البيانات التاريخية أن سعر البيتكوين عادة ما يصل إلى ذروته في فترة تتراوح بين 400 إلى 600 يوم بعد تنصيف البيتكوين. وقد تم التحقق من هذه النمط في ثلاث دورات تنصيف سابقة. بعد التنصيف في عام 2012، وصل البيتكوين إلى ذروته في نوفمبر 2013. بعد التنصيف في عام 2016، وصل البيتكوين إلى ذروته في ديسمبر 2017. بعد التنصيف في عام 2020، وصل البيتكوين إلى ذروته في نوفمبر 2021. كل ذروة كانت تبعد عن حدث التنصيف حوالي 18 إلى 20 شهرًا، أي ما يعادل 540 إلى 600 يوم.

“هذه النبوءة ذاتية التحقيق أدت إلى الإغراق في سوق بيتكوين في الربع الرابع من عام 2025،” كتب المحللون في بيرنشتاين بقيادة غوتام تشهغاني. “ومع ذلك، نعتقد أن الأدلة التالية تشير إلى أن سعر بيتكوين سيدخل مرحلة تصحيح قصيرة الأجل، وسيشكل قاعًا محليًا جديدًا، بدلاً من أن يظهر انخفاضًا تاريخيًا يتراوح بين 60-70% كما في الدورات السابقة.”

نموذج المراحل الأربع لدورة تنصيف بيتكوين

المرحلة الأولى (قبل وبعد التنصيف): توقعات السوق تدفع الأسعار للارتفاع، وغالبًا ما يصاحب حدوث التنصيف تصحيح قصير الأجل “لإيجابيات انتهت”.

المرحلة الثانية (6-12 شهرًا بعد التنصيف): تبدأ آثار انخفاض العرض في الظهور تدريجيًا، ويبدأ السعر في الارتفاع بشكل مطرد

المرحلة الثالثة (12-20 شهرًا بعد التنصيف): تشكيل الفقاعة، أسعار ترتفع بسرعة وتصل إلى ذروتها في الدورة

المرحلة الرابعة (بعد الذروة): انفجار الفقاعة، تصحيح الأسعار بنسبة 60-80%، دخول السوق الهابطة

توجد بيتكوين حاليًا في نهاية المرحلة الثالثة أو بداية المرحلة الرابعة. يبعد تنصيف بيتكوين في أبريل 2024 حوالي 19 شهرًا، ويتزامن تمامًا مع نافذة الذروة التاريخية. إن الوعي الواسع بين المشاركين في السوق بهذا النمط الدوري يجعله بمثابة “نبوءة تحقق ذاتها”. عندما يتوقع المستثمرون أن السعر سيصل إلى ذروته في نقطة زمنية معينة، فإنهم سيبدأون في جني الأرباح بالقرب من تلك النقطة الزمنية، وهذا السلوك الجماعي يسبب في حد ذاته ذروة الأسعار.

هل هذه المرة مختلفة؟ صناديق الاستثمار المتداولة للمؤسسات تغير هيكل السوق

ومع ذلك، أكد محلل برنشتاين أن بيئة السوق هذه تختلف هيكليًا عن الدورات السابقة. لقد ارتفعت نسبة اعتماد المستثمرين المؤسسيين على صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بشكل ملحوظ، مما يعكس أن بيتكوين “أعلى جودة، وأقل تقلبًا”. منذ إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة في يناير 2024، تجاوزت الأصول المدارة 60 مليار دولار، حيث تُعتبر IBIT التابعة لـ بلاك روك و FBTC التابعة لـ فيديلي أكبر منتجين.

تقدم هذه المنتجات المؤسسية أساسًا أكثر استقرارًا لطلب بيتكوين. عادةً ما يكون مستثمرو ETF من المؤسسات التي تفضل التوزيع طويل الأجل، وليس المضاربين على المدى القصير. يشترون ETF بيتكوين بناءً على قرارات تخصيص الأصول الاستراتيجية، ولن يتداولوا بشكل متكرر بسبب تقلبات الأسعار على المدى القصير. هذه المشتريات المؤسسية “ذات اليد الماسية” تخفف إلى حد ما من تأثير عمليات الإغراق التي يقوم بها المستثمرون الأفراد.

إن دعم إدارة ترامب لبيتكوين ومرور الكونغرس لقانون “الوضوح” هما أيضًا من العوامل الدافعة الإيجابية. وعد ترامب خلال حملته الانتخابية بإنشاء احتياطي وطني لبيتكوين، وعين مسؤولين تنظيميين يتبنون العملات المشفرة. يوفر قانون “الوضوح” إطارًا تنظيميًا واضحًا للعملات المشفرة، مما أزال حالة عدم اليقين القانونية التي كانت تعاني منها الصناعة لفترة طويلة. توفر هذه التغييرات السياسية دعمًا مؤسسيًا لآفاق بيتكوين على المدى الطويل.

تقدم شركة ميكروستراتيجي (MSTR) التي تواصل شراء هذه العملة المشفرة مستوى معين من الدعم. وكشفت الشركة يوم الاثنين أنها اشترت 8,178 رمزًا آخر بسعر متوسط قدره 102,171 دولارًا لكل رمز، بمجموع 835 مليون دولار. أصبحت ميكروستراتيجي أكبر شركة مدرجة في العالم تمتلك أكبر كمية من بيتكوين، واستراتيجية الشراء المستمرة الخاصة بها توفر طلبًا مستقرًا في السوق.

93000 دولار خط الدفاع الرئيسي واتجاه المستقبل

في الوقت نفسه، أشارت 10X Research إلى أن طلب المشترين الجدد توقف تقريبًا حول 10 أكتوبر، وأن التصريحات الأكثر تشددًا من الاحتياطي الفيدرالي في الأيام القليلة الماضية “قد غيرت التوازن الكلي، مما جعل السوق أكثر ضعفًا”. قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إنه نظرًا لأداء الاقتصاد القوي، فإن الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة، مما أضعف توقعات السوق للسياسة النقدية التيسيرية.

“لهذا السبب، فإن دورة الأربع سنوات تستحق النظر الجاد،” كما أشار تقرير 10X Research. “تتوافق هذه الدورة مع مجموعة من المؤشرات والشروط المستقلة، وكلها تشير إلى نفس الاستنتاج: الآن هو الوقت الذي يتطلب الحذر الشديد.” وأشار الشركة إلى أن 93,000 دولار هو مستوى حاسم، وذكرت أن “كسر هذا المستوى قد يؤدي إلى تسريع سلسلة من عمليات التصفية.”

تشوغانى صرح: “نشعر أن بيئة السوق الحالية ليست قمة دورية، بل هي أكثر تعبيرًا عن الاتجاه الهيكلي لمشاركة المؤسسات في بيتكوين وأسواق العملات المشفرة على مدى سنوات، حيث تظهر بعض التصحيحات بين الحين والآخر. نحن نراقب ما إذا كان بإمكان بيتكوين الهبوط إلى النقطة المنخفضة التي ظهرت بعد وقت قصير من انتخاب ترامب والتي كانت حوالي 80,000 دولار. نعتقد أن ضعف السوق الحالي قد يوفر فرصة دخول جذابة للمستثمرين الجدد.”